高高挽起的髮髻，灰色T恤，碎花沙灘褲，一雙粉紅色休閒鞋。這就是徐寧日常的裝扮，在2015年這波牛市中，兩年多時間，他用80萬掙了8000多萬。他是一個賭徒，經常帶槓桿滿倉操作。這個經常重倉做多的瘋子喜歡喊著口號前進：
要想富，滿倉隔夜是條路！逆勢死扛，再創輝煌！大牛市劍指兩萬五千點！
他說：我們這些人，不是上天堂，就是下地獄。而眼前的徐寧看不出8000萬的豪氣，也看不出賭徒的張狂。當然，賭徒未必都張狂。他的後背緊貼著一個紅色揹包，小巧玲瓏，舊得有些慘不忍睹。我胡亂猜測，那個揹包買回來之後，就沒有洗過。
誰誤解了價值投資？
徐寧2012年春天開戶進行股票投資。他沒什麼金融背景，但留意股票市場已經有些年頭。“大學時就看過股票，不過那時候沒錢。一兩萬塊錢進場，又沒什麼意思。”徐寧說。等自己稍有積蓄，07-08年那波牛市已經過去了。
“大盤逼近2000點時，我覺得估值已經比較合理，而且熊市已經持續幾年了。從資產配置的角度，我決定開戶，買入一些股票進行投資。”徐寧告訴我。他遵守零星接觸的所謂價值投資、閒錢投資的理念。一開始選擇的都是招商銀行(600036,股吧)、工商銀行(601398,股吧)等市盈率比較低的股票，但很快發現這種方式明顯跑不過大盤。
他開始加入各種各樣的線上交流群——大多是一些混雜的群體，裡面有經驗豐富見解獨到的老股民，也有光吃虧不長進的老股民，還有不少騙子。徐寧說，熊市持續那麼長時間，依然活著的老股民“基本上都有一套”，不像現在，都比誰掙得快。
那是徐寧狂補投資知識的階段，他保持很好的海綿心態，一絲不苟地識別、篩選信息。他發現，沒有什麼人像自己那樣選擇市盈率低的股票。慢慢地，他開始醒悟：“如何發現那些在未來可能迎來價格爆發，但目前人們並沒有發現的股票，這才是真正的基於基本面的投資。”在徐寧看來，“長期持有”是對價值投資理論的誤解，“重點在於判斷未來變化，不只是等”。
什麼是程序化交易？
徐寧入場資金50萬，全都是他辛辛苦苦上班，經年累月地攢下來的。他並不是出自富有之家，求學，求職，升職，加薪，了無新意的生活軌跡。入場不久，“大盤從2300點滑落到2000點，只用了不到一個月時間”。就徐寧的初體驗而言，這個遊戲，並不好玩。
陰差陽錯的機會，入場幾個月後徐寧接觸到“程序化交易”這個概念。在線上交流中，有人透露，可以用計算機語言，幫助自己在設定條件下進行股票挑選、買入、賣出。在陌生冷酷的股票市場聽到“計算機語言”，讓徐寧有一種“他鄉遇故知”的感覺。策略他不懂，但計算機語言，他是科班出身。當時徐寧在一家手遊公司做工程師，計算機語言是他謀生的基本技能。
就這樣，程序化交易像一束陽光，給了在股票市場摸爬滾打不得章法的徐寧以希望。2012年秋天，他完成自己的策略開發，開始用計算機程序進行交易。不過情況看起來並不妙。系統不穩定，程序小BUG，工作干擾，總的來說，這個程序化交易的新手的表現恰似一個醉酒的大漢，踉踉蹌蹌，不知所往，常弄得該賺的錢賺不到。
回頭去看，策略本身有很多亟待完善的地方，這不用懷疑。而對於所謂程序化交易來說，徐寧犯了新手最常見的錯誤。他總是手動干預自己的程序。是的，他編寫了交易程序，但做的還是主觀交易。
勇敢者的遊戲
市場的殘酷之處在於，你需要為自己每一個不當決定買單，真金白銀地買單。基於主觀判斷的程序化交易，本身就是一個矛盾體，所以學費是少不了的。徐寧總結經驗，大概就是虧出一個大心臟。“買完跌停了，百分之八九的虧損。第二天賣掉，繼續買，等待它繼續跌停。跌停後繼續買，等待下一個跌停。”徐寧稱這是在做心理建設。
沒有一個交易者希望買入就跌停，再跌停，繼續跌停。“沒有一個好到天天讓你賺錢的策略，你只有尋求一個相對賺錢的策略。”徐寧說。而這一路上可能會遭遇很多虧損。如果你心理承受不起，結果就會很糟糕。
“我一個朋友做期貨，400多個交易日（整體）沒有賺錢，但他沒有改變自己的方法，也沒有不遵守既定策略。在隨後的半年翻了5倍。”徐寧告訴我。賺錢的半年發生在2014年。也有人跟他朋友處境相似，但只熬了200多個交易日，垮掉了。
2012年的農曆新年，徐寧的程序化交易表現趨於穩定。他辭去手遊公司的工作，開始全職交易。他修正了策略，戒掉手動干預的毛病，並且趕上了回暖的市場。我沒有細問他，哪一條對最終掙錢促進最大，不過他承認，牛市給了自己很大幫助。2013年7月到2015年6月，滬指從2000點左右一直攀升越過了5000點。期間以2014年5月底為界，前半段滬指起起落落，後半段一飛沖天。
伴隨著這波牛市，徐寧的收益曲線一路看漲。最高峰時，他把自己的80萬做到了6200萬。加上朋友的資金和配資，他的賬戶總額一度達到1.36億。
盈虧只是數字
如此看來，從80萬到8000萬的傳說不算準確，但並不離譜。見面之前，我一直在琢磨一個80萬閒錢的人陡然有了8000萬閒錢，生活和心態會是什麼翻天覆地的變化，是不是也假裝不小心把名牌內褲的標籤露出來。但徐寧沒有把財富寫在臉上，也沒穿在身上。
我很直白地問徐寧，賺到多少時覺得“老子現在有錢了”。可能是對賬戶總額變化有些習以為常了，他花了好幾秒鐘來想這個問題。“一兩千萬的時候還是很有感覺，之後就只是數字了。”徐寧說。
不過財富增長似乎沒有太多影響徐寧的生活和消費，他坦陳：“說沒有影響是不可能的。當你的賬戶每天幾百萬進出時，花幾百塊錢的時候就不會費神琢磨了。”不過徐寧的消費都非常經濟，他很喜歡攀巖，打羽毛球，玩兒帆船。每週有3-4天，他都會跟朋友一起運動。
“唯一比較奢侈的運動是卡丁車。我一個朋友很喜歡玩卡丁車，所以我們會一起玩。每次稍微來點興致，就可能花掉四五百。”這就是徐寧的奢侈消費。最近一年，他來了兩趟出國遊，但線路和花費都很經濟。
“交易這件事，要能夠比較好地控制自己的情緒和愛好，才能做得很好。其實平靜地想想，還是能夠認識到這不會是一個常態。我運氣好，趕上了牛市。”徐寧解釋道。
事情正在起變化
2015年6月15日，大盤開始滑落，滬指從6月12日收盤的5166.35，到7月3日收盤，跌至3686.92。徐寧大多數時候都是單邊做多，割完肉，繼續重倉做多。所以行情不好，他就跟著虧錢。截至我見到徐寧的6月26日收盤，他已經虧掉近2500萬。他告訴我，最多的一天，他虧損近700萬元。
然而當我們坐下來聊天時，他表現得非常淡定。他說，最初50萬入場時，自己對虧損更加敏感，現在雖然虧損很嚴重，但心理衝擊已經不如以前。他翻出2013年的歷史數據，試圖證明6月以來的行情跌落並不新鮮。
接下來的一週，滬指狂掉506點。當我週六再嘗試聯繫徐寧時，他告訴我：“這周沒什麼新情況，就是又虧了點，‘腰斬’正式完成。”從6月15日開始的半個多月，他一共虧了3300萬左右。
“最多的一天，我手上大概160只股票，收盤前準備統統割掉。收盤後發現139只跌停，沒賣掉，停牌6只。”面對虧損，徐寧會調整自己的槓桿，但沒有想過停下來。他對止損有自己的理解：“當你對一隻股票做賣出決定時，依據應該是繼續持有這隻股票概率不利，而不是這筆交易當前是否虧損。止損應該是一個總體控制，再虧會影響你的生活，那就應該止損了。”
“對於普通人來說，交易市場不是那麼容易。對於已經在市場內的人來說，科學的方法和傻瓜式的堅持是最重要的。有的人是方法本來不好，有的人是槓桿太高，有的人是面對虧損不能堅持，所以吃肉的時候沒吃到，捱打的時候一次也沒落下。”
至於虧損本身，徐寧說：“買者自負，出來混，自己還。”
四年時間，程序員出身的徐寧自己摸索程序化交易，把80萬的本金變成了股災前的6200萬。他一直用“賭博”定義自己的投資行為，因為投資認識的朋友則被他稱作“賭友”——他們經常一起玩兒攀巖、輪滑、帆船等戶外運動。他的名言是：“我們這幫人，不是上天堂，就是下地獄。”
2016年3月初的一箇中午，我跟徐寧一起吃完煲仔飯，散步到黃浦江邊，聊起半年多以來他的變化。那天上海氣溫超過20度，我們坐在江邊的長凳上曬太陽，右前方是陸家嘴鱗次櫛比的高樓。沉沉的貨輪鳴著汽笛攆著清風駛過，陽光撲來，愜意得很。
徐寧看起來沒什麼變化，依然留著長髮，挽著髮髻，背一個小巧的戶外揹包（10升）。不過這次的包比較乾淨，大概新買不久。
1
中國A股市場2015年6月15日開啟暴跌，到6月26日，九個交易日大盤狂跌近千點。次日開始，降準降息、下調交易費用、放寬兩融限制等利好不斷釋放。7月3日，證監會表示中央匯金公司已經入市操作，買股救市。
徐寧喜歡在QQ群起鬨，但是他對市場的漲跌並不是那麼在意。他的策略不以行情定倉位，也不擇時，所以他從來不預測市場，頂多瞎猜一下。這波下跌中，一天虧六七百萬對徐寧來說簡直稀疏平常。有一天他開盤浮盈200多萬，很快就變成浮虧600多萬。6月26日收盤，他已經虧掉近2500萬。
他開始意識到，股災來了。
對徐寧來說，六月的下半月來得有點猝不及防。他和太太剛剛在上旬定下一套豪宅，付完訂金。6月15日，他的太太C從一家世界500強企業離職，回家做全職太太。因為行情太好，徐寧有四五個朋友在那之前都辭掉了工作。
C以前在上海一家三甲醫院做護士，後來辭職去了一家世界500強企業做醫療器械的售後服務。剛離職就遭遇劇烈下挫的行情，看著徐寧每天幾百萬的虧損，C很抓狂，要徐寧減倉，並開始琢磨，自己是不是應該重新找一份工作。
相比之下，徐寧要淡定得多，“反正都是賺來的錢”。C要是著急了，徐寧就逗她：“還不都是你（辭職）造成的？”
徐寧的“賭友”W說：“很多人在市場裡待了很長的時間，都沒有給自己一個準確的定位。比如明明是幹投機分子乾的事，卻自己騙自己，說是價值投資者。他（徐寧）對自己有很明確的定位，一個真正的，不折不扣的賭徒。對於大盤的下跌，雖然輸錢肯定不舒服，我相信他應該在回測中，已經經歷過。”
這個世界上沒有一個萬全的策略，永遠都只掙錢不虧錢。徐寧告訴太太，他的策略有時候就是會虧錢的。股票不能做空，動不動就來個千股跌停，再牛的選股策略都難免掉進坑裡。最多的一天，他手上大概160只股票，收盤前準備斬倉，收盤後發現145只沒賣掉——139只跌停，6只停牌。
即便如此，徐寧也從未考慮過罷手。除了股指期貨相對現貨貼水嚴重期間，他做多過一陣股指期貨，其它時間都是滿倉股票。他從不相信有幾個人能真正看見大趨勢，預測股災。“真能判斷明天股災，為什麼都只是在那裡口嗨，不加槓桿去做空股指？”
碰上股災，賬面“腰斬”，徐寧承認那是“沒辦法的事情”，但他不會休息。“休息就會錯過上漲。如果7月份休息了，到11月份就會懊惱無比。”
2015年7月、8月，徐寧兩次觸底，超過60%的浮虧，賬面資金縮水到2000多萬。但大盤稍微回暖，他又開始緩過勁來了。到年底，賬面還是在3000萬以上。
2
全職在家後，徐寧的太太C想著是不是也跟著研究一下股票，瞭解一下買賣規則和程序運行的邏輯。這樣自己在炒股方面也可以做個“賢內助”。
2015年底，C開始管理一個120多萬元的賬戶。她每天買賣五六隻股票，定好鬧鐘，手動操作——股票都是徐寧的程序篩選出來的。“開始很來勁，每天都看。”C說。但是因為太陌生，她經常操作失誤。趕上第二天虧損，她會很慶幸，自己頭天操作失誤沒買到下跌的股票。如果第二天股票漲起來，她又會因為操作失誤沒買到上漲的股票沮喪不已。
轉眼進入新的一年。2016年元旦節跟往年沒有太大區別，節日氣氛席捲新聞媒體和朋友圈。但對中國A股市場的股民來說，其實暗藏危機。節後第一個交易日，1月1日起正式實施的熔斷機制首現，市場半天就兩次觸發熔斷關閉了。1月7日的熔斷來得更快，十多分鐘就完成了。
一個多月時間，C管理的賬戶大部分時間都在虧錢，每天虧幾萬塊，多的時候一天虧損超過十萬。C談到以前炒股的同事，主刀醫生，有時候一臺手術下來，先看看股票漲沒漲，如果股票大漲，隨手就把手術服口袋裡的紅包扔給大家去買東西吃了，都不看多少錢。
C沒有親身體驗這種大賺的豪氣，先虧得沒信心了。她管理的賬戶很快虧到只剩70多萬。“天天賺錢肯定很好玩，但是天天虧錢，我的內心是崩潰的。”C說。她承受不了這種煎熬，放棄了。“那不是正常人能幹的事。”
在江邊曬完太陽，我跟徐寧一起，約她太太C到就近的一家麥當勞，我們一邊喝可樂吃薯條，一邊聽C講她記憶中的故事。為了不影響C的發揮，徐寧先端著可樂在麥當勞外面溜達了一圈，等我們聊開了才回來靜靜地坐在一旁，偶爾佐證一些細節。
聽完2016年1月份C的經歷，大概可以想象習慣滿倉的徐寧狀況也不會太好。他的賬面資金很快在新年遭遇20%以上的浮虧，回到2400多萬。去年底好不容易回到3000萬以上，開年就打下來了。徐寧變得有些焦慮。
“虧損沒什麼好怕的，但是虧太久了，虧多了，難免低迷。”徐寧說。
體會過交易中的壓力，C變得更理解也更心疼徐寧。她摸摸徐寧的頭，說他頭髮好像都變少了。“（我）越發覺得，應該對他好點，幫他梳梳頭、扎個辮子什麼的。”
這時，C的手機鬧鐘響起。徐寧掏出自己的手機，開始專注地操作股票。C不再管那個小賬戶，但依然定著鬧鐘，提醒徐寧來操作。
3
徐寧和C都是上海本地人，他們是高中同學，但C表示高中時他們只是一點小曖昧。全職炒股前，他們都是為了住房、改善住房奮鬥的上班族，掙工資，還房貸。徐寧在一家遊戲公司，管理著20多人的團隊，年薪近30萬。這家公司從五六個人發展到200多人，徐寧還持有公司很少的原始股。
因為雙方父母幫忙，他們的房貸很快就還掉大部分，剩下的月供兩人的公積金就可以覆蓋了。徐寧開始研究程序化交易之後，C把家裡的錢都給了他，前後湊了80萬。“反正輸光了也沒事兒，不會影響生活。”
程序化交易徐寧一開始是個門外漢，但是他編程很強，大學時還參加編程大賽。前幾個月他不斷虧錢，系統不穩定，程序小BUG，工作干擾，他還手動干預自己的程序。策略穩定後，徐寧在2013年初辭掉工作，開始全職交易。據C回憶，那時他“多的時候每天有兩三百萬”。“他本來就喜歡自由，工作就沒心思做了。”辭掉工作後的徐寧很快就迎來了A股大行情，日子過得非常順利。他們到處找房子，選房的標準也隨著股票賬戶資金的增長不斷提高。
徐寧在上海的郊區長大，喜歡帶院子的大房子，喜歡養狗。要是靠上班掙工資，這個夢想不太容易實現。2015年6月初，他們簽訂購房合同，在浦東新區購下一套豪宅。新房有100平米的花園。他們已經確定會領養一隻快一歲的金毛，裝修時徐寧還在地下室做了一面攀巖牆。
6月初向銀行出具資產證明時，他們的股票賬戶有六千多萬，八月份貸款下來前再出具資產證明，已經虧得只剩兩千多萬了。股災從1.0版升級到3.0版，覆巢之下無完卵，幸運的是，徐寧依然活著。
他去掉了自己在股市的槓桿，但最大限額從銀行爭取房貸，並把首付之外的房款用來購買銀行理財產品。房貸打折下來，月供跟理財產品的收益大致相當。他說，其實槓桿還在，只是變成房貸了。
持續的行情低迷，徐寧投了一部分錢給朋友——“都還不錯，至少沒給我虧錢”，留一部分存在銀行。剩下的都在股市。因為人民幣貶值得厲害，他不敢捏太多錢在手裡。“存在銀行，還抵不過通脹。大家都怕，所以不敢留錢，這也是房價暴漲的原因。”徐寧說。
說到這裡，C突然插話說，上海中檔房子漲價特別快，徐寧曾經想過，把錢全拿來買房子，買個五六套。“胡說八道！”徐寧帶著嗔怒打斷了C。
股災以來，徐寧並沒有優化自己的策略，他說是因為懶，也沒什麼思路。最近，徐寧拉了一個數學系出身的程序員朋友跟自己一起琢磨策略。他現在要做的是在熊市裡面活下來，等待下一波牛市。
“現在錢比以前多了，如果有幸再來一波大牛市，可能資金量會到一個自己無法處理的狀態，所以做一些準備。”徐寧說。
持續熊市讓徐寧聊起天來有些無精打采的。他說，以前一幫“賭友”經常一起玩，輪滑、卡丁車、羽毛球、帆船。現在，做股票的、做期貨的都在虧錢，活動少了，開銷也明顯變少。
財務自由後，徐寧買了一輛50萬的車，買了一套2000萬的豪宅。其它方面再無鋪張的消費。他開玩笑說，（財富自由之後）變化就是土豪氣質由內而外地散發出來。C告訴我，徐寧所謂的土豪氣質，就是動不動就“買買買”、“吃吃吃”。其實即便是每天掙幾百萬，他們“吃吃吃”也就是一家人出去吃頓幾百塊錢的飯。“他現在用的手機還是我淘汰下來的，（你看）好可憐。”C說。
你們還記得第一次採訪時我說徐寧背一個看起來從來沒洗過的包吧？迪卡儂買的，不到50塊錢。被我“曝光”後他把包洗了一次，還特意發照片給我。這個包他去年玩兒速降時摔跤磨破了。他重新換了一個，還是迪卡儂買的，19塊9。
“他們那幫朋友都背那個包，一幫千萬富翁，每人背一個19塊9的包。”C補充道。
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