央行在我们的日常投资中，起着至关重要的作用。因为央行的每一个政策，都会对资本市场起到很大的影响，特别是央行在关键节点发布的重磅政策或者新政策，都可能传达出一个重要的信号，使得我们得以据此推测研判未来影响我们投资收益的资金面的紧张程度，和利率上升或者下降的趋势。
最近，央行在定向降准后，又一次出台了一个关键政策。我们来看一下。
中国人民银行6月1日晚间宣布，适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。此前，MLF操作接受国债、央行票据、国开行及政策性金融债、地方政府债券、AAA级公司信用类债券等作为担保品。此次新增的担保品主要包括：一是不低于AA级的小微、绿色和“三农”金融债券；二是AA+、AA级公司信用类债券，包括企业债、中期票据、短期融资券等；三是优质的小微企业贷款和绿色贷款。
这是什么意思呢？在理解这个政策之前，我们先来弄懂，这个中期借贷便利（MLF）是干啥的。
其实很简单，中期借贷便利(Medium-term Lending Facility，MLF)是由我们的央妈创设的，是一种央行对于市场注入货币的方式。怎么注入呢？就是商业银行，政策性银行等，通过参与央行的招投标，将自己持有的流动性高，信用高的国债，央行票据，政策性金融债以及高等级信用债券作为合格质押品质押给央行，从而获取货币，来开展业务。
这个新政策，就是将原来商业银行等用于质押给央行从而获得货币的担保品或者质押品，种类扩大了。
仔细看政策，原来只接受国债，央行票据，国开行的政策性金融债，或者AAA级公司信用债券作为担保品，但是现在央行放话了，可以接受不低于AA级的小威，绿色，三农金融债，AA级以上的公司信用债，以及优质小微企业的贷款。
从这里来看，央行的意图非常明显，这就是鼓励商业银行将贷款投放给三农和绿色经济领域，投放给小微企业，从而在资金上定向扶植相关产业，促进产业发展，缓解这些领域的资金紧张局面，降低这些领域的融资成本。这对于从P2P网贷平台获得流动性资金的小微企业来讲，通过金融机构获得资金支持的机会增加，更多小微企业转而从银行获得贷款，无疑对P2P网贷平台构成挑战和压力。
这种背景下，P2P网贷平台要留下这些小微企业或者让更多小微企业来平台上借款，除了提供更好的服务体验之外，主动降低借款成本也是必然选择，这直接影响到P2P网贷出借人的收益。不过，随着整个社会融资渠道的增加，利率市场化的实现，融资成本的下降是必然趋势，借款成本的降低，对降低逾期和坏账风险，减少出借人资金风险大有助益。
不到两月央行为小微企业连发“政策礼包”
央行对于小微企业的支持，可谓是煞费苦心。此前，4月25日，央行下调部分银行的存款准备金率以归还到期的MLF，意图也是直指小微企业“融资难，融资贵”的问题。这次扩大MLF担保品范围，是在此前基础上，继续加码。
从商业银行角度来看，我们记得上次央行定向降准，采取的“双重标准”。对于中小银行，特别是城商银行的降准幅度更大，这也是为了缓解中小银行的资金紧张问题。
相对于国有四大行和大型股份制商业银行而言，在利率市场化背景下，中小银行面临的压力更大，流动性也更紧张。
国有大型银行由于资金规模庞大大，营业网点众多，可用于借贷资金充裕。但是中小银行由于营业网点较少，自身资金规模也不是很大，所以为了与大型商业银行竞争，就必须采取差异化的经营方式，特别是高息揽储，或者是发行收益率较高的银行理财等，这样也会进一步拉升中小银行的资金成本，为了维持利润，这些中小银行可能将以更高的利率进行借贷业务，这也提升了社会融成本，特别是小微企业融资成本。因为很多国有大型银行，更喜欢高信用等级大客户的借贷业务，而中小银行服务小微企业的动力更加充足。
在这样的情况下，中小银行手中，可能持有更多的小微企业金融债券，如果这部分资金不能与央行开展MLF质押，就可能使得资金面紧张的中小银行，更多地去与国有银行竞争购买高等级信用债，减少了对于小微企业的支持力度，这与央行的政策意图也是不符合的。
如果中小银行手中更多持有的小微企业债券可以作为担保品向央行质押换取资金，那么，这就将大幅提升中小银行对于小微企业的支持力度，缓解其资金面紧张状况，并且，由于央行MLF的借贷利率很低，将有效降低中小银行的资金成本，进一步拉低融资利率，有利于降低社会融资成本，特别是小微企业的融资成本。
央行接受AA级信用债，债券融资功能将发挥作用
另外，不得不提的就是，最近资本市场一个大事件，东方园林公司债券遇冷，发了十个亿的公司债券，认购才5000万，而东方园林这个公司作为A股的上市公司，信誉还算不错。公司债发行遇冷后，二级市场的东方园林股价暴跌，这反映了公司信用债的尴尬境地。
现在市场上钱很多，但是钱更喜欢买那些高等级，AAA级的债券，对于信用等级稍微差一点的债券，就如此嫌弃。如果长期发展，这就将损害债券市场的融资功能以及正常秩序。
毕竟AA级，也是不错的等级，连AA级都无法融资，那么A级，B级更不会有人认购，社会债券融资，特别是信用等级不高的，创业企业，小微企业的融资窘境一旦形成，将对于实体经济构成严重挑战。
金融市场的功能在此，作为金融市场上的最关键力量，央行当然不能坐视不管。央行自己都接受AA级信用债，那么作为商业银行，金融机构，以及投资者而言，有什么理由拒绝呢？
这是一个明确的信号，也是央行告诉大家，债券市场融资功能是必须正常的，信用是存在的，有什么可恐慌的？既然信用在，而且央行承认，金融机构认购踊跃，那么也将拉低小微企业通过债券市场的融资成本。
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