上週末，央行宣佈定向降准以及降低超額存款金利率，在政策利好支持下，本週高開及開啟震盪走勢。本週市場熱點主要集中在醫藥、農業、食品飲料等防禦性板塊，而且成交量連續維持在低位水平，反應市場情緒仍然偏於謹慎。週五市場在50指數掩護下，科技股出現大幅回撤！如何看待這次回調？有哪些利好來對沖？
如何看待這次的回調？
本週行情先高後低，週五的快速回調顯示短期行情壓力較大，防範風險依舊是目前核心操作原則。
首先，全球股市較為同步進入到30日線附近，道瓊斯指數反彈約30%的幅度，壓力逐漸提升。
從疫情與股市的關係來說：疫情爆發-----指數快速大跌----政策對沖釋放流動性-----流動性主導的超跌反彈-----然後重新評估疫情帶來的衝擊-----二次探底----然後政策貨幣發力緩慢爬升。
以美股為代表的的歐美股市經歷到哪種階段？我認為目前流動性主導的超跌反彈階段，美聯儲採取0利率以及無限量的寬鬆政策支撐了美股反彈。隨著經濟數據的逐漸公佈，我認為歐美股市仍然會有二次回踩，進一步評估疫情對於經濟衝擊。所以4-5月份A股或許還將受到外圍股市的衝擊，需要客觀對待這次反彈行情。
其次，A股也面臨短期技術壓力。
上證指數60分鐘走勢，目前反彈的主要浪行結構有完成的可能，同時上證50指數下方有三個缺口，短期進入到回調週期的概率較大，短期對於漲幅較大的個股應適當減倉。
最後，提防業績的重新修正。
昨天創業板的預告已經基本都發了，一季度業績佔比全年較低且疫情衝擊主要侷限在國內，從公佈的一些科技龍頭來看，業績好於悲觀預期支撐了近期的反彈。但是必須要清楚的看到，二季度國外疫情嚴重，全球產業鏈面臨衝擊，同時全球需求也難以快速回升，疫情的影響逐漸顯現，個股的盈利預期需要在一季報還不錯的基礎上重新修正。
政策利好預期還有哪些？
在國內政策預期方面：根據3月27日政治局會議定調，目前已經落實的有：增加中小微企業的再融資再貸款額度，提前下發地方政府專項債以及定向降準政策。未來的政策工具箱還有的政策預期：進一步引導貸款利率下行、發行特別國債、提高赤字率等政策。
CPI、PPI回落，MLF降息預期升溫。
3月份CPI同比上漲4.3%，漲幅較上月回落0.9個百分點。同比連續兩個月回落。
統計局數據顯示，豬肉價格下降6.9%，以及油價下跌導致交通成本下降是影響主要原因
3月份，PPI環比下降1%，降幅比上月擴大0.5個百分點；PPI同比下降1.5%，降幅比上月擴大1.1個百分點。
國際油價大幅下跌帶動化工品以及國際大宗商品價格不斷走低，由於疫情原因導致全球需求下滑，工業品庫存有所上升是PPI回落的主要原因。
面對全球疫情不斷蔓延，“六穩”的重要性進一步上升。從這兩組數據來看，4月份調降MLF以及LPR的概率不斷上升，也符合重要會議提出提出進一步引導貸款利率下行的政策思路。特別國債與提高赤字率的政策預期需要在全國重要會議上討論，暫時難以落地。
總體觀點：今天回調性質更多是在技術形態上的修正，短期進入到回調週期概率較大，適當降低倉位。由於政策利好的預期仍在，暫時也不宜過度悲觀，仍會繼續反覆震盪。
（國金證券張磊 SAC執業編號：S1130517100001）
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