一週綜述
本週銀信產品發行數量整體小幅提升；據不完全統計，本週36家銀行共發行銀信理財產品415款，較上週上升了9.21%；產品發行規模為2955.09億元，較上週上升3.48%。
據不完全統計，本週銀信理財產品的平均預期收益率為4.06%，較上週下降0.01個百分點；產品平均期限為155.25天，環比增加0.71天。
一、市場與監管動態
1、中國貨幣網數據顯示，截至26日，已有70家銀行合計發行了75只疫情防控專項同業存單（簡稱“防疫專項存單”），實際發行量達382.5億元。專家認為，防疫專項存單的發行，打通了資金供求之間的通道，實現了市場化資金的高效籌集，可為疫情防控的實體經濟資金需求提供支持。
評：防疫專項存單發行是藉助銀行間市場優勢，支持疫情防控工作，也是“兩軌並一軌”趨勢下，銀行間市場利率向實體經濟傳導的又一次探索。
2、近日，英國品牌評估機構Brand Finance發佈了2020年度“全球銀行品牌價值500強排行榜”，光大銀行品牌排名位列第28位，較2019年大幅提升12個位次；品牌價值96.89億美元，較2019年增加20.34億美元，增幅26.6%。排名上升位次和品牌價值增長幅度均位列國內14家主要商業銀行第一名；在全球排名前50位的銀行中，光大銀行排名上升幅度和品牌價值增長幅度均居第二位。
評：光大銀行持續加大品牌建設和宣傳推廣力度，品牌知名度、美譽度不斷提升，有力地促進了業務發展和品牌價值積澱，提升其市場競爭力。
3、為提高銀行永續債的市場流動性，支持銀行發行永續債補充資本，2020年2月28日(週五)中國人民銀行將開展2020年第二期央行票據互換(CBS)操作。本期操作量為50億元，期限3個月，面向公開市場業務一級交易商進行固定費率數量招標，費率為0.10%，首期結算日為2020年2月28日，到期日為2020年5月28日(遇節假日順延)。
4、春節後上證綜指強勢收復3000點大關，科技股強勢上漲，而銀行板塊則顯著跑輸大盤。截至2月25日收盤，兩市共有365只個股破淨，其中，銀行股破淨個數達到26只，破淨率達到72.22%，估值接近歷史底部。目前26只破淨銀行股中，最低的是華夏銀行，市淨率僅有0.54倍，華夏銀行市淨率已經長期居於銀行股最低位置。除華夏銀行外，市淨率低於0.6倍的還有交通銀行、民生銀行和北京銀行。
二、發行情況
（一）本週銀信產品發行數量規模小幅攀升
本週銀信產品發行數量整體小幅提升；據不完全統計，本週36家銀行共發行銀信理財產品415款，較上週上升了9.21%；產品發行規模為2955.09億元，較上週上升3.48%。本週發行規模大於100億元產品數量有5款，與上週持平。受春節和疫情的影響，1、2月份銀行金融產品的發行量雖然創下了歷年來最低水平，但隨著復工加快和疫情逐步穩定，市場整體流動性緊張局勢較之前有所緩和，銀信產品的發行數量逐漸回升，產品發行規模在穩步增加。
本週發行的銀信產品中，仍以封閉式產品作為絕對主力，發行量為402款，佔本週總髮行量的96.87%；其他還包含少數開放式產品，發行量為13款，僅佔本週總髮行量的3.13%，由於開放式產品的產品期限一般較長，轉型發展過程中出於合規性考慮各類型開放式預期收益型產品發行量較低，無論是預期收益型還是淨值型理財產品，封閉式產品發行佔比均為最高。
（二）中國銀行發行位居首位 產品銷售起點5萬為主
據不完全統計，本週中國銀行共發行56款產品，較上週增加1款；在本週排名發行數量排名前五的機構中，華夏銀行以4.19%的平均收益率，位列收益率排行榜第一位；中國銀行以606億元的發行規模，位列產品發行規模排行榜第一；本週中國銀行發行了56款投向銀信的產品，位列數量排行榜前第一名；
從本週銀信產品銷售起點分佈情況看，5萬元為本週銀信產品最主要的銷售起點。據不完全統計，本週銷售起點為5萬的銀信產品數量為158款，佔比為38.07%，較上週上升2.28個百分點；本週銷售起點為1萬的銀信產品數量為143款，佔比為34.46%，較上週下降2.12個百分點。隨著銀行理財新規落地 銷售起點由5萬元下調至1萬元，銀行理財銷售起點會隨著各項政策的落實有進一步的下調，目前一些理財子公司已經陸續發行一元購產品，近日多家銀行陸續上線抗擊疫情專項理財產品也為一元起購，低門檻理財產品佔比將會持續大幅增加。
（三）3-6月期限產品佔主流 投向權益資產比例提升
在本週發行的銀信理財產品中，3至6個月是最主要的期限類型，本週該期限佔比小幅提升，據不完全統計，本週期限3至6個月的銀信產品發行數量為166款，佔比40.00%，較上週上升1.58個百分點。產品風險評級方面，本週發行產品整體風險評級水平有所提升，其中發行風險等級為R3及以上的產品數量為72款，佔比為17.35%，較上週上升0.24個百分點。在資管新規的影響下，3個月以內期限的短期銀行理財產品發行量逐漸減少，3至6個月的中短期理財產品發行量佔比逐漸上升成為主流，隨著銀行理財細則的落地，預計該趨勢還會更加明顯。
當前銀行理財產品投資風格依然保持了較為穩健的特點，固定收益類理財產品佔主要上地位。本週36家銀行投向權益類資產的銀信產品佔比有所提升。據不完全統計，本週投向包含權益類資產的產品數量為85款，佔比為20.48%，較上週上升了3.64個百分點。本週投向包含金融衍生品的產品數量為35款，佔比為8.43%，較上週下降了2.1百分點。
從銀行理財產品的配置方向來看，債券等標準化資產仍是主流，但疫情影響之下，配置對象也有調整。由於貨幣市場利率持續下行，以及產品淨值化轉型等客觀要求，不少銀行資管部及理財子公司看到了股市交易性機會，就考慮加大權益資產配置比例。尤其有些大行理財子公司、股份行在2月初就開始加倉權益資產，並打算進一步提高配置比重，近期不少銀行更是對FOF（基金中的基金）熱情升溫，加大了配置，銀行對權益類資產配置將迎來新的發展契機。
三、收益率與期限情況
（一）本週產品收益率微降 產品期限較上週拉長
據不完全統計，本週銀信理財產品的平均預期收益率為4.06%，較上週下降0.01個百分點；產品平均期限為155.25天，環比增加0.71天；2月份繼逆回購利率、中期借貸便利（LMF）下調之後，2月20日最新一輪LPR報價也在預期中下調，此外，上海銀行間拆放利率（shibor）自去年12月中下旬以來就在持續下降，多期限利率均降至近幾個月最低點。受疫情影響，央行加大貨幣信貸的支持力度，繼續引導市場利率下行，流動性持續寬鬆，貨幣基金和銀行理財收益率也仍然處於下行階段，預計短期內銀行理財收益仍有下行空間。
（二）各期限產品收益率均有所下降 股份銀行產品收益率較高
本週各期限產品預期收益均有所下降；銀行銀信產品隨著其產品期限的拉長，收益率水平也隨之逐漸上升，其中12月以上期限產品平均收益率最高，達到4.40%，較上週下降4BP；3個月以下期限平均收益率最低，僅為3.95%，較上週下降1BP；而對於主要期限類型即3-6個月期限的產品，其平均收益率為4.05%，較上週下降3BP；6-12月期限產品的收益率為4.21；較上週下降1BP。在一定程度上我們可以認為產品收益率與產品期限成正比，往往產品期限較長的產品，其產品收益率相對而言會更高。
從各類型銀行發行產品預期收益率情況來看，本週不同類型銀行之間的理財產品收益率差別較大；其中國有行產品預期收益率為3.82%，較上週下降3BP；股份行產品預期收益率最高為4.16%，較上週下降1BP；城農商行產品預期收益率為4.15%，較上週下降2BP。
（三）錦州銀行位居收益榜第一 平均收益率為4.79%
從各銀行銀信理財產品收益率排名來看，錦州銀行依舊位居本週收益榜首位。本週錦州銀行發行產品平均預期收益率為4.79%，較上週下降1BP。本週發行的預期收益率最高的銀信產品為“創鑫168期364天封閉式淨值型非保本人民幣理財產品”該產品由錦州銀行發行，產品期限為364天，預期收益率為5.05%。盛京銀行、營口銀行、工商銀行和九江銀行同時位列收益榜前五，收益率分別為4.69%，4.45%，4.39%和4.38%。
四、費用情況
從本週的銀信產品費率情況來看，據不完全統計，本週發行產品銷售手續費率為0.209%，較上週下降0.018個百分點；產品託管費率為0.027%，較上週下降1BP；近日，相關監管部門鼓勵各機構設立或持有抗疫或紓困主題的資產管理產品。在眾多銀行機構中，國有大行積極發揮領頭作用，率先推出抗擊疫情主題專項理財產品，股份行、城農商行也緊隨其後。據瞭解，多家銀行推出的抗疫產品均免除銷售手續費、託管費和投資管理費，讓利客戶，所募集的理財資金將主要投向生產防疫用品的優質重點企業以及其他抗擊疫情的相關領域。因此導致本週銀行理財各項費用收入均呈現不同程度的下滑。
五、未來市場展望
收益率走勢維持低位
2020年央行全面降準，在寬鬆的流動性背景下，未來短期利率大概率維持低位水平。同時，長端利率走勢受經濟基本面影響較大，目前受疫情疊加影響經濟發展預期沒有明顯的利好信號，長端利率大幅回升概率較小，2020年理財產品整體收益回升的概率較小，預計會維持現有低位水平或繼續小幅下行。
監管規範持續細化
理財業務的制度規範處於持續細化過程中，結合基金、信託、保險等其他資管行業監管框架的發展經驗和過渡期內出現的較棘手的問題，未來，銀保監會可能從表外問題資產管理、投資委外管理、信息披露管理、投資者適當性管理、理財子公司內部控制和風險管理、私募理財產品管理等方面不斷完善理財業務監管框架。
理財產品全面淨值化轉型
2020年將是資管新規過渡期的最後一年。在過渡期內，銀行仍然保留資管中心，在過渡期內負責管理存續產品，而理財子公司則將發行全新的符合監管要求的淨值型產品。按資管新規及其配套細則，2020年後，理財產品全面打破剛兌，向淨值型模式轉化。
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