雖然“五窮六絕七翻身”作為一句股諺，在歷史數據中並沒有得到多少支持，但很多善良的投資者還是十分虔誠地期待著這一幕能夠上演。所以，在人們告別今年7月份的行情，看到大盤仍然走得疲弱不堪時，自然覺得很失望。也因為這樣，也就不得不更加深入地研究，為什麼股市會走得如此之弱，翻身又是如此之難呢？
應該承認，今年股市之所以會不同於以往，從運行環境來說，與發生“灰犀牛”現象有關。所謂的“灰犀牛”現象，是指人們都能夠發現，但不知道何時會爆發的負面因素。譬如像市場資金面的收緊，以及中美貿易摩擦的升級等，這些都不是今年才出現的新事情，但又確實是在今年大規模地爆發了。問題還在於，開始的時候，人們對這些問題的認識還比較簡單，以為可以比較輕鬆地化解。但是，七個月來的實踐表明，情況恐怕相當複雜、嚴峻。“灰犀牛”畢竟是灰犀牛，當它衝過來時，對市場的衝擊是巨大的，並且遠遠超過“黑天鵝”。因為後者作為一種偶發性事件，儘管來得突然，但往往其影響消退也比較快。而前者是具有某種必然性的，一旦發生，解決起來會相當困難。事實上，今年以來，證券市場受制於市場資金面的緊張，企業融資困難，債務違約明顯，生產經營受到制約。而在反覆中不時升級的中美貿易摩擦，更是讓經濟的穩定發展蒙上了陰影，使得投資者對股市的預期處於相當不穩定的狀態。
進一步說，由於實體經濟增長的放慢，特別是在此背景下部分民營企業經營條件不佳，也使得上市公司業績分化嚴重。儘管的確有部分大型國有資產控股的企業業績尚好，但更多的民營中小企業則舉步維艱。這些反映在市場上，就是依靠少數股票相對較好的業績，以及其權重作用，大盤指數還是支撐在某個位置上，但更多的股票則是在不斷創出新低，由此導致市場嚴重缺乏財富效應，這也就是如今一直沒有增量資金入市的原因所在。顯然，這種狀況非短時間能夠改變，所以指望“七翻身”，那就只能落得失望的結果。
另外，今年以來問題公司的不斷曝光，特別是最近長生生物事件的出現，對投資者信心打擊很大。作為一個依然實施審核制的市場，投資者對上市公司普遍還是抱有較高信任感的，但事實上不少上市公司的質量確實令人不安，尤其是各種造假、忽悠式重組、實際控制人掏空公司乃至公司在經營活動中嚴重違法違規並造成惡劣影響等事件不斷髮生，從而對投資者產生了最直接的傷害。雖然監管部門對此予以了嚴厲打擊，而且這些事件的被曝光，從某種程度來說也是在清除隱患。但應該承認，在這過程中市場還是付出了慘重的代價，由此，對於投資者來說，不但是遭受了資產的損失，而且信心上也受到了極大的打擊，這在很大程度上會阻礙新的增量資金進入，同時也令海外資金對投資中國股市加深了疑慮。應該說，在各方面的共同努力下，這種局面會得到改變，但在這個過程還沒有結束之際，其負面影響還是不得不加以提防。
年初的時候，人們曾經對今年股市的走勢抱有不小的希望，而現在看來由於不確定因素太多，特別是“灰犀牛”現象的發生，使得原先所預期的市場環境發生了極大的改變，因此股市表現低迷也是不可避免的，要走出困境，迎來翻身，需要多種因素的配合，所以不可能是輕而易舉的事情。也因為這樣，投資者對後市持謹慎態度，有打持久戰的思想準備，是完全必要的。
本文源自金融投資報
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