叱吒華爾街，笑傲大A股！大家好，歡迎來到鄒公財經欄目，我是老鄒。
在上節課中我們學習了判斷可轉債性價比的三個要素，大家還記得是什麼嗎？老鄒來帶著大家回顧一下。第一個要素是到期年化收益率，到期年化收益率大於零，說明當前價格可以買入可轉債，而且買入後可以盈利。所以，在挑選可轉債時要選擇到期年化收益率為正的可轉債。到期年化收益率越高，代表我們現在買入可轉債獲得的收益越高。
第二個要素是剩餘年限。剩餘年限越短，對於我們投資者的資金壓力就越小，而且可轉債越容易轉股盈利或賣出盈利。第三個要素是債券信用評級。在投資可轉債時我們優先選擇評級為AA級及以上的債券，這裡的AA級不包括AA-級哦。
好了，回顧到這裡就告一段落了，今天我們要講的是可轉債的第四個要素：轉股溢價率。通過轉股溢價率這個指標，我們能判定可轉債是否需要轉股，以及轉股後能不能獲取好收益。再講轉股溢價率之前，我們先得搞清楚一個概念：轉股價值。下面，讓我們看看轉股價值的公式：
舉個例子，常勝轉債的面值是100元，假設它的轉股價格為9元，正股價格為8元，那麼可轉債的轉股價值就是100÷9×8等於88.9元。轉股價值，通常用來和可轉債現在的價格做對比。
我們可以這麼理解，可轉債當前的價格代表這隻可轉債的價值，我們暫且把它稱為“轉債價值”。如果轉股價值高於轉債價值的話，說明轉股有搞頭。相反，如果轉股價值比轉債價值低的話，那麼我們還是老老實實的持有轉債吧，等到時機來了再轉股。
就好比你借給你的朋友小豬10萬，結果到了還錢的日子，她拿不出這麼多錢，於是你們兩個就商量著用她的首飾還錢。如果她的一條項鍊價值12萬，你用10萬元的欠條換回了一條價值12萬的項鍊，就說明有搞頭，而且你轉手還能賺一點。如果她的一條項鍊只值8萬，你用10萬元的欠條只能換一條價值8萬的項鍊。想想還是挺划不來的，一下子就虧了兩萬。那還是不要首飾了，先讓她欠著，等她有錢的時候再還錢吧。
這裡也是同樣的道理，簡單來說就是看用手上的債券轉股劃不划得來。而我們要說的第四大要素轉股溢價率，計算的就是轉債價值與轉股價值之間的差異。我們看一下轉股溢價率的公式：
假設常勝轉債當前的價格為110元，也就是它的轉債價值為110元，它的轉股價格為9元，正股價格為8元。那它的轉股價值就是100÷9×8=88.9元，它的轉股溢價率就是（110-88.9）÷88.9×100%=23.7%。轉債價值是110，轉股價值是88.9，首先我們可以看出這時轉股是划不來的，轉股溢價率是23.7%，說明現在轉股，划不來的指數高達23.7%。
我們再換個條件看一下，假設常勝轉債當前的價格為110元，也就是它的轉債價值為110元，它的轉股價格為8元，正股價格為9元。它的轉股價值就是100÷8×9=112.5元。它的轉股溢價率就是：（110-112.5）÷112.5x100%=-0.02%。轉債價值是110，轉股價值是112.5，首先我們可以看出用轉債轉股是有搞頭的，轉股溢價率是-0.02%，說明現在轉股，是有一點點利潤搞頭的，這一點點利潤就是多出來的0.02%了。怎麼樣？這麼一解釋是不是好懂多了？
我們在集思錄上可以輕鬆的查到可轉債的轉股溢價率，不需要自己動手計算，比如海印轉債的轉股價值是90，溢價率是24.66%，經過剛剛的學習，小夥伴們判斷一下現在轉股是否划得來呢？相信很多小夥伴們一眼就看出來了吧，划不來！這裡有個需要注意的點，可轉債想要轉股的話需要在轉股期內；也就是說在非轉股期，即使轉股溢價率低，但也沒辦法賣出盈利。
怎麼查看可轉債到沒到轉股期呢？在集思錄中我們可以直接看溢價率。如果溢價率的字體是灰色的，那就是還沒到轉股期。我們可以把鼠標移動到溢價率上，旁邊會直接顯示出可轉債什麼時候開始轉股。我們也可以在集思錄上直接點開可轉債，查看轉股起股日。轉股起始日意味著在這個日期之後，可轉債才可以轉股，我們可以看出海印轉債的轉股起始日是2016年12月16日。
好了，到這裡我們就學完可轉債的四要素了，那麼學完四要素後我們該怎麼挑選可轉債呢？嘿嘿，接下來我就為大家揭曉。其實呢，根據前面學習的到期年化收益率以及轉股溢價率，我們把可轉債分為三種類型，分別是防禦型可轉債、平衡型可轉債以及進攻型可轉債。
防禦型可轉債，指的是到期年化收益率大於3%的可轉債。到期收益率高意味著有“債性”安全墊底，意味著即使未來行情不好，也至少能拿到這麼多本金和利息，屬於風險很低的類型。平衡型可轉債指的是到期年化收益率大於零、小於3%，轉股溢價率小於5%的可轉債。這類可轉債進可攻退可守，當股市上漲時，可轉債的價格可以隨著正股的價格上漲；而當股市下跌時，我們也可以把它當作債券安心持有，保證我們的本金不受虧損。
進攻型可轉債指的是轉股溢價率小於2%、甚至為負數的可轉債。這類可轉債可以幫助我們搏一搏，單車變摩托！當正股價格上漲時，因為買入時轉股溢價率低，所以我們可以通過轉股獲取較高的收益。不過正是因為進攻型轉債主要用於注重轉股可以獲得的收益率，所以沒有考慮到期年化收益率這個指標；這也意味著如果正股的價格下跌的比較狠的話，我們持有的可轉債也會有一定的損失，屬於風險比較大的類別。
有的小夥伴要問了，這三種類別的可轉債只涉及到了到期收益率和轉股溢價率；四要素裡，還有評級和剩餘年限呢？難道不用考慮他們嘛？答案是當然要考慮了。當我們按到期收益率和轉股溢價率篩選出一批可轉債後，如果碰到兩隻差不多的可轉債，我們就可以用評級和剩餘年限來比較一下，選擇比較好的那一隻。
就比如說奇精轉債和長城轉債這兩隻轉債，奇精轉債的溢價率是3.81%，到期稅後收益率是0.96%；長城轉債的溢價率是4.21%，到期稅後收益率是0.81%。這兩隻轉債都是收益率大於零但小於3%、溢價率小於5%的，都屬於平衡型轉債。但奇精轉債的剩餘年限是5.718年，長城轉債的剩餘年限是5.929年，粗看之下奇精轉債的剩餘年限是小於長城轉債的，但兩者相差不大。
我們再來看看評級，奇精轉債的評級是AA，長城轉債的評級是AA-，所以比較之下，奇精轉債是更好的一隻。如果在之後的分析中大家遇到了評級一樣的可轉債，那就可以比較一下剩餘年限了，小夥伴們要視情況而分析。接下來我們進入福利環節，在昨天課程的最後，老鄒說要教給大家一個投資小技巧，這個技巧就是優先考慮那些即將觸發回售條件的可轉債。
在第七課中我們講到一旦觸發回售條款，就意味著上市公司要將借到的錢全部還給持有人了，這是他們最不想看到的結局。對於有財務壓力不想還債的公司、或者有融資需求渴望大家轉股的公司，他們極有可能下調轉股價，或者使用更加粗暴的方法，直接做高股價以避免回售，這也正是我們的機會所在。
在現實中，處於回售期內，並且即將觸碰到回售條件的可轉債，價格通常不會太高，而且上市公司更有可能去行使下調轉股價的權利。畢竟都要還錢了，再不撈一筆就完啦。如果在即將回售前買入的話，我們可以以很低的價格買入可轉債，之後再坐等公司下調轉股價或者直接抬升股價就可以了。怎麼樣？這個小技巧是不是很雞賊呢？
好了，今天的課程到這裡就結束了，在下節課，我們會講解本門課最最最重要的乾貨：如何建立自己的可轉債組合。為什麼要建立組合呢？因為雖然可轉債是一種低風險的投資品，但它也不是完全沒有風險的；萬一可轉債背後的公司倒閉了，那我們的錢也會面臨拿不回來的風險。
正所謂，雞蛋不能放在同一個籃子裡面，我們買入可轉債時也要多買幾隻，建立一個可轉債組合。不過，可轉債這麼多，在建立組合的時候應該優先選入哪些可轉債呢？組合裡應該買入多少隻呢？每一隻適合買多少呢？想想頭都大了。嘿嘿，別急，下節課我就來給大家解答。那麼今天的內容就到這裡了，我們下節課再見！
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