□本報記者 黃淑慧
受美債收益率上行、美股大跌等因素影響，全球投資者風險偏好快速下降，節後A股市場亦大幅調整。對於後市，基金經理們大多傾向於認為，A股市場仍處於中期磨底階段，短期市場信心依然比較脆弱，不過中長期來看，A股估值目前已處於歷史相對底部，不宜過度悲觀。
短期承壓不改中長期吸引力
上週A股市場低開後大幅下行，中小板指下跌11.32%、創業板下跌10.13%，上證指數下跌7.6%、上證50下跌6.24%。
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超分析表示，美國利率持續上行壓低美股風險溢價水平，疊加美國中期選舉前諸多變數更增加了市場的不確定性。從對A股的影響來看，美國利率上升導致資金外流的風險仍存，但中期來看，隨著美國經濟逐漸見頂，強勢美元的影響將逐漸解除。這一輪美股調整對於A股影響也不同於2月份，A股此前已經歷大半年的調整，風險已經釋放得比較充分。對於目前估值處於歷史相對底部的A股來說，已出現長期配置機會。
在市場大幅回調的情況下，上週北上資金出現了169.68億元的淨流出。不過多家外資機構投研人士均表示，在各大新興市場中A股的吸引力較高，外資對於A股的中長期態度不會改變。富達國際A股基金經理周文群表示，鑑於海外投資者的資本成本增加，北向資金外流屬於意料之中。這種情況可能會持續一段時間，特別是如果國債收益率繼續上升。但是中國市場仍有很好的投資機會和吸引力，長期來看，目前的情況不會改變海外投資者對A股市場的投資熱情。她認為，短期內A股市場或無法擺脫消極情緒，但在此下行週期中，考慮到A股市場已消化了出口市場疲軟等帶來的負面影響，其表現將優於美股。
海富通基金也表示，展望後市，不論是就A股市場自身的歷史縱向比較，還是橫向與全球其他主要市場比較，A股的投資價值正在不斷顯現。市場調整的過程，就是風險不斷釋放的過程。
後市關注政策提振效果
站在目前的時點上，一些基金經理表示，對於國內近期有望出臺的一系列積極政策較為關注。央行並未跟隨美聯儲加息而是選擇降準來降低社會融資成本，意味著國內經濟是當前貨幣政策的主要考量。目前國內一系列政策託底經濟的目標較為明確，期待後續政策的效果逐漸顯現。
長安基金基金經理沈曄表示，對於後市不必過分悲觀，近期支持民營經濟的表態，資管新規細則的推出以及長假結束前的降準等，都體現了政府對於“穩經濟”的強烈願望和行動力。中國擁有僅次於美國的巨大消費市場，有著較強的產業鏈配套製造能力，中國經濟的韌性仍毋庸置疑。回到股市本身，目前A股和港股的估值已經處於歷史和全球相比的低位。長期看，聰明的資金不可能不回到有增長和開放、同時又低估值的市場。
諾德基金也表示，短期悲觀情緒宣洩之後，市場有估值修復的內在需求，不宜過度悲觀。從中長期的視角看資產價格最困難的階段可能即將過去。核心的原因在於全球流動性會邊際改善。一方面，市場普遍預期美國經濟增速將放緩，這一預期的兌現或將改變美債收益率高企和美元強勢的局面。另一方面，美股從高位回落之後會帶動風險偏好的下行，增加對美債的配置從而會為全球的流動性環境帶來邊際的寬鬆。同時來自“減稅降費、穩增長、促消費”改革措施的逐步落實，可能逐步改善市場對長期增長的預期。目前估值端的壓力已經大幅減輕，樂觀因素正在逐漸累積。
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