昨天說了《投資醫藥股，核心就看這個指標！》，主要講底層思維和邏輯系統，看來大家都不太喜歡這種內容，或許是看的太多類似內容，已經麻木了。
什麼內容受歡迎呢？就是個股信息或點評。經常碰到小夥伴問某個個股的情況，說實話如果是這樣，我還是保持這個股可能不適合你的觀點。因為你還沒有搞清楚買入它的初衷，和繼續持有它的理由，即使漲了可能拿不住，虧了可能也拿不住或者直接躺倒裝死，套成股東。
今天長高進行了網上路演，說了下19年財年業績的情況，總體偏正面吧，看場面完全看不出千億市值卓越公司的氣魄和風格，整一個傳統國企風。金賽公司的金磊博士也沒參加，作為第二大股東，目前也不是董事，是為了讓他專門搞研發不參與董事會，還是管理層霸權呢。好在這三年沒啥問題，金磊博士不會啥變動，三年後再說吧。
今天健帆生物發佈了財報，業績不錯。2019年實現營收14.32億元，同比增長40.86%；淨利潤5.71億元，同比增長42%。健帆生物系血液淨化產品提供商，主營血液灌流相關產品及設備，一個品類打天下，屬於細分冠軍了，短期無礙，長期需要解決產品結構化的問題。當前估值很貴，攀不起。
珀萊雅，作為中國化妝品碩果不多的存在，2019年年度報告期內實現營收31億，同比增長32.28%；歸屬於上市公司股東的淨利潤392,681,976.58元，同比增長36.73%。但是淨現金流量額很差，而且要向銀行申請授信40億。
看來很缺錢，而且估值70、80倍PE，實在太貴，高攀不起。
簡單看了下財報，說說復星吧。
1、營收、利潤相對符合預期
19年實現營業收入285.85億元，同比增長14.72%；歸屬於母公司股東淨利潤33.22億元，同比增長22.66%；扣非後歸屬於母公司股東淨利潤22.34億元，同比增長6.90%。
當然，你也可能會找說盤子大、基數大等理由麻痺自己，這個增速確實相對一般，但也還可以，算符合預期。
2、研發投入金額大，近一半資本化
研發投入合計34.6億，能拿出這多錢搞研發的也就恆瑞了（39億），中生2019年是投了26.5億。從營收的佔比上看，達到12%，在國內這個佔比達到10%以上的公司就不多。
如果你持有的公司研發投入超過10%營收，那這個公司還是比較重視研發的。
先拋開復興研發的啥，內容太多了，看不過來，就衝這個飽和攻擊，就是未來的成長動力。我一直說復星這個被低估了，主要是很多研發的創新藥、仿製藥沒有上市，需要等待釋放期。
有一個要提的地方，就是復星40%的研發費用資本化了，這個就不如恆瑞、華東純粹，全部費用化。儘管復星這樣也合規，但是如果全部費用化，復星的利潤、增速可能並沒有想象的那麼好，要減掉14億。所以，復星能有30倍PE估值，也不算吃虧，實際估值可能是40倍以上了。
3、仿創結合，管線豐富，創新藥眾多
復星的這個創新藥在研儲量，在中國藥廠當中絕對排名很靠前，比肩恆瑞、中生、齊魯等藥廠，而且進展順利。
同時，增加國際引入品種。
4、產品線豐富，均衡式發展，增速穩健
復星的這種產品結構比較好，不像一些藥廠，就靠一兩款、兩三款產品打天下，那種風險太大了，稍微納入集採或出現意外事故，整個公司就廢掉了。
復星這種情況，整體抗風險能力比較強。
5、戰略清晰，創新藥+國際化
關於這個戰略路線，這兩年國內很多藥廠都在提，但最終能夠衝出海外的畢竟是少數。從國外的藥品臨床、註冊、認證來看，復星是非常靠前的。
6、業務太複雜，一般人沒有耐心
我們看報告，裡面說：本集團以藥品製造與研發為核心，業務覆蓋醫療器械與醫學診斷、醫療服務、醫藥分銷與零售。簡單理解，基本整個醫藥產業鏈包括醫院都涉及了，業務相當複雜。看報告裡面的釋義部分，光公司、名字解釋就4頁紙，別說我們看的眼暈，真佩服寫這個材料的，能串起來不亂。
但核心還是工業製造，所以我們就簡單的認為是個製藥公司就行了，其它兩個板塊佔比很小，就醫療服務增速還行，器械、診斷增長緩慢。
投資的公司業務越簡單越好，盈利模式越容易理解越好，或許這是給復星估值不高的原因之一吧。
7、不斷的資產減值
因為復星本身就是玩資本的，4N戰略裡面，也有整合，外延式增長，不斷的溢價買買買，就會產生商譽，未來肯定是各種減值計提。
我看了，有90億的商譽，太狠了！只要公司的增長能跟上，小的計提也沒啥，就怕動不動的大計提。
今天有點累，多了也不說了。
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