來源：華爾街見聞（ID：wallstreetcn）
雷曼危機十週年之際，關於全球將步入衰退期的預言如潮水般湧來，華爾街投行、資管機構、經濟學家們似乎都在異口同聲的發出警報，他們唯一的分歧可能只是時點而已——衰退究竟是在明年到來，還是2020年？
與此同時，美股的唱空聲也源源不斷，摩根士丹利、高盛、摩根大通等大行領銜給出悲觀預期。
摩根士丹利指出，美股已經處於“滾動熊市”的陣痛之中，未來數年，標普500指數預計交投於2400-3000點區間。高盛則預計，最壞情況下，8月底創下歷史新高2914點的標普500指數或將跌至2230點，跌入熊市區間。
01
法興銀行——暴風雲正在積聚
法興最新的全球經濟展望比以往更悲觀，這家知名的法國銀行認為，儘管現在全球經濟增長依然是穩健的，但下行風險已經越來顯著，這些風險深深地根植於經濟週期和一些金融因素之中，目前政策決策的風險越來越突出。
該行預計下一輪美國經濟衰退浪潮將出現在2019/2020年，“美國二季度的表現確實令人驚豔，但從這以後美國經濟將會逐漸放緩。”
此外，新興市場也讓人憂心忡忡，在美元升值及流動性收緊背景下，法興認為那些高外債的國家例如阿根廷、土耳其、巴西和南非的情況尤為危險。
更可怕的是，其預計美國加息週期可能會繼續（不撞南牆加息不止），這對新興市場貨幣和資本市場的壓力可想而知，溢出效應會在2019年出現。
對發達經濟體市場而言，定價重估的風險是一個顯著的威脅，雖然美股一直在創新高，但其他很多發達經濟體今年的收益卻是負值，尤其是歐洲。這個問題新債王Gundlach也注意到了：
02
摩根大通——下一次危機可能兩年後就爆發
在一份回顧金融危機十週年的報告中，摩根大通認為，隨著空前的貨幣政策影響消退，尾部風險或將在2019年增加。而在最新的另一份報告中，該行也提到2020年會成為危險的時點，“下一次危機可能兩年後就爆發”。
該行量化部門主管Marko Kolanovic甚至描述了下一次金融危機的“恐怖場景”：市場突然、大幅下跌；央行推出前所未有救市措施；美國發生50年未見的社會動盪。
具體跌幅可能會有多大? 摩根大通基於經濟擴張時長、下次衰退可能時長、危機前槓桿程度、資產價格估值和去監管及金融創新水平的模型預計，下一場危機中，美股將跌約20%，美國公司債的收益率溢價將上漲約115個基點，能源價格大跌35%，基礎金屬跌29%，新興市場國家國債息差擴大279個基點，新興市場股市暴跌48%，其貨幣跌14.4%。
報告指出，根據全球性金融危機曾經的表現，而且考慮到其相對一般的衰退/危機來說可能沒有預警，以上屬於比較剋制的資產表現預測。在此前經濟衰退及其後的全球金融危機期間，標普500較巔峰跌去54%。
報告特別提到，由於市場流動性結構性不足，所以下一次危機到來時，這些資產的表現至少會持平歷史上危機期間的正常水平。這是在暗示，流動性不足可能讓危機期間的資產表現更糟。
03
橋水基金達利歐——下一場衰退並不遠
最近達利歐帶著新書接受了不少媒體採訪，他提到，儘管未來幾個月內不會有危機爆發，但下一場衰退並不遙遠。目前，經濟擴張正處於第七個年頭，這種狀況還能持續兩年左右。之後，衰退將催生一場更緩慢、更嚴重的危機。
從社會和政治問題的層面出發，他認為下一次危機會更為嚴重，處理起來也更棘手。下一次危機將不會跟此前一樣是一次大爆炸式的危機，而將是一場增長更緩慢、收得更緊的債務危機，並將帶來更大的社會影響和國際影響。
達利歐指出，一旦利率上升到足以抑制經濟擴張的地步，經濟就會在社會貧富不均極其嚴重、民粹主義節節升高之時衰退，政治因素將使下一個拐點變得複雜。
由於貨幣政策已經處於最為寬鬆的水平，效用隨之降低，市場或將被迫應對那些前所未見的問題——比如養老基金的崩潰和缺乏資金支持的醫保福利等等。一切均將引發公眾更為強烈的反應。
04
末日博士魯比尼：2020年
9月13日週四，魯比尼與諮詢公司Rosa & Roubini Associates聯合創始人Brunello Rosa在Project-Syndicate發佈署名文章稱，2020年，全球經濟將再次陷入衰退。
他們認為，儘管全球經濟正在經歷一段持續的同步增長，但隨著美國不可持續的財政政策逐漸退出歷史舞臺，增長終將不可避免地失去動力。但與十年前不同的是，各國政府不再擁有政策工具去應對這場危機。
在“末日博士”眼中，美國仍有鉅額財政赤字，歐洲經濟處於復甦通道，疊加中國推行寬鬆的財政和信貸政策，當前的全球經濟擴張很有可能會持續到明年。但到了2020年，金融危機的條件將會成熟，隨之而來的就是一場衰退。
文章指出，共有十個原因可以佐證這一觀點。具體內容可以移步這篇文章具體查看。最後魯比尼和Rosa總結稱，面對下一次衰退時，政策制定者必將束手無策。而這一次，各國總體債務甚至高於十年前金融危機期間的水平。因此，兩年後的危機及衰退很有可能比2008年時更嚴重、更持久。
05
PIMCO——最早三年內就會開始衰退
太平洋投資管理公司（PIMCO）也認為，隨著全球貨幣寬鬆走向尾聲，未來五年全球經濟陷入衰退的可能性達到70％，最早三年內就會開始衰退。
該公司的CEO Emmanuel Roman週五在“高盛論道（Talk at GS）”上提到，目前全球經濟相對健康，尤其是中國和美國，未來12個月經濟放緩的概率比較低，大概是15%-20%之間，但接下來兩年放緩的概率會達到55%，甚至更高。“通脹率上行的可能性會刺激美聯儲加速加息，這會將全球經濟置於危險境地。”
PIMCO的非傳統策略首席投資官、擁有超過30年投資經驗的投資老手Marc Seidner此前在悉尼的一次會議上也警告稱，隨著貨幣寬鬆轉向貨幣緊縮，投資者應該預期波動性會加劇。
如果你正考慮全球投資和全球投資組合，你就必須考慮到未來三到五年內陷入經濟衰退的可能性。就貨幣政策的當前狀況，以及未來可能的發展而言，如果要從歷史上尋求類似的情況，還真沒有。
Seidner表示，當前環境利率水平處於低位、信用利差水平較低不具吸引力、股票估值較高、收益率曲線平緩，在這樣的情況之下，投資者在投資決策方面不具有太大的靈活性。
06
過去5次衰退前，市場都曾出現這一幕
知名趨勢預言家、Trends Journal雜誌出版商Gerald Celente撰文警告稱，在過去5次經濟衰退前，原油價格都瘋狂飆升，各種跡象表明，歷史正在重演，“儘管美股得到回購的支撐，但如果原油價格漲至100美元/桶，股市將走向崩潰。”
在Celente看來，如果中東緊張局勢加劇，油價很可能飆升至100美元/桶以上。而無論是新興市場還是發達國家，油價飆升對於其經濟的威脅都只增不減。
Celente以印度為例，進一步分析指出，該國80%的能源依賴進口，而印度盧比對美元今年已經貶值約14%，如果以美元計價的原油價格再度上揚，該國GDP將遭受重大影響，而進出口赤字也將擴大。
07
美股“大空頭”警告：市場正在崩潰，我有點慌
在摩根大通預測美股將下跌20%之際，曾以運營空頭基金Prudent Bear Fund而聞名的傳奇投資人David Tice近日警告稱，美股正處於“大撤退”的風口浪尖，市場正在走向崩潰，“我有點慌。”
Tice是在CNBC上做出如上表態的。他認為，新興市場陷入困境，這可能會引發一場衝擊美市場的危機。
不僅如此，在Tice看來，通縮趨勢可能會持續下去，而市場中的泡沫情緒更是不容忽視，“每個人都進入市場，我擔心經濟是否會比預期更快進入衰退。”
08
救市三人組的“高瞻遠矚”
在一片唱空聲之中，有意思的是雷曼危機當年的“救市三人組”開始思考這樣一個問題：我們準備好迎接下一次危機了嗎？
前美聯儲主席伯南克，前財政部長蓋特納和前財政部長保爾森最近在紐約時報上聯合撰文稱，儘管現在的銀行體系規模比多年前龐大得多，美國是可以承受下一次危機的，包括金融監管缺口的消除，但美國對抗危機的工具中仍存在一些弱點和缺陷。
他們擔心：“即使金融危機現在不太可能發生，但終將出現。”因此他們呼籲：“為了預防損失，財政部和金融監管者們需要準備好足夠的‘滅火’工具。”
“我們需要確保未來一代金融‘消防員’擁有必要的應急能力，防止下一次著火演變成一場熊熊大火。我們必須抵制那些消除安全措施的呼聲。”
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