不得不說，深科技，是一家很優秀的公司，今天，虎哥和大家嘮嗑嘮嗑這家公司。嘮嗑這家公司前，肯定是要先介紹一下這家公司的背景以及業務。
背靠中國電子信息產業集團有限公司，公司前身系開發科技(蛇口)有限公司，1993年始進行股份制改組。經歷多年發展與改革，發展成為現在優秀的，高端的存儲芯片封測企業，是戰略性新興產業的代表企業。
多概念加持：
一、被忽視的存儲芯片封測龍頭：
存儲芯片市場龐大，在全球半導體市場佔比最高。2018年，全球半導體市場銷售規模約4700億美元，其中存儲約1580億美元，佔比高達34%，超過邏輯和模擬等其他部類。
中國存儲芯片進口規模驚人。2018年，中國集成電路進口約3100億美元，其中存儲約1000億美元。
存儲芯片國產化率極低。DRAM（內存）和Nand Flash（閃存）佔存儲市場約95%，而兩者市場均被三星、海力士、美光、東芝等國外廠商把控，國產化率接近於0，僅在Nor Flash等小眾市場有一定份額。
存儲芯片國產化催生龐大獨立封測需求。目前，三星、海力士和美光等海外廠商均有自主封測能力，外包封測量很小。合肥長鑫（DRAM）、長江存儲（Nand Flash）等國內廠商主攻芯片設計和晶圓製造，封測能力相對較弱，趨向於將封測外包，由此催生百億級的封測需求。產量為10萬片/月的存儲芯片廠商年封測需求近100億。合肥長鑫目前產能2萬片/月，規劃2020年底到10萬片/月，後面兩個晶圓廠達產後總產能將達到30萬片/月。長江存儲的產能規劃也是30萬片/月。這意味著兩家廠商達成後將產生500億以上的封測需求。這還沒考慮福建晉華的產線。
事件驅動：4 月 2 日晚公司公告，深科技子公司沛頓與合肥經開簽署戰略合作，開展存儲 IC 先進封裝和模組製造項目，總投資不超過 100 億元。
這裡，我們先剖析下深科技沛頓這家公司。深科技沛頓處於產業鏈的第三環，也就是存儲芯片封測。
2015年，深科技收購沛頓科技100%股權，由此切入存儲封測領域。目前，公司是國內唯一具有從集成電路高端DRAM/Flash晶元封裝測試到模組、成品生產的完整產業鏈企業，提供從芯片封測、SMT製造、IC組裝到芯片銷售的自主可控全產業鏈。
深科技有望獲得國產存儲芯片絕大部分的封測份額，主要基於以下優勢：
（1）行業經驗。沛頓一直為全球領先的存儲廠商提供封測服務，容易獲得國產芯片廠認可；
（2）技術領先且自主可控。公司在存儲器DRAM方面具備世界最新一代的產品封測技術，在WBGA、FBGA、FCBGA存儲封裝形式的工藝水平始終保持緊跟世界先進水平，封裝能力覆蓋存儲類全產品線，擁有精湛的多層堆疊封裝工藝技術（堆疊層數高於同行）。同時，公司高端芯片測試軟件也是國內唯一。而且，公司的封測技術完全自有，這與韓系芯片廠商的封測外包商對原廠技術的依賴區別明顯；
（3）國內唯一具有與Intel開展測試驗證合作資質的企業，所有測試過的存儲器產品可直接配套Intel服務器，這對於國產存儲芯片廠商有很強吸引力；
（4）靠近終端用戶。公司常年為金士頓等品牌商提供模組和成品生產服務，最終提供給通信設備廠商、電腦廠商和個人消費者，事實上為國產存儲芯片提供了快速切入市場的渠道，對於國產芯片商而言是難以拒絕的誘惑。基於以上分析，保守估計，公司將獲取50%以上的份額。
在國內，深科技沛頓是最大的本土高端存儲芯片封測企業，是戰略性新興產業的代表企業；而放眼國際市場，深科技沛頓則是全球第一大獨立內存製造企業的重要供應商，是全球產業鏈上的關鍵一環，技術走在全球前列。
公司存儲封測產能目前估計在5萬片/月左右，19年投入數億資金擴廠，估計2020年產能接近翻倍。近幾年，子公司沛頓的利潤為6000-7000萬。今年是費用攤銷最後一年，加回攤銷有1個多億利潤。考慮到擴廠，估計沛頓明年2億以上利潤。長期看，國產存儲芯片大規模量產將給公司帶來300億以上營收（假設50%份額）。目前，封測行業的淨利潤率可以做到4-5%。由於公司還從事模組和成品生產，其利潤率水平應該高於純粹的封測廠。按照5%利潤率假設，存儲芯片國產化有望為公司新增10億級利潤。
在毛衣戰的影響下，國產替代、自主可控的道路提上日程。而沛頓現有產品包括內存芯片DRAM 和 Flash 存儲封裝，存量客戶主要是金斯頓，西部數據和希捷等。合肥主要的存儲廠有合肥長鑫，本次戰略合作將有望深化沛頓在存儲器封裝方面的發展。
而且在華為EMS業務全面開花，爆發在即。公司作為華為EMS領域唯一一家獲得 “Global Gold Supplier（金牌供應商）”獎項的供應商。公司目前為華為提供手機組裝、基站板卡加工等服務。手機組裝業務，惠州年產能5000萬部已滿產。桂林一期今年Q4投產，250萬/月，所以明年估計7000-8000萬個。桂林二期新增250萬/月，明年底投產，所以2021年產量可能到1億。2018年，由於訂單不穩定，公司手機組裝業務虧損較大，估計2019年可以做到盈虧平衡。隨著桂林工廠投產，高端機型導入，公司手機組裝業務的單機加工費趨於提升。假設2-3元的單機利潤，手機組裝業務將來有望為公司貢獻2億以上利潤。基站板卡盈利能力比手機高，2020年開始也有望為公司貢獻不菲利潤。憑藉多年的合作關係，公司有望不斷切入PC等新品類的EMS業務。
二、雲計算大量的數據快速增長的加持：
互聯網公司加大資本開支，帶動不同規模數據中心的迅速擴張，因此也帶動了一定的傳統硬盤需求。公司引入固態硬盤等新業務的生產，並通過內部管理提升，實施精益生產以及進一步提升全產線自動化率等措施，保持業務的盈利能力。
三、疫情下的受益企業：
3月24日在互動平臺表示，公司醫療器械業務涉及的呼吸機產品主要是根據客戶需求以OEM、ODM、JDM等方式生產，目前該業務根據國外客戶的訂單計劃正在按期履行中。
深科技擁有通過廣東省醫療器械質量監督檢驗所檢測的無菌淨化生產車間，具備醫療產品聯合設計和製造能力，目前產品包括呼吸機、腹膜透析加溫儀、智能血糖儀、醫用手術顯微鏡等。
深科技先後榮獲全球最大呼吸機品牌商的最佳供應商獎及優秀供應商獎 。醫療大健康未來前景和市場容量非常巨大，公司看好該板塊商機。未來公司將通過不斷擴大醫療器械研發團隊，加大“家用醫療產品”“便攜式醫療器械”及“慢病管理類醫療器械”的研發投入，持續對現有產品進行升級。
和魚躍醫療一樣，未來，在呼吸機市場，能夠得到不錯的收益。
有券商估值過：2020年扣非利潤：電錶2億+沛頓2億+醫療1億+華為1~2億+硬盤相關1.5億-總部費用2.5億=5~6億（保守測算，不考慮汽車電子等可能有驚喜的EMS業務）。公司持有捷榮技術、昂納光通信等上市公司股權。估計2020年將有4億以上的非經常性損益，所以2020年報表淨利潤估計在10億以上。
2021年及之後：國產存儲芯片大規模量產，華為業務開花結果，深科技城每年貢獻2億租金收入，公司扣非淨利將達到10億級別。
這簡直是一家高成長，高收益的奶牛公司啊。
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