天弘餘額寶貨幣市場基金日前公佈的2018年三季報顯示，截至今年三季度末，餘額寶規模縮水至1.32萬億元，比二季度末的1.45萬億元減少了1301億元，與今年第一季度末相比減少3653億元，幾乎相當於一家中型基金公司資產管理規模。餘額寶到底怎麼了？
第三方市場研究機構融360分析師楊慧敏認為，首先要澄清的是“餘額寶規模下降”實際上是天弘餘額寶貨幣基金（000198）規模的下降，而並非餘額寶這個互聯網寶寶產品規模下降。融360監測數據顯示，三季度餘額寶平臺對接的10餘隻貨幣基金的規模，僅有3只環比下降，有10只規模環比上升。
天弘餘額寶貨幣基金規模下降的原因主要有以下幾個方面：一是互聯網平臺對接多款貨幣基金的分流效應。天弘餘額寶這隻基金出生就依賴支付寶渠道，此前餘額寶的渠道僅對接這1只貨幣基金，而目前餘額寶對接14只貨幣基金，用戶購買餘額寶的資金被隨機分配到14只貨幣基金中，所以資金的分流對天弘餘額寶貨幣基金的規模影響最大。二是貨幣基金的收益率持續下滑以及提現規則的改變是對互聯網寶寶類產品的影響。貨幣基金T+0提現當日僅限1萬元額度，對很多對資金靈活性要求較高的大額投資者而言受到了較大的限制，大額資金“搬家”也在情理之中。
楊慧敏認為，目前看，餘額寶相對其他貨幣基金的優勢在於關聯了支付寶，可以設置自動理財並可以直接用於消費，靈活性較高。雖然餘額寶在收益率方面沒有絕對優勢，但是支付便利性對於小額消費的投資者而言，依然有很大的消費場景優勢。
金牛理財網分析師宮曼琳認為，天弘餘額寶規模下降並非個案，貨幣基金在過去一季度裡均出現不同程度的規模下降和收益回落，歷史上，隨著市場利率、政策影響等因素髮揮作用，貨幣基金規模變動並不鮮見。中國證券投資基金業協會統計顯示，截至9月底，全市場348只貨幣基金資產管理規模合計8.26萬億元，比8月底下降近7000億元。另據金牛理財網統計，截至10月31日，649只仍在運營的貨幣基金中（A、B、C類份額分開計算），7日年化收益率低於3%的貨幣基金已達476只，佔比超過七成，平均七日年化收益率僅為2.74%。餘額寶平臺上已有的15只貨幣基金，除天弘餘額寶之外，還有4只7日年化收益率低於3%。
天弘基金有關部門負責人表示，餘額寶平臺接入的貨幣基金主要側重流動性安全，但越大規模的貨基越不好管理，追求流動性安全越難。天弘餘額寶的投資策略是要滿足客戶的高流動性需要，不盲目追求收益，避免高收益帶來高風險。從今年三季報看，天弘餘額寶在滿足流動性安全的基礎上，根據資金面的波動情況，擇機適度增加組合久期，提升組合收益。資產選擇上，進一步優化存款、逆回購、債券等資產的配置結構，其中存款、逆回購、存單等貨幣類資產配置比例達87.75%。但這些貨幣基金的主要配置資產在今年資金面偏寬鬆的背景下，利率持續走低，全市場貨幣基金平均收益也有所回落。
2017年以來，天弘基金公司出於防控金融風險需要已對餘額寶的規模控制實施了諸多措施。今年5月開始，餘額寶平臺陸續開放給部分基金公司，目前已經新接入14只貨幣基金。而伴隨貨幣基金收益走低，在多重因素作用下，餘額寶規模下降也在所難免。
展望未來，楊慧敏表示，餘額寶依託支付寶渠道優勢，在支付方面存在較大的便利性。即使未來貨幣基金會由於銀行理財、貨幣基金T+0贖回機制等因素影響而分流，餘額寶仍存在自己的獨特優勢。
（經濟日報 記者：周琳 責編：李苑）
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