不知不覺間，2019年已經行至年終歲尾，這一年A股的表現還是比較給力的，相信大家的收益至少是正的，不少人的收益率可能還非常好看。臨近年終，市場也有一些變化悄然出現，年內表現較差的一些指數開始翻身，比如紅利和低波指數，最近都有所起色。更值得關注的是市場上一些備受冷落的個股，開始重新得到關注，這或許昭示著明年的行情主線或許有所變化。
2019年是質量因子的大年，MSCI質量和500質量都是狂虐對標指數的表現，然而紅利和低波這樣在歷史上勝率較高，在去年也格外興旺的因子，今年遭遇滑鐵盧，翻車翻得很厲害，雖然也是有百分之十幾的漲幅，但是看到與其他指數相比巨大的落差，依舊不能用差強人意來形容。
不過展望2020年，檸檬君覺得紅利策略和低波策略還是有希望翻身的，因為積極的變化不僅出現在市場的風向上，還在於指數本身的積極變化。具體來說：蟄伏一年，相對來說，紅利指數更加“便宜”了，擁有了更吸引人的股息率、市盈率、市淨率；樣本股調整後，一些質量上不去的樣本股被淘汰掉。便宜還有質量才是真便宜。
結合了紅利和低波策略的中證紅利低波動指數（全收益指數代碼H20269.CSI），就是一個很好的例子：
這個指數發佈於2013年12月，已經有比較長的實際運行歷史，每年12月調整一次樣本股，樣本股數量50只，比中證紅利的100只要少。在編制規則上，以紅利策略為主，低波為輔助，精選高分紅且波動率較低的個股，尤其值得一提的是，這個指數會剔除紅利支付率過高或者為負的股票（支付率排名在樣本空間前5%），剔除每股股利增長率非正的股票。在一定程度上，會篩除那些業績沒有增長，大股東瘋狂分紅套現的公司，同時也會篩除週期行業裡缺乏競爭力的個股。選到的個股大多數是業績有增長，只是增長可能較慢，但是還挺能賺錢的公司。
這個指數剛剛於2019-12-16進行了樣本股調整，調整後的樣本股名單如下：
行業分佈情況如下：
金融地產佔比最大，工業其次，原材料、能源、可選消費佔比也比較靠前。細化來說，就是銀行、地產、建築、建材、能源、機械、公用事業、汽車零件。基本上都是現在市場上的價值窪地，被嚴重低估。
截至2019-12-19，這個指數的PE是8.36倍，股息率高達5.29%，PB<0.9。安全邊際已經非常高，估值修復潛力巨大，像建築、地產、銀行、能源的估值水平都處於或者接近歷史最低水平，其中隱含了市場非常悲觀的預期，未來如果沒有那麼悲觀，就可能產生預期差，而且隨著資金扎堆炒高核心資產，其相對估值優勢也在在擴大的，高增長對應高估值，也是有限度的，不可能無限擴張。同樣，能夠保持增長，並且提供穩定現金流的公司也不可能永遠被市場忽視。投資者可以蹲一個估值修復的機會。
目前跟蹤這個指數的ETF是華泰柏瑞中證紅利低波動ETF（512890），有一個非常好記憶的場內簡稱，叫做“紅利LV”，所謂的LV，不是包包，而是“Low Volatility”，也就是低波動的意思。
這個ETF還有場外聯接基金——華泰柏瑞中證紅利低波動ETF聯接A/C（007466/007467），兩類份額可以滿足不同投資者的投資需求。
目前紅利LV的規模有2億多，打新收益會比較可觀，場內交易這一塊不用過於擔心，公告顯示華泰柏瑞基金請了做市商做市，交易上還是能夠在一定程度上保障流動性的，紅利策略基金這塊流動性最好的還是華泰柏瑞旗下老牌的紅利ETF（510880），成立滿13年，現在擁有約30億的規模，成交活躍，完全不需要擔心流動性的問題。Wind數據，截至12/20上證紅利指數的股息率(近12月)為4.76%，相對十年期國債有一定的配置吸引力。
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