中新經緯客戶端11月21日電 題：《桂浩明：科創板將至 新三板該如何重新定位》
作者 桂浩明(申萬宏源證券研究所市場研究總監、中新經緯特約專家)
自去年以來，新三板運行呈現出一些新特點：掛牌公司數量由之前的快速增加變為逐漸減少，而這其中大量是主動要求摘牌的；作為二級市場主要資金來源的私募基金規模由停滯不前轉為持續萎縮，多數還在運行的私募基金也停止了操作；市場上再融資仍保持了一定強度，而不少公司在籌資後選擇了走IPO道路或被上市公司收購，沒有再繼續留在新三板。總之，儘管新三板還是有相應的發展，但與人們當初的預期似乎距離有所拉大。在此期間，作為最重要的改革措施之一，股轉系統大力度修改了交易規則和分層制度，以此作為改變市場面貌的契機。只是現在看來，效果尚未顯現。
作為中國多層次資本市場建設中的重要一環，新三板從誕生起就實施了很多新政策，在掛牌上就採取了類似註冊制這樣的安排，而這也是新三板在很短時間內掛牌公司數量突破一萬家的重要制度保障。事實上，確實也湧現了不少質地優良、發展前景良好的企業。新三板所實施的較為嚴格的投資者適當性管理規則，對維護市場穩定，防範風險也發揮了很大作用。雖然新三板運作以來行情震盪比較大，自去年下半年以來幾乎就表現為單邊下跌，但即便如此，新三板市場基本穩定，各項改革措施也得以不斷推出。就這一點而言，的確也很不容易。
而如今，新三板到了頗為關鍵的關頭。上海證券交易所將推出科創板，並且實施註冊制試點，這無疑將對市場各個層面產生深刻影響。就新三板而言，過去一直是以培育新經濟領域中小企業為主要目標。那麼今後有了科創板，有了嚴格意義上的標準的註冊制，這就要求新三板對發展戰略有必要的調整。具體來說，未來的多層次資本市場中新增了科創板這環，其他板塊的角色以及地位，或多或少都會有些變化，新三板無疑受到的影響是最大的。這就需要它進一步明確自身的市場定位，形成與其他板塊，特別是與創業板、科創板錯位發展的局面。顯然，這有很多文章需要去做。
此外，現在新三板掛牌公司在減少、其本身對投資者的吸引力也在下降。需要積極採取措施，進一步完善分層制度，並且有效地推進政策供給，使那些最適合在新三板發展、壯大的公司能留下來，也讓那些認同新三板戰略定位，致力於推動新三板發展並分享其發展成果的資金，安心地繼續投資新三板。以往，新三板在發展過程中，的確也存在定位不夠準確、在追求發展速度時忽視質量，沒有能平衡好供應與需求的關係以及對適格投資者遴選、培育不夠等問題，而這些在當前的市場環境下，已明顯成為其發展的障礙，是到了需要花力氣解決的程度。應該看到，新三板雖然遇到了前所未有的挑戰，但換個角度來說，也是獲得了前所未有的發展機會。
高層把推動資本市場的健康發展作為金融領域的重要任務，建立科創板與實施註冊制試點，更為資本市場建設注入了新活力。作為一個相對後起，又是有著鮮明特徵的市場，新三板完全有條件在這過程中發揮自身優勢，準確定位，實現平穩發展。(中新經緯APP)
桂浩明
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