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簡單先講大勢，維持上週的判斷，短期市場會有震盪，但是反彈還沒結束，市場還有一波上行。
之後談談加息的影響，雖然大家都把回購利率上調稱作加息，但是這其實跟以往歷史上的加息不同，以往一次性加息25BP，而且直接影響貸款利率，現在一次性加息10BP，影響的只是債權融資的成本，這其實就是我去年8月以後說的，利率中樞將要上行，貨幣政策將回歸中性，但是大概率不會連續加息。理由很簡單，這一次10BP的提升更多的是警告意義，就如同之前美聯儲的嘴炮一樣，去年我們談過，中國的調控一直比較滯後導致過去3年經濟每次都是大起大落，最典型的是08年全球經濟危機，中國還在加息，2010年通脹明顯已經抬頭，中國還在喊一定不會加息，2011年產能已經嚴重過剩，PPI在快速回落，中國又在拼命加息，所有的調控都是慢一拍，而且不但不是逆週期調控，反而是順週期強化趨勢的。
去年上半年我們說過，下半年經濟數據一定會大幅回升，一路向好，當時無數人都說怎麼可能，中國還在通縮。現在回頭看我們是對的，3季度開始中國不但沒通縮，甚至有可能過熱，所以央行8月就開始退出寬鬆貨幣政策（我們也是8月開始呼籲謹慎，利率即將上行，估值要承壓），只是當時市場反應太慢，國債期貨直到10月才反應，但是中國畢竟是剛開始復甦，說白了就是資產負債表裡負債還是很重，遠沒到還得差不多了，經濟可以再次騰飛的階段，事實上只要大宗商品跌回去，復甦就結束了。所以國家斷然不會去連續加息導致經濟復甦結束，雖然很多人解讀成提高這10BP是為了匯率，這是徹底的誤解。（去年底我們已經解釋了央行即使什麼都不做，RMB匯率今年都不會貶值甚至可能升值）中國的經濟數據是PPI的滯後指標，而PPI是大宗商品價格的滯後指標，按歷史上中國的調控而言目前會選擇的就是紋絲不動，然後等大宗商品再度暴漲以後，大家開始加庫存，復產，然後加息，再次嗝屁。。。但是中國現在的負債率太高了，所以已經承受不了再次嗝屁了，所以現在不能再有大波動，必須在再次大幅向上波動之前就打擊預期，這樣庫存的積累就會慢很多，產能也不敢輕易恢復，之後就可以逐步通過各種手段去去產能，同時加速IPO來促進轉型，實現本來在資本主義國家裡需要通過經濟危機才能實現的資源再配置過程。
所以現在我們要觀察的不是利率水平，而是商品價格，央行這次提高10BP的目的就是平抑商品價格波動，抑制投機需求以防過熱。我們可以看到提高10BP之後影響最大的就是債券跟期貨，現貨影響其實不大。那麼之後貨幣是否還會一路收緊的關鍵就取決於商品是否繼續暴漲，如果繼續暴漲，那麼一定還會持續收緊，到時候就會影響股票了，如果商品回落，那貨幣政策就會保持不變，流動性將不是主導因素，行業基本面將更重要。現在最不確定的是美國這個變量，現在川普希望美元弱勢，有點類似2015年RMB貶值，現在全世界經濟不好的主因就是需求不足，本來的需求就這麼點，美國還要求自己變成順差，那麼必然導致其他國家順差進一步縮小或者逆差進一步擴大，說白了就是一桌5個人，3碗飯，本來美國老大吃一碗，現在美國老大說我一碗不夠，要吃3碗，那就亂套了，要麼其他人餓死，要麼其他人起來鬧，考慮到今年上半年通脹還在繼續上升，而歐元日元去年沒有退出QE（說白了就是看到通脹的苗頭了還在QE，故意壓低自己的匯率），所以上半年美元貶值對全世界壓力不大，僅僅是對去年的修復而已，但是如果美元持續貶值，那麼下半年影響就可能顯現了，全球可能會再次進入通縮，同時不僅僅爆發貿易戰還可能爆發匯率戰。不過去年央行讓我們見識了主觀能動性，一旦發現政策偏了央行就會糾偏，所以我們現在也不用一條道走到黑，只要先有個概念，慢慢跟蹤即可。
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