貸款還沒到期，持倉虧損可能已經超過八成。瑞幸咖啡造假醜聞暴露，跌倒的是一干金融機構。
美股上市公司瑞幸咖啡（LK）4月2日晚間自爆，2019年二季度至四季度，公司存在22億元的銷售造假。造假醜聞暴露後，該公司在金融機構的未償債務也隨之面臨險境。雖然一些機構在造假敗露前已全身而退，但仍有一些金融機構面臨險境。已知債務中，僅西藏信託的一筆借款金額就達到3億元。
而造假醜聞持續發酵，引發的股價連續暴跌，也讓一眾大牌機構陷入尷尬。截至美國時間4月3日，瑞幸咖啡的最新收盤價僅5.38美元。而就在3個多月前，仍有多家國際投行增持瑞幸咖啡，一些機構甚至在渾水發出造假指控後，仍在增持瑞幸咖啡。按最新股價計算，目前這些機構浮虧已經超過85%。
西藏信託3億貸款涉險
根據瑞幸咖啡招股書，截至2019年3月底，該公司有息負債中，主要包含兩筆，其中包括短期銀行借款6558萬元，長期借款2.99億元（長期借款中期限超過一年的金額1.53億元），合計金額約3.6億餘元（均為人民幣）。
上述長期借款是一筆信託貸款。根據披露，2018年6月，瑞幸咖啡與TTCO簽訂了一份營運資金貸款協議，獲得期限兩年、最高額為人民幣3億元，摺合4470 萬美元的信託貸款，該貸款年化利率為8%。
招股書還顯示，為了獲得這筆質押貸款，瑞幸咖將所持有的“北京外商獨資企業”48%的股權，質押給了TTCO，瑞幸咖啡董事會主席陸正耀、CEO錢治亞同時提供了個人擔保。
雖然招股書中並未點明提供融資的金融機構全稱，但公開資料顯示，這家名為“TTCO”的金融機構乃是西藏信託，被質押股權的“北京外商獨資企業”則是香港瑞幸100%持股的瑞幸咖啡有限公司（下稱“北京瑞幸”）。
瑞幸咖啡上述信託貸款，一度出現在西藏信託的官網上，目前仍可找到痕跡。在西藏信託官網2018年的公司大事記欄目，西藏信託表示，2018年7月，以瑞幸咖啡為代表的創投債業務順利落地兩單，開拓投貸聯動的新思路，並稱公司創投債項目“瑞幸咖啡”於2019年5月在美國上市。
西藏信託官網2019年6月25日新聞披露，該公司大力開拓消費金融、創投債等多個業務模式，特別是新探索的創投債業務，助力瑞幸咖啡順利完成股權融資，最終成功在美上市。不過，該公司網站上的這些內容，在瑞幸咖啡造假暴露後已經不見蹤跡。
除了上述貸款，TTCO還對瑞幸咖啡進行了股權投資。根據招股書披露，為了得到擴展融資，瑞幸咖啡向這家授出了認股權證，可以對其進行6000萬元的股權投資。2019年4月，瑞幸咖啡向其一家附屬公司發行了15211股可轉換可贖回優先股，代價為890萬美元。
隨著瑞幸咖啡業績造假敗露，公司可能面臨嚴重的法律後果，以及境外投資者集體訴訟的鉅額賠償，在造假中負有責任的管理層，可能也要受到嚴重的刑事處罰。而上述3億元的信託貸款或許早已使用殆盡。公開信息顯示，截至2019年3月底，瑞幸咖啡未償還總額為人民幣2.998億元（摺合4470萬美元），西藏信託如今已面臨險境。
而按照發生時間推算，瑞幸咖啡在西藏信託的這筆貸款，目前仍在有效期內。啟信寶信息顯示，2018年7月25日，瑞幸中國將持有的2400萬股北京瑞幸股權，質押給了西藏信託，該質押目前仍在有效狀態。
西藏信託未來將何以脫身？
有機構事發前脫身
在上市之前，瑞幸咖啡還向多家金融機構和類金融機構進行了多筆融資。但比西藏信託幸運的是，這些機構在瑞幸咖啡造假暴露前，可能就已經脫身而去。
2019年3月，瑞幸中國曾以動產作抵押，在中關村租賃進行4500萬元的租賃融資。瑞幸咖啡當時曾回應稱，此舉為常規設備融資租賃，為保證資產價值最大化。可查信息顯示，這筆動產抵押有效期為2019年3月27日至2020年3月31日。這意味著，在瑞幸咖啡造假自爆前兩天，這筆租賃融資已經到期。
雖然租賃抵押已經到期，但資金是否償付，目前仍然未知。第三方信息顯示，目前相關質押仍然有效。
除了上述機構，瑞幸咖啡此前還在浦發銀行、光大融資租賃等機構進行了多筆融資。
根據招股書披露，2018年5月，瑞幸咖啡在光大融資租賃進行3.5億元的租賃融資，期限12個月，年化利率為5.22%，瑞幸咖啡為此向光大融資租賃提供了擔保，陸正耀以UCAR INC的3530萬股擔保。此外，瑞幸咖啡還於2019年3月，在浦發銀行進行了最高6000萬元的貸款，期限為9個月。
陸正耀用以擔保的UCAR INC股份，就是其控股的新三板公司神州優車。公告顯示，2019年11月5日，陸正耀質押給光大金融租賃的3530萬股，已經全部解除質押。但招股書顯示，在浦發銀行的貸款，期限雖然只有9個月，但卻是一筆定期循環貸款，到期後是否續貸仍有待證實。
華爾街大牌機構也被坑
隨著造假曝光，瑞幸咖啡業務、股價崩塌，給投資者帶來的衝擊要遠遠大於該公司進行的數億元債權融資。
通過股權質押，瑞信管理層早已曲線套現。做空機構渾水此前指控，雖然瑞幸咖啡的管理層聲稱從未出售過該公司一股股份，但他們已經通過股權質押方式套現，而質押股份數量幾乎佔其擁有的全部股份的一半。
就在造假暴露前夕，仍有投資者加倉。公開信息顯示，一家名為納爾遜·范登堡·坎貝爾財富管理集團的投資者，還在近期增持了瑞幸咖啡650股，加上此前持股，共計持有瑞幸咖啡1200股，持股變動時間為3月31日。
但相比瑞銀、瑞信、美國銀行等華爾街大牌機構，上述機構持股數量微不足道。2019年，這幾家機構分別增持了瑞幸咖啡數十至數百萬股不等的股份，其中增持最多的達到600餘萬股。
公開信息顯示，截至2019年底，瑞銀持有瑞幸咖啡286.07萬股，增持83萬股；瑞信持有219.05萬股，增持94萬股；美國銀行持有352.43萬股，增持數量高達347萬股。而持股數量最多的龍松資本，更是增持了607萬股，股權變動披露時間均為2019年12月31日。
即便到了今年2月份，也還有基金增持。第一財經查閱數據發現，今年2月28日、29日，共有4家基金類投資者，共計增持了瑞幸咖啡90.6萬股，最多的一家增持了50萬股，持股總數為80萬股。而就在此前的2月1日，渾水已經發布了對瑞幸咖啡造假的報告。
然而，造假帶來的股價暴跌，對於瑞幸咖啡的諸多投資者來說，無異於“滅頂之災”。4月2日自爆22億元財務造假之後，瑞幸咖啡股價一路暴跌。截至目前，最新股價為5.38美元，較美東時間4月1日26.2美元收盤價，已經累計下跌20.82美元以上，累計跌幅約80%。倘若持股至今，這些機構的虧損已達85%以上。
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