差不多就是一年前的這個時候，正值上市公司開始發佈業績預告，接二連三出現股市“爆雷”現象，一下子有相當數量的上市公司表示由於各種原因，需要大額計提壞賬準備，從而導致企業年度經營業績虧損。而這種計提，數字是一個比一個大，幾十億元的比比皆是，有的公司甚至計提的數量比其市值還多。這種情景，被人們形象地稱之為“天雷滾滾”。受此打擊，股市自然暴跌。作為去年股市最低點的2440點，也就是出現在1月4日。此後，隨著上市公司業績預告的告一段落，這種“爆雷”現象也就逐漸減少，股市也展開了一波較為有力的反彈行情。
那麼，當下的狀況又會如何呢？日前，的確有幾家上市公司發佈業績大幅度下降的預告，其中還不乏一些有較大市場影響的企業，如中集集團、華東電腦、昊華能源等，並且動輒也是幾十億元的資產減值。因此也就有人說，這是新一輪股市“爆雷”的開端。還有人提出，今年3月份將實施新版《證券法》，對各種違規違法行為的處罰將大大加強，而這會促使有些上市公司去考慮及早暴露已經存在的問題以求被從輕發落，畢竟法不追溯以往。更有人認為，2019年實體經濟下行壓力很大，運行的困難超過2018年。在這種情況下，有的上市公司會盡量放大當年的困難，要虧損的話就來個“一次虧個夠”，也可以在來年輕裝上陣。由此，推導出來的結論就是當下股市“爆雷”的風險很大，後市走勢自然也不樂觀。
其實，對這個問題，需要辯證地來看。首先，上市公司預告虧損，出現大額計提的事情的確是有的，現在出了一些，不排除以後還會有。但是從現在已經披露這方面情況的幾家公司來看，多數是與盲目投資、操作不謹慎有關，這與一年前很多與違規經營所致，還是有一定區別的。由於相關企業多數為國有資產控股公司，在現行條件下通過重組等手段擺脫困境的可能性相對還是比較大的，這就會弱化其資產減值的衝擊。
其次，在去年的“天雷滾滾”中，有大量的民營資本控股的上市公司進行了資產減值（其中主要是商譽）。統計顯示，如今儘管還存在一定商譽減值餘地，但總量較過去畢竟已大大減少；而且，從理論上來講，並非所有的商譽都是需要進行減值的。所以，今年不太可能重現去年這種大規模的壞賬計提乃至上市公司批量鉅虧的問題。
最後，儘管的確是存在一些上市公司通過財務手段進行利潤操縱，調節相關指標的問題，但是隨著監管的加強，特別是問詢制度的實施，進行這種操作的空間已經變得越來越小，要想一次虧個夠也不是那麼容易的；即便是商譽減值，也需要通過各種數據來證明其合理性與必要性，並非可以隨心所欲地進行。進一步說，上市公司現在公佈的只是業績預告，最終確認利潤虧損是要到股東大會召開時，而那時公司實際控制人的態度與決定，依然可以認為是以往引發相關問題行為的延續，因此並不存在不受新版《證券法》調整的理由。因此，即便真的有上市公司不顧實際情況，試圖人為調節利潤，在現階段也是不太容易操作的事情。
在筆者看來，2020年上市公司的資產減值問題是存在的，股市因此而“爆雷”也無法避免。即便是以後經濟形勢好轉、公司運行也更加規範了，這種情況也還是不可能杜絕的。但問題是力度會減弱，涉及面也會縮小，其對市場的衝擊自然也就慢慢淡化。這次幾家上市公司公佈了業績虧損預告，雖然數字也不算小，但市場對此則反映相對平靜，而作為當事者的股價，也沒有連續跌停，有的甚至還上漲。這裡的一個背景是，相關的情況有些已經為市場所瞭解，而涉事股票的價格大都也已經處於低位。這樣一來，其衝擊就比較可控，而對股市的具體影響，通常也就不是特別明顯了。
本文源自金融投資報
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