近三年來，國內幾乎所有城市的房地產價格暴漲，不少城市房屋均價已過萬。還記得2015年底那句話“居民部門杆槓率過低，企業部門杆槓率過高”，由此拉開了去庫存的序幕。而棚改作為典型工程，既能改善住房困難家庭的生活條件，又能提高城市化率，還能去庫存，自然得到了更多的資源。
該工程分兩階段，第一是進行拆遷和基礎設施建設，第二是進行原有住戶的安置，安置可分實物安置和貨幣安置兩種，貨幣安置是政府給原有住戶提供賠償資金讓其自主購買住房。鑑於一些地方政府無錢進行棚改和安置，中央政府通過發放棚改貸款解決地方政府的前期資金問題。棚改貸款主要以PSL（抵押補充貸款）形式進行，此種貸款比一般的商業貸款利率要低，發放的主體以國開行和農發行為主。數據顯示，2016年棚改貸款達14800億元，2017年達18400億元。棚改一方面製造了需求，政府通過貨幣化安置貸款將現金投放到居民之中，認為提高了困難戶的購買力，客觀上實現了三四線城市的去庫存。
根據官方數據，2016年全國棚改貨幣化安置比例達48.5%，比2015年提高了18.6個百分點，可以從市場上購房2.5億平方米。
受此影響，一些主要市場在三四線的房企出現業績暴漲。2017年碧桂園銷售額達5807億元，恆大銷售額達5104億元。截至今年5月底，碧桂園銷售額已達3345億元，恆大銷售額達2552億元。
而三四線城市居民獲得貨幣補償之後，有頭腦的部分民眾需求外溢到省會等二線城市，客觀上也助長了二線城市的房價上漲。例如杭州、成都、長沙等地，購房群體除了當地的居民之外，也有一部分是浙江、四川和湖南的省會周邊地區。像杭州本地本身進行了大量的棚改，產生一些拆遷暴發戶，手裡有大量現金可以購置房子，而周邊的紹興、湖州等地居民，也會通過合買、以公司名義買、人才引進等種種手段，繞過限購門檻在杭州置業。而紹興、湖州本地的居民，很多也受益於當地的棚改貨幣化補償。
有得必有失，能享受到棚改貨幣化政策紅利的畢竟只有一小部分人，大部分城市居民只能賠上“六個錢包”吞下房價上升的苦果。在2016年，小編居住的二線城市最高房價也只有1萬出頭，隨著三四線城市的需求外溢，現在城市的房價也超過了2萬，向3萬靠近了。
過量資金湧入樓市的後果，就是居民部門槓桿率暴漲，2016年新增居民貸款6.33萬億，佔總貸款的50.04%。2017年的增速雖然有所下滑，但也創下了7.13萬億的新高，佔比高達52.7%。然而，今年5月，全內地社會消費品零售總額增速只有8.5%，6月也只回升到9.0%。消費的萎縮只能說明廣大市民已經沒錢了，只能購買便宜的商品，甚至不敢消費了。拼多多抓住這一機會，掙夠了消費降級的錢，連馬雲的天貓也感受到了危機，不得不推出特價專區。
終於，6月26日，國開行表示，國開行分支行暫停棚改項目審批，且審批權限上收總行。新項目基本暫停審批，但已經在放款的存量項目還是照常。
目前，貨幣化安置趨冷已在各地政策調整中有所體現。山東已取消棚改貨幣化安置獎勵，湖南採取差異化棚改安置方式，針對房價上漲壓力較大的市縣取消貨幣化安置優惠，江西同樣針對供需矛盾突出的市縣要求加大實物安置力度。
經過三年的操作，庫存是去了，系統性金融風險避免了，可也掏空了老百姓的錢包，消費品市場並未能享受城市化的好處。儲蓄的減少也帶來了長期經濟發展潛力的擔憂，這一輪操作，是喜？還是憂？
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