盧昱嘉 韓一軍
中國農業大學國家農業市場研究中心
經濟擴張的均衡程度下降，貿易緊張局勢不斷加劇
預計2018年和2019年的全球增長率將達到3.9%，與2018年4月《全球經濟展望》的預測一致，但經濟擴張的均衡程度下降，增長前景面臨的風險增加。一些主要經濟體的增長率似乎已經達到峰值，增長的同步程度下降。美國的近期勢頭在加強，與4月《全球經濟展望》預測一致。近幾個星期，美元升值了5%左右。歐元區、日本和英國的增長預測已經下調，原因是2018年初經濟活動弱於預期。在新興市場和發展中經濟體，由於石油價格上漲，美國收益率上升，貿易緊張局勢加劇，一些基本面較弱的經濟體的貨幣面臨市場壓力，因此，增長前景也變得更加不均衡。阿根廷、巴西和印度的增長預測已經下調，而一些石油出口國的前景增強。
風險進一步偏於下行，包括在短期內。美國最近宣佈和預期採取的提高關稅政策以及貿易伙伴的報復措施，導致更有可能出現不斷升級、持續的貿易行動。這可能使經濟復甦進程脫軌，中期增長前景受到抑制，其作用渠道既包括對資源配置和生產率的直接影響，也包括不確定性增加和對投資的衝擊。發達經濟體的金融市場狀況依然寬鬆，利差縮窄，一些市場的價格處於高位，波動性較低，但這種情況可能迅速發生變化。可能的觸發因素包括貿易矛盾和衝突加劇、地緣政治問題以及不斷增加的政治不確定性。美國的失業率目前低於4%，但市場預期的利率上升路徑比聯邦公開市場委員會的預測平緩得多，在這種情況下，更高的通脹水平也可能導致投資者突然重新評估基本面和風險。金融狀況的收緊可能導致資產組合出現破壞性調整，匯率發生急劇變動，流向新興市場（特別是那些基本面較弱或政治風險較高的經濟體）的資本進一步減少。
避免採取保護主義措施，尋求能夠促進貨物和服務貿易持續增長的合作性解決方案，依然是保持全球經濟擴張的關鍵所在。政策和改革應著眼於維持經濟活動，提高中期增長率，並加強經濟增長的包容性。但是，隨著經濟疲軟程度下降、下行風險不斷增加，許多國家需要重建財政緩衝，留出政策空間應對下一次衰退，並且，在市場波動性可能加劇的環境下，增強金融抵禦能力。
*本文翻譯自國際貨幣基金組織（IMF）7月16日報告《World Economic Outlook》，不代表本文作者及本頭條號的觀點。
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