資料圖片：2017年6月，美元紙幣。REUTERS/Thomas White
週四公佈的路透調查顯示，美國公債收益率曲線明年將出現倒掛，或許就在接下來的六個月，這遠早於三個月前的預期，之後最快一年恐將出現衰退。
此時正值全球股市大跌，美國收益率曲線趨平，美國較長期國債和較短期國債利差縮至逾10年最窄。
曲線中部分期限的收益率已經出現倒掛，尤其是兩年期和五年期國債利差。兩年期和10年期國債收益率倒掛是一個備受關注的信號，因為過去半個世紀以來美國幾乎所有衰退之前都出現了這種情況。
在特朗普政府減稅政策的激勵下，美國經濟目前正處在其紀錄第二長的擴張期，預計隨著刺激舉措逐步減弱，經濟增速到明年底料將大幅放緩。
預算缺口料將超過一萬億美元，需要通過發行更多美債籌措資金，目前主要以短期國債為主。此外，疊加政策收緊因素，料將推動短債收益率上升，加速收益率曲線倒掛的時間到來。
“到明年年中時，甚至可能更早一些，我們將會經歷或者接近於收益率倒掛，”荷蘭合作銀行首席宏觀分析師Elwin de Groot說。
“我們已預計明年增長放緩，2020年進一步減速。我們尚未預期美國將出現衰退，但風險已明顯增加，這勢必將反映在收益率曲線型態。”
美聯儲今年已升息三次，自本次收緊週期以來則已八次升息，指標隔夜拆款利率現處於2.00%-2.25%區間。聯邦基金期貨顯示，預計下週聯儲政策會議升息後，明年將再升息一次。
但美債收益率並沒有跟上這個升息速度，料也不會如此。美聯儲決策官員預測明年升息三次，但最近幾周美聯儲決策官員的講話，暗示美國升息路徑來到轉折點。
路透在12月6-12日對逾70位債市策略師進行的調查顯示，兩年期國債收益率料在12個月後升至3.20%，週三時約為2.78%。10年券收益率一年後料從約2.90%升至3.30%。
因此，兩年和10年券利差一年後料來到約10個基點，和目前水準差不多。但有約40%的受訪者預測一年後該利差將是零或負值。
該利差在過去三個月就從略超30個基點銳減了三分之二。而全球股市8月底以來也是動盪不已。
逾40位回答額外問題的策略師中有30位預期，兩年/10年券利差在12個月後將變成負值，其中有15位表示會在六個月後發生。另有10位策略師表示，可能會在兩年或更長的時間以後。
26位受訪策略師中有半數預期，在收益率曲線出現倒掛的兩年後美國經濟將出現衰退。另外半數則表示，這要在三年或更長的時間以後。
對於收益率曲線倒掛後多久才會出現衰退，沒有固定的規律可循。上次約10年前發生的嚴重衰退，是倒掛後18個月才發生的。
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