央行在我們的日常投資中，起著至關重要的作用。因為央行的每一個政策，都會對資本市場起到很大的影響，特別是央行在關鍵節點發布的重磅政策或者新政策，都可能傳達出一個重要的信號，使得我們得以據此推測研判未來影響我們投資收益的資金面的緊張程度，和利率上升或者下降的趨勢。
最近，央行在定向降準後，又一次出臺了一個關鍵政策。我們來看一下。
中國人民銀行6月1日晚間宣佈，適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品範圍。此前，MLF操作接受國債、央行票據、國開行及政策性金融債、地方政府債券、AAA級公司信用類債券等作為擔保品。此次新增的擔保品主要包括：一是不低於AA級的小微、綠色和“三農”金融債券；二是AA+、AA級公司信用類債券，包括企業債、中期票據、短期融資券等；三是優質的小微企業貸款和綠色貸款。
這是什麼意思呢？在理解這個政策之前，我們先來弄懂，這個中期借貸便利（MLF）是幹啥的。
其實很簡單，中期借貸便利(Medium-term Lending Facility，MLF)是由我們的央媽創設的，是一種央行對於市場注入貨幣的方式。怎麼注入呢？就是商業銀行，政策性銀行等，通過參與央行的招投標，將自己持有的流動性高，信用高的國債，央行票據，政策性金融債以及高等級信用債券作為合格質押品質押給央行，從而獲取貨幣，來開展業務。
這個新政策，就是將原來商業銀行等用於質押給央行從而獲得貨幣的擔保品或者質押品，種類擴大了。
仔細看政策，原來只接受國債，央行票據，國開行的政策性金融債，或者AAA級公司信用債券作為擔保品，但是現在央行放話了，可以接受不低於AA級的小威，綠色，三農金融債，AA級以上的公司信用債，以及優質小微企業的貸款。
從這裡來看，央行的意圖非常明顯，這就是鼓勵商業銀行將貸款投放給三農和綠色經濟領域，投放給小微企業，從而在資金上定向扶植相關產業，促進產業發展，緩解這些領域的資金緊張局面，降低這些領域的融資成本。這對於從P2P網貸平臺獲得流動性資金的小微企業來講，通過金融機構獲得資金支持的機會增加，更多小微企業轉而從銀行獲得貸款，無疑對P2P網貸平臺構成挑戰和壓力。
這種背景下，P2P網貸平臺要留下這些小微企業或者讓更多小微企業來平臺上借款，除了提供更好的服務體驗之外，主動降低借款成本也是必然選擇，這直接影響到P2P網貸出借人的收益。不過，隨著整個社會融資渠道的增加，利率市場化的實現，融資成本的下降是必然趨勢，借款成本的降低，對降低逾期和壞賬風險，減少出借人資金風險大有助益。
不到兩月央行為小微企業連發“政策禮包”
央行對於小微企業的支持，可謂是煞費苦心。此前，4月25日，央行下調部分銀行的存款準備金率以歸還到期的MLF，意圖也是直指小微企業“融資難，融資貴”的問題。這次擴大MLF擔保品範圍，是在此前基礎上，繼續加碼。
從商業銀行角度來看，我們記得上次央行定向降準，採取的“雙重標準”。對於中小銀行，特別是城商銀行的降準幅度更大，這也是為了緩解中小銀行的資金緊張問題。
相對於國有四大行和大型股份制商業銀行而言，在利率市場化背景下，中小銀行面臨的壓力更大，流動性也更緊張。
國有大型銀行由於資金規模龐大大，營業網點眾多，可用於借貸資金充裕。但是中小銀行由於營業網點較少，自身資金規模也不是很大，所以為了與大型商業銀行競爭，就必須採取差異化的經營方式，特別是高息攬儲，或者是發行收益率較高的銀行理財等，這樣也會進一步拉昇中小銀行的資金成本，為了維持利潤，這些中小銀行可能將以更高的利率進行借貸業務，這也提升了社會融成本，特別是小微企業融資成本。因為很多國有大型銀行，更喜歡高信用等級大客戶的借貸業務，而中小銀行服務小微企業的動力更加充足。
在這樣的情況下，中小銀行手中，可能持有更多的小微企業金融債券，如果這部分資金不能與央行開展MLF質押，就可能使得資金面緊張的中小銀行，更多地去與國有銀行競爭購買高等級信用債，減少了對於小微企業的支持力度，這與央行的政策意圖也是不符合的。
如果中小銀行手中更多持有的小微企業債券可以作為擔保品向央行質押換取資金，那麼，這就將大幅提升中小銀行對於小微企業的支持力度，緩解其資金面緊張狀況，並且，由於央行MLF的借貸利率很低，將有效降低中小銀行的資金成本，進一步拉低融資利率，有利於降低社會融資成本，特別是小微企業的融資成本。
央行接受AA級信用債，債券融資功能將發揮作用
另外，不得不提的就是，最近資本市場一個大事件，東方園林公司債券遇冷，發了十個億的公司債券，認購才5000萬，而東方園林這個公司作為A股的上市公司，信譽還算不錯。公司債發行遇冷後，二級市場的東方園林股價暴跌，這反映了公司信用債的尷尬境地。
現在市場上錢很多，但是錢更喜歡買那些高等級，AAA級的債券，對於信用等級稍微差一點的債券，就如此嫌棄。如果長期發展，這就將損害債券市場的融資功能以及正常秩序。
畢竟AA級，也是不錯的等級，連AA級都無法融資，那麼A級，B級更不會有人認購，社會債券融資，特別是信用等級不高的，創業企業，小微企業的融資窘境一旦形成，將對於實體經濟構成嚴重挑戰。
金融市場的功能在此，作為金融市場上的最關鍵力量，央行當然不能坐視不管。央行自己都接受AA級信用債，那麼作為商業銀行，金融機構，以及投資者而言，有什麼理由拒絕呢？
這是一個明確的信號，也是央行告訴大家，債券市場融資功能是必須正常的，信用是存在的，有什麼可恐慌的？既然信用在，而且央行承認，金融機構認購踴躍，那麼也將拉低小微企業通過債券市場的融資成本。
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