“確實沒想到。”一外資銀行交易員感嘆。他所說的“沒想到”，是指11月5日MLF利率調低5BP。
11月5日，央行公告稱，當日人民銀行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。這是MLF利率自2018年3月後的首次調整。
資金、債券交易員感嘆，幸福來得太突然。上一週因為預期中TMLF沒有操作，十年期國債收益率上行突破3.3%，債市交易員叫苦不迭，而這次MLF降低利率超出市場預期。
因為超出市場預期，國債期貨短期拉昇，10年期債主力合約漲0.1%，5年期期債主力合約漲0.07%。現貨市場上，十年期國債收益率瞬間下跌2BP。
分析來看，MLF調降5BP主要釋放了四大信號：
1. 貨幣政策逆週期調節，穩增長
國家統計局發佈的數據顯示，三季度經濟增長6.0%，相比二季度放緩0.2個百分點。最新公佈的10月PMI數據為49.3%，低於榮枯線，顯示經濟下行壓力加大。
雖然9月CPI突破3%，對貨幣政策寬鬆有制約，但CPI上漲主要由豬價上漲帶動，核心CPI仍保持穩定。在經濟下行壓力加大的背景下，貨幣政策有寬鬆的必要和空間。
2.穩定企業債券融資
中信證券首席固收分析師明明表示，近期債券市場受到通脹預期、風險偏好的影響，利率上行比較多，有些企業取消債券發行，一定程度上影響了企業的債券融資。下調MLF利率有助於平穩債券市場運行，有效地支持企業融資和實體經濟運行。
3.引導LPR利率下降
今年8月，央行推進貸款利率市場化改革。改革後LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR。目前已進行了三次LPR報價。
總體看，三個月來LPR下調幅度呈逐漸收窄態勢——8 月20日一年期LPR下調10bp、5年期以上LPR下調5bp；而9月20日一年期LPR下調5bp、5年以上LPR維持不變；10月21日，兩者利率均未變動。
10月LPR保持穩定，說明商業銀行資金成本很難進一步下降。11月20日LPR將進行第四次報價，央行11月初下調MLF利率，有助於引導LPR下行。
4.貨幣政策寬鬆開啟，未來可能降準
上週四美聯儲降息後，中國央行並未跟進下調逆回購利率。
明明表示，今年以來全球貨幣政策寬鬆力度比較大，而現在人民幣匯率保持平穩，中國央行的貨幣政策空間比較充裕，有寬鬆的必要。展望未來的貨幣政策，貨幣政策寬鬆的空間已經打開，接下來有可能採取量價組合的政策，今年底明年初有可能推出降準，穩定流動性供給。明年在全球貨幣政策寬鬆和經濟下行壓力加大的背景下，MLF利率還有進一步下調的空間。
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