2017年淨利潤同比下降25%，新三板的庫存股亦“有價無市”。同時，近年來頻頻收到監管罰單也成為中泰證券上市路上的阻礙。
早在去年9月，中泰證券的A股IPO似乎就已摸到了成功的門把手。然而近一年之後，一切，仍在原地踏步。
《投資時報》注意到，2016年3月中泰證券即已披露了招股書，宣佈擬登陸上交所，發行不超過20.91億股，佔發行後總股本的比例不超過25%，保薦人為東吳證券。
想要衝擊A股，自然需要拿得出手的業績。增加收入是一方面，良好的成本管理也同樣重要。儘管中泰證券盡力穩住了一直下跌的營業收入，不過在成本管理上卻心有餘而力不足，直接造成公司的利潤率大幅下跌。
在證監會發審委愈發“鐵面”的2018年，這，可不是什麼好消息。
營業成本高企淨利潤下降
當資本市場持續低迷，很大程度“靠天吃飯”的證券公司營業收入普遍下滑，中泰證券也不例外。2017年，其實現營業總收入81.69億元，同比減少2.14%。其中，實現手續費及佣金淨收入43.51億元，同比下跌19.23%；實現投資收益16.45億元，下跌5.54%。
更麻煩的是營業成本。
2017年，中泰證券營業成本為57.87億元，同比增長11.16%。究其原因，主要是其他業務成本以及資產減值損失的大幅增長。該公司2016年其他業務成本僅有8.05億元，2017年則增長至10.45億元，增幅達29.81%。資產減值損失的增長更是驚人，這一年資產減值損失合計4.03億元，同比增長——8.37倍。
《投資時報》研究員發現，截至2017年末，中泰證券的買入返售金融資產為215. 92億元，佔比16. 33%，同比增加191. 66億元，增幅790. 26%。該公司表示，這是由於股票質押式回購交易規模大幅增長所致。
營業成本高企直接導致中泰證券2017年僅實現淨利潤18.96億元，同比下跌25.16%，營業利潤率由37.63%下跌至29.15%；至於淨資產收益率，亦由8.31%下跌至5.53%。
今年一季度，中泰證券營業收入和淨利潤分別為17.01億元和4.48億元，同比分別下跌9.13%和8.89%。但值得一提的是，該公司投資收益實現較大幅度的增長，同比增長36.63%至2.5億元。
從資產和負債方面看，截至2017年末，中泰證券資產總額為1322. 38億元，同比增加92. 12億元，增幅7. 49%。其中，貨幣資金、結算備付金及存出保證金下降幅度較大，合計為376. 36億元，同比減少97. 68億元，降幅為20. 61%。此外，該公司2017應收款項變動也較為明顯，年初餘額9.78億元，年末餘額僅為2.81億元。這主要源自應收經紀及交易商的款項，由年初的7.15億元減少至0.64億元。
同時，該公司負債合計981億元，同比增長8.73%，母公司年末資產負債率為64.83%，淨資產佔負債比例為54.26%。值得注意的是，中泰證券應付債券餘額出現大幅上漲，年初餘額為197.38億元，年末餘額已達373.53億元。
截至目前，該公司共有10只公司債券尚未清償，清償期限集中在2019年下半年以及2020年，屆時可能面臨較大的償債壓力。此外，2018年2月18日，該公司又發行了非公開發行2018年公司債券(第一期)，發行規模20億元。
有報道稱，截至2018年7月5日，有88家做市商持有的2677只新三板股票已由初始成交金額122億元縮水至86億元，庫存股更是出現“有價無市”的情況，難以退出。這其中，持有最多庫存股的做市商便是中泰證券，共持有132只新三板庫存股。
頻收罰單IPO前途未卜
從歷史看，2015年9月，齊魯證券整體變更為中泰證券並啟動股份制改造，2016年3月便報送IPO申請。2017年9月，中泰證券的上市進程表現為“已反饋”狀態。
有業內人士表示，劵商一般業績漏洞較少，對上市流程與環節比較清楚，因而過會不是太難。但時至證監會反饋已有近一年時間，卻依舊未傳來過會的消息，招股書也定格在2016年3月22日再無更新。這不禁讓人為中泰證券的上市前景開始擔心。
《投資時報》研究員注意到，過去兩年間，中泰證券曾多次遭受監管層的處罰。2016年9月6日，因涉嫌違反證券期貨相關法律法規，證監會決定對其進行立案調查。同年12月23日，證監會通報證券公司投行類業務專項檢查情況，對中泰證券等5家證券公司分別採取責令限期改正，同時增加內部合規檢查次數並提交合規檢查報告、出具警示函的行政監管措施。對相關責任人採取出具警示函的行政監管措施。
2016年9月，中泰證券作為新三板公司聯科股份的主辦券商，對其違規事實未能審慎、恰當地發表意見，被股轉系統出具警示函自律監管措施的決定。而同年，另一家新三板公司ST鑫秋在上市前財務造假，作為主辦券商的中泰證券未能發現問題，並且沒有督促公司發佈公告向投資者揭示風險，被股轉系統再度處罰。
2017年12月，證監會對易所試(430309.OC)及其做市商中泰證券股價操縱行為下發行政處罰決定書，認定中泰證券與易所試通過買入拉抬易所試股價，公告利好消息、向投資者推薦，故意抬高易所試股價，並進行約定交易，對二者分別處以100萬元罰款。
業績表現不樂觀，再加上頻繁收到監管罰單，中泰證券的IPO之路，撲朔迷離。
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