我们在1月13日的文章里说，要多谈谈股市。所以，今天还是来接着谈谈股市有关的话题吧。

我们在1月13日的 一文中明确地认为，大牛市来了。今天（1月15日），大盘指数开始走得有点犹豫。其实这无关紧要，毕竟，已经11连阳了，今天如果收阴，也是极为正常的；但如果今天继续收阳，那就更加坚定了我们“大牛市来了”的判断。

当然，正如我们经常说到的那样“股市里没有专家，只有输家和赢家。”任何判断和预测，都是有先决条件的。A股是否如我们判断的那样，迎来了全面性的牛市，上证指数的3400点关口能否守住，至关重要。只要上证指数继续在3400点上方运行，我们就坚定自己的判断。上涨指数如能守稳3400点的关键点位，下一步我们就可以看到它突破4000点的可能。

但是，大家都有这样的“遭遇”：赚了指数不赚钱，反而还亏钱。何以解忧？那我们为何不直接买指数基金呢？我下面要告诉你的是，牛市环境下，重仓买入指数基金的6大理由：

一、指数基金风格突出，方便你选择出与市场趋势相吻合的基金品种。

指数基金(Index Fund)，顾名思义就是以指数成份股为投资对象的基金。即通过购买一部分或全部的某指数所包含的股票，来构建指数基金的投资组合，目的就是使这个投资组合的变动趋势与该指数相一致，以取得与指数大致相同的收益率。指数型基金是指基金的操作按所选定指数（例如美国标准普尔500指数（Standard & Poor's 500 index），日本日经225指数，台湾加权股价指数等）的成份股在指数所占的比重，选择同样的资产配置模式投资，以获取和大盘同步的获利。

突出风格，是指数公司编制指数时的一个重要特点。比如，A股市场的中小板指数，构成该指数的样本股，都是选自深圳中小板的股票。显而易见，其风格就是成长性。而沪深300指数，则是属于大盘蓝筹、价值投资的风格。

所以，如果你是一位价值投资者，在目前市场条件下，你就可以选择购买沪深300等指数的ETF基金；而如果你是位成长型投资者，你则可以购买中证500、上证380或中小板等ETF指数基金

二、指数基金会始终保持满仓操作，使你能够充分享受牛市的盛宴。

指数基金，又称为被动管理型基金。与主动管理型基金相比较，指数基金最大的特点是，不进行择时操作。也就是说，指数基金一旦选定某个特定的指数为投资为跟踪的标的，就会按照该指数的样本股及特定样本股在指数中所占的权重，来满仓构建投资组合。只有在样本股进行调整，或者某一只或数只样本股股票因涨跌而出现特定股票的权重超过或低于其本身应占总样本的权重时，基金经理才会对相应股票进行买入或卖出的调整，以使其权重恢复到占指数原始的权重。

之所以指数基金要按照上述原则进行操作，是因为，指数基金投资的目的，是使投资的结果，与基金所跟踪的指数的涨跌幅度一致。也就是说，跟踪误差越低的指数基金，越是优秀的指数基金。为了达到此目的，基金经理就必须始终保持基金的的持仓为满仓（当然，这里所说得满仓，是预留了预备赎回的资金头寸之后的仓位）。而主动管理的基金则不同，基金经理会根据自己对市场等内外部环境的判断，进行择时和择股，仓位的多少是不固定的。如果这位基金经理对市场的判断，与市场实际走势出现了互相背离的情况，那么主动管理的基金必然会与大盘走势出现严重偏离。

比如，股市明明已经走牛了，但是特定主动管理的基金之基金经理却把组合仓位降低到契约规定的最低仓位，那么，这只基金的业绩将会严重低于大盘升幅的，也会大大低于它所跟踪的指数（也就是战胜不了它跟踪的指数）。相反，如果市场的趋势是走熊，而主动管理的基金的基金经理却满仓操作（所谓满仓，也是其契约规定的股票的最高仓位），那么特定基金的业绩将会死的很惨。

所以，如果你判断市场即将或已经进入牛市，那么申购与市场趋势互相吻合的风格的指数基金并长期持有，将在大概率上获得与牛市涨幅相当的可观收益。当然，如果你判断市场将进入熊市，那么最好全部抛售你所持有的指数基金。

三、持有指数基金的成本大幅低于持有主动型基金的成本，长期牛市下可以获得可观的、附加的复利收益。

费用低廉是指数基金相对于主动管理型基金的最大优势。这里所指的费用，包括管理费、交易费和销售费用。由于指数基金采取持有策略，不用经常换股，所以不需要大量的研究员来为基金提供研究支持；该类基金只要选择好样本指数，就会按照指数的样本构成，买入并持有构成指数的股票即可，所以运作成本极为低廉。

以管理费为例，主动管理的基金的管理费年费率一般为1.5％（中国大陆的费率水平。在美国、香港等成熟市场，主动管理型基金的年管理费率可能会高达3％甚至更高）。而股票指数基金的管理费年费率水平仅为0.5％左右，较主动管理型基金低67％。虽然从绝对数来看是一个小数字，但是，由于复利的存在，在一个较长时间内积累的结果，对基金的收益却会产生巨大的影响，投资者可千万别小看了费率的高低。

四、中长期来看，指数基金都取得了跑赢大多数主动型基金的业绩。

就笔者的经验来看，主动型基金的业绩，往往会令人极为失望。事实上，业绩卓著的主动型基金，从数量上来看是凤毛麟角的；而业绩良好、且其良好的业绩是可持续的、业绩稳定增长的主动管理型基金，更是九牛一毛。投资者都想在众多的主动管理的基金里挑出最优秀的前30％，但是，长期实践的结果常常是令人失望的。从长期可跟踪的数据来看，指数基金的业绩，均大幅跑赢了大多数的主动管理型基金。投资者往往可能陷入这样的困境：业绩优秀的主动管理型基金是一片叶子，而指数基金是一座森林；他们为了找到一片叶子，而错过了一座森林。资产管理公司也大多陷入如此的困境：为了找到一片叶子，而投入了大量的研究和投资力量（成本），却同样错过了大片的森林。

我们来看看美国的例子。

指数型基金起源于美国并且主要在美国获得发展。世界上的第一只指数基金于1971年出现于美国，是富国银行（WELLSFARGO BANK）向机构投资者推出的指数基金产品，当时所引起的反对远远多于支持和拥护。到了70年代后期，才有一些年金基金，包括美国电报电话公司（AT&T）在内，部分地改变了对指数投资的看法。进入80年代以后，美国股市日渐繁荣，指数基金逐渐开始吸引到了一部分投资者的注意力。

据统计，美国机构投资者持有的指数基金资产在1980年为100亿美元，而到了1996年底，这部分指数基金资产的总额已经达到了10，000亿美元。个人投资者持有的指数基金资产也从1990年的40亿增加到了580亿美元。

经过20多年的快速发展，美国的指数基金已发展成一个规模庞大、种类丰富的基金业分支。现在美国最成功的指数基金管理人为先锋（Vanguard）和DFA（DimensionalFund Advisors）。先锋所管理的指数基金已逾1，000亿美元，其旗下的先锋标准普尔500指数基金（VanguardS&；P 500 Index Fund）在1997年全球基金排行榜中，以690亿的规模名列第二位。美国的各家基金管理公司，包括富达（FIDELITY）、美林（MERRILLLYNCH）、追发（DUEYFUS）等著名基金管理公司，基本上都管理着一只或多只指数基金。

五、指数基金投资标的较为分散，风险因此也得到了较大的分散。

投资理财最著名的理论是：“千万别把许多鸡蛋放到同一个篮子里去。”这是一种谨慎的、稳健的投资思想。当然，激进的人，和有内幕消息的人，会把所有鸡蛋都放到一个篮子里面去。激进的人，通常会被类似决策和行为所伤；而利用内幕消息来操作的人，不但会面临道义的谴责，更可能面临着法律的惩罚。

投资理财的一个重要原则是可复制性。也就是说，你所采取的投资和理财的决策和行为，是可以复制的，也就是可以利用同一理念和方法，来反复赢得财富——也就是说，钱生钱、利滚利的行为与方法，是可以复制的。如此，这样的理财与投资的方法，必定是科学的、合法的和经得起时间检验的。

所以，指数基金正好也符合了科学合法地进行投资理财的上述标准，也就是指数基金的投资范围，是较为分散的。比如，中证500指数，就涵盖了500只符合样本标准的股票，而且这些股票也是经过了认真筛选的。即使是深成指，也包括了至少40只股票（后来修改后，覆盖范围也扩大到了500只股票）。如此，你一旦认同了某只指数基金的风格并持有这只基金，你的投资风险是较为分散的。

六、目前我国发行的指数基金数量已经足够多，可选指数的风格也极为多元化，可选范围足够宽广。

根据银河证券的统计，早在2012年4月底时，我国就有133只标准指数基金和24只增强型指数基金。截至到目前，无论指数基金的只数还是总金额，都会比2012年4月底为多。另外，现有的只数基金不但覆盖了不同风格（例如成长性风格和价值型风格、大盘蓝筹风格和小盘成长风格等），也覆盖了不同的行业与板块（例如医药行业指数基金、高端制造行业指数基金等），可供投资者选择的范围足够广、风格的多元化也足够投资者在不同市场环境下实施选择。

目前市场环境下推荐的两只指数ETF简介：

• 一、沪深300指数，简称：沪深300；是由中证指数有限公司（China Securities Index Co.，Ltd）编制，中证指数有限公司成立于2005年8月25日，是由上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。

沪深300指数是沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。沪深300指数编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。中证指数有限公司成立后，沪深证券交易所将沪深300指数的经营管理及相关权益转移至中证指数有限公司。中证指数有限公司同时计算并发布沪深300的价格指数和全收益指数，其中价格指数实时发布，全收益指数每日收盘后在中证指数公司网站和上海证券交易所网站上发布。沪深300指数样本覆盖了沪深市场60%左右的市值，具有良好的市场代表性和可投资性。

上图显示的是沪深300近四年的周K线走势。上图显示，该指数自2016年3月4日的本轮最低点2821点到2018年1月12日的4225点，不到两年时间已经累计上涨了1404点，涨幅为49.77%，跑赢了市场上70%的主动管理型股票型基金。该指数之所以累计上涨幅度较大，与最近两年来的“二八”行情（即20%的大盘蓝筹股跑赢了80%的小盘股）密不可分。如果股市进入牛市，沪深300还有较大的上涨空间。

• 二、深证成份指数，简称深证成指（SZSE COMPONENT INDEX），是深圳证券交易所的主要股指。它是按一定标准选出500家有代表性的上市公司作为样本股，用样本股的自由流通股数作为权数，采用派氏加权法编制而成的股价指标。以1994年7月20日为基期，基点为1000点。自2015年5月20日起，为更好反映深圳市场的结构性特点，适应市场进一步发展的需要，深交所对深证成指实施扩容改造，深证成指样本股数量从40家扩大到500家，以充分反映深圳市场的运行特征。

上图显示，深成指自2016年1月29日创下的9418点的最低点到今年1月12日的11461点为止，两年间上涨了2043点，涨幅为21.69%。该指数之所以累计上涨幅度小于沪深300，与最近两年来的“二八”行情（即20%的大盘蓝筹股跑赢了80%的小盘股）密不可分，即深成指覆盖的更多是中小盘股。如果我们的判断即A股进入大牛市是正确的话，市场迎来普涨的概率会较大，深成指所代表的中、小创大概率会迎来补涨行情，值得关注。

金句分享：

生活在阴沟里，依然有仰望星空的权利。

——王尔德

李映宏，男，独立投资人，财经专栏作家，知名财经类微信公众号龙门（Longmen518）创始人、首席经济学家。曾任职证券时报主任记者、南方基金机构及养老金部总监、宝盈基金机构业务部总监等职。他曾成功地预测并演绎了2014年7月到2015年6月那波牛市的起点和终点；此后，他成功地预测和抓住了以五粮液、云南白药、格力电器、福耀玻璃等为代表的弱周期行业股票的投资机会。发表过上百万字的各类财经专业文章。曾受邀到长江商学院、武大楚商学院等知名机构发表专题演讲。可提供专题演讲、企业形象文案撰写、企业家专访及通过龙门（Longmen518）公众号发布等有偿服务，有意者私信联系，并说明您的需求。

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