P2P,風雨過後會見彩虹

摘要:隨著後期監管的介入和數據徵信資源的完善,P2P行業的徵信數據有望和其他行業,如銀行、小貸、電商等平臺的數據進行有效對接,從而提高交叉徵信的可能,提高風險控制水平。在資金託管上,目前多家銀行已經開始研究為P2P行業提供全面的第三方資金託管服務,這也加強了P2P行業的穩定性因素。所以,從監管的肯定,P2P行業自身的定位和資金託管、徵信擴展等多種條件的預期寬鬆下,P2P完全可以在堅守自身業務定位的過程中迎來雨後的彩虹。

P2P,風雨過後會見彩虹

P2P,也就是人對人的貸款,從概念上說,是典型的舶來品。國內從07年開始涉足P2P,並逐步開枝散葉,衍生出當前國內數量眾多,模式各異的數百家P2P平臺。就中國的總體融資環境而言,P2P是小額融資市場和理財投資渠道的有益補充,也是互聯網金融最重要的運營模式之一。

從去年10月份以來部分P2P出現了跑路,自融以及詐騙的現象,到央行、銀監會對P2P行業的密集調研,P2P一度成為風口浪尖上的互聯網金融首當其衝者。為什麼,一來P2P是眾多新金融類型中比較徹底的能顛覆銀行授信的一種方式,並且短期內還沒有金融槓桿的限制;二來,P2P目前並沒有明確的監管政策,而每個平臺都有自己的細分市場定位、風控流程和標的徵信方式,在業內產生了差異化比較明顯的“百家爭鳴”的現象。

從2013年開始,隨著高層金融改革的推動和對互聯網金融的包容,P2P和電商金融(包括對銀行存、貸、匯的重構)一起成為了主要的互聯網金融代表。P2P在2013年進入了高層的視野,並在隨後的跑路風波中加強了行業自律和風險管理模型的設計。到如今,進入2014年的一個相對穩定期,P2P行業融資規模已經在千億元左右。

近日,由於P2P網貸平臺“旺旺貸”跑路而引發的百度下線數百家P2P平臺的事件,再次引爆了市場對於P2P行業安全性的關注。由於部分旺旺貸投資者通過百度推廣接觸到這家網貸平臺,因此百度加強了對投資者權益的保護工作,對部分審核信息不明的平臺採取下線的措施。

P2P國內發展狀況

根據某P2P資訊網站2014年1月公佈的數據統計,截止到2012年末,我國共有P2P貸款公司近300家,放貸規模達到228.6億元,同比增長271.4%,到2013年末放貸規模已經達到680.3億元。並且,P2P貸款規模未來兩年內仍將保持超過100%的增速,預計到2016年中國P2P貸款交易的規模將從2012年的228.6億元增長到3482.7億元。

從發展的主體而言,P2P最主要有以下幾種:

第一種是無任何官方背景,線上,第三方的網上貸款交易平臺,大多數提供保本賠償的承諾,但在規模、實力、資金量、信用審核方式千差萬別。在線上交易經驗和數據徵集分析以及風控把握上,各個平臺採用的風控和徵信方式也都略有差異。

第二種是有一定政府或者國企背景,如平安陸金所,是專門對接投資者和具體項目融資方的P2P撮合平臺,並由平安旗下擔保公司擔保交易。

第三種是以招行為代表的傳統銀行。利用銀行現有的小微、零售客戶,輔助利用銀行的信貸審核和信用評估方式,把原本線下的信貸交易轉移到P2P的線上,但是從P2P的本質意義而言,銀行P2P大多是委託貸款等關係型業務的線上變現,外溢性較少。

從平臺操作的業務模式而言,主要存在以下幾種模式:債權擔保模式、項目批發模式、線上業務模式、線下擔保模式、線上線下結合模式以及銀行P2P模式等。

從目前P2P行業的發展趨勢而言,如何納入監管是一個比較核心的問題,而P2P業內也希望早日進入監管狀態,獲得一個穩定的可持續的業務發展空間。總體而言,目前雖然是銀監會歸口管理P2P行業,但是由於資金託管和管理輻射範圍的問題,一般仍然需要央行、銀監會等相關部門共同確立管理標準。

在目前這個階段,P2P早起的混戰已經基本過去,抱有不法目的和風控機制不健全的平臺,在上一輪行業動盪中要麼是倒閉,要麼是通過其他方式加強了風控和制度建設,總體而言,國內P2P行業正在走向穩健,也正是在這種更穩妥的環境中,高層對其“無監管,無門檻,無准入”的現狀仍舊抱有一定的容忍度。

P2P的本質是怎樣的?

就國外的成熟模式而言,結合p2p的本質服務模式,它的特點應該是“點對點”“第三方”“數據徵信”的結合。

點對點是指p2p平臺在借款人和融資者之間只是承擔信息的溝通和透明化工作,將融資者的需求和信用數據進行公佈,而投資者結合自身的風險定位和承受能力進行具體投資項目的選擇。也就是說,p2p歸根結底還是一個運營和經營風險的行業,只不過這種風險需要通過p2p平臺的數據徵信和信息收集能力來進行儘可能的減少,以提高平臺的信譽度。

即便是國外比較成熟的p2p模式,早起的運營風險也是較大的,如Lending Club 2011年的綜合違約率是3.9%,而出借人的綜合收益是7.83%。在這個過程中,p2p平臺的職責應該是嚴格的中介,而非擔保服務。

第三方,是指出於對投資者利益的保護和p2p平臺的系統性流程風險控制需要,賬戶需要託管在第三方,並有專門的資金管理能力。這一點是p2p資金管理模式的核心,為防止p2p平臺自身的道德冒險,以及儘可能降低期限錯配和自融的風險,第三方賬戶的託管也需要在匹配每筆業務的基礎上,進行業務的全面流程管理。在風險的流程設置上,第三方應該堅持自己的資金管理流程,而不能簡單地成為只是賬戶託管而已,託管的更應該是第三方的資金監督和管理。

數據徵信,也就是目前互聯網金融的發展趨勢之一,對於p2p行業的發展尤為重要。數據徵信就是改變以往商業銀行的線下徵信模式,改變抵押擔保的單一信貸模式,而是藉助互聯網的信用數據和個人的徵信表現來進行綜合評價。在大數據和互聯網金融的發展趨勢下,個人徵信的線上化趨勢會越來越明顯,各種徵信數據庫也會越加豐富,只要在其中建立鏈接通道,便可以進行數據的交叉驗證,提高個人徵信的能力和水平。

P2P的本土化又是怎樣的?

目前國內的p2p行業現狀和國外的有很大差異。這主要是基於目前中國信用社會不健全,線上徵信也只是碎片化,而保守的線下擔保抵押徵信模式卻成為可信度比較高的徵信行為模式。打個比較形象的比喻,理想中的p2p是風口上的豬,可以迎空飛翔,藉助的是數據徵信的動力;而現實中的p2p是艱難地在地上跑著的豬,相對而言比較累,並有可能受到細分行業的經濟週期波動的影響。

所以,現實中國內的p2p不僅面臨信用社會不完善,信任危機所導致的平臺擠兌危險,以及由個別借貸者違約而引發的系統性遞延風險等;還面臨徵信數據缺乏和失真,數據庫之間相對封閉難以共享,以及央行的徵信數據庫難以接入等各種現實上的制約。

P2p有很好的市場前景,目前國內保守平臺成交量已經突破千億元,但是卻缺乏徵信水平更高的線上能力,以及更好的信用社會約束機制,這就直接導致p2p平臺在國內產生了各種變異,或者說是p2p本土化的轉型。有通過線上線下綜合徵信來實現資金匹配的,有通過項目批發和依靠大金融集團來實現徵信能力的,也有通過完全的線上融資和線下徵信來實現的,更有甚者,通過借款人和融資者之間的期限錯位來實現自身的資管功能,進行債權轉讓。這些模式的共同點就是用其他可以彌補的方式來填補數據徵信的缺失,提高平臺的徵信能力,儘可能降低風險,提高投資者的收益水平和風控能力。

此外,在業務的發展模式上,國內的p2p也並不都遵循純粹的點對點,而是通過項目對項目,點對項目,甚至項目對點的方式來實現各種投資和融資的需求匹配。這本質上是由於國內的金融需求現狀而決定的,在長期的利率管制下,融資需求得不到滿足,而投資需求也很難找到適合的穩定的投資渠道。這種錯位的投資和融資的需求匹配就形成了目前p2p在業務模式上的多元化特點。P2p的高收益特點吸引了投資者,而融資者在傳統信貸難以滿足融資需求的情況下通過p2p來實現資金的借貸,即便融資成本提高也蜂擁而入,畢竟相比民間借貸有更大的優勢。

P2P,堅定風雨過後會迎來彩虹

首先,就目前的社會融資狀況而言,對P2P行業的貢獻是值得鼓勵的,對P2P本土化的各種實踐模式也是值得給予更大的生存空間的。道理很簡單,中國的社會信用狀況決定了中國不可能出現純粹數據和信息來作為徵信手段的P2P,至少眼前不會,這不會成為一種行業現象。

而實際上,在中國的社會融資體系中,由於傳統的利率管制的存在,長期由銀行佔據主要的地位,一方面造成了銀行內部融資權利的壟斷,另一方面造成了融資渠道不暢和社會融資環境的惡化,同時也衍生出了規模龐大的影子銀行和民間借貸。其中的根本原因在於社會融資效率的底下:能融到資金的企業成本很低,不能融到資金的成本很高,大部分還遊離於傳統融資體系外,通過民間借貸和影子銀行等不規範的融資渠道來實現融資的目的。

而P2P作為底層融資的一種可能性,從金融服務的覆蓋率和層次上更好地完善了傳統金融所服務不了的那部分客戶,並且通過自身的合理風控方式來實現平臺的正常運轉,所謂的正常,就是收益能夠覆蓋風險。

為什麼堅定P2P能夠收穫風雨後的彩虹?

一方面,監管正在逐步調整對P2P的認識和態度,即便是在已經確定“不能非法集資,不能建立資金池”“P2P平臺應該嚴守中介”的基本底線下,高層也承認如果將國內p2p完全定義為無擔保的純中介的模式,難免會給全行業帶來負面作用,也不利於行業發展。從這裡可以看出高層的容忍底線是,P2P可以在目前信用社會不健全,徵信數據缺失的情況下進行有限的平臺擔保服務,但是必須進行明確的風險提示和良好的徵信系統建立。而這種基於平臺的擔保是目前大多數P2P都能夠提供的,或者顯性,或者隱性。

另一方面,P2P在前期的混戰中逐漸認識到了自身業務的獨特性和細分行業的差異性,在中後期明確市場定位和風險控制的情況下,P2P可以依託於各個具有融資需求的細分行業,做精細化的管理和深入的產業鏈金融服務,紮根於底層的小額金融服務。

最後,隨著後期監管的介入和數據徵信資源的完善,P2P行業的徵信數據有望和其他行業,如銀行、小貸、電商等平臺的數據進行有效對接,從而提高交叉徵信的可能,提高風險控制水平。在資金託管上,目前多家銀行已經開始研究為P2P行業提供全面的第三方資金託管服務,這也加強了P2P行業的穩定性因素。

所以,從監管的肯定,P2P行業自身的定位和資金託管、徵信擴展等多種條件的預期寬鬆下,P2P完全可以在堅守自身業務定位的過程中迎來雨後的彩虹。


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