本週玉米主力合約震盪回落，反彈遇阻。玉米市場依然受疫情的持續影響，儘管政策保障農業生產資料順利流通，但基層糧源銷售存在困難。週二關稅公告3月初受理免稅進口美農產品的申請，包含美玉米、高粱、小麥等。需求端因非洲豬瘟疫情影響並未解除，疊加“新情況”，上半年恢復前景暗淡；禽類產品也受到嚴重影響，後期存欄恢復存疑。深加工方面處於近乎停滯階段，開機率僅35%。綜合看來，玉米供應能力並未減弱，而在需求不振的情況下，反彈難度較大。
一、玉米期價反彈遇阻
本週玉米主力05合約震盪回落，反彈遇阻，最低觸及1900整數關口。從均線走勢上看，玉米05合約已跌破55日長期均線，有進一步下行的可能；切換至周線級別來看，未能走出弱勢。澱粉2005合約日線級別轉弱，周線級別有轉為跌勢的可能。
現貨方面，全國玉米均價出現回落跡象，自1880元/噸附近跌至1870元/噸附近；全國澱粉均價自低位有所反彈。
二、基層糧源銷售難
疫情的影響還在持續，儘管政策保障農業生產資料順利流通，但基層糧源銷售依然存在困難。據天下糧倉統計，截止2月14日遼寧地區基層糧源出糧較少，售糧進度僅有1-2%的上浮，貿易商面臨收糧困難的情況；吉林、黑龍江和內蒙地區情形相似。
據國家糧食和物資儲備局的統計數據：截止2020年2月10日，黑龍江、山東等11個主產區累計收購玉米5925萬噸，同比減少323萬噸，減幅5.2%。目前看來由於疫情的防控，短時間內流通狀況難以迅速好轉，而隨著氣溫回升，不利於餘糧存放。後期隨通道暢通，基層售糧或有集中釋放的過程。
港口方面的情況也不樂觀，據天下糧倉數據顯示：截止2月14日，北方四港周度到貨量30萬噸左右，較年前高峰期下滑超50%；周度發貨量34萬噸，較年前高峰期下滑也超過50%。
三、需求恢復難樂觀
國內由於非洲豬瘟的影響未能消除，又疊加新冠的影響，進一步加大了生豬復養難度，上半年生豬存欄恢復前景黯淡。禽類產品受新冠影響嚴重，據財聯社報道：農業農村部畜牧獸醫局楊局長稱，因疫情影響，預計二三季度禽蛋禽肉市場供應受影響。由此看來，對於上半年飼料需求的下降要有一定預期。
深加工方面也近乎停滯，據天下糧倉統計顯示：2020年第7周，調查的82家澱粉企業開機率僅為34.8%，玉米消耗量環比減少20%。而調查的42家酒精企業玉米消耗量則環比增加5.8%；因疫情影響刺激消毒酒精和醫用葡萄糖消費上升。由於玉米原料收購困難，玉米深加工企業的玉米庫存也持續滑落至439萬噸，同比下降38.5%。
由此看來，需求的恢復不是短期過程。而且飼料需求在玉米需求中佔大頭，勢必影響玉米的後期總需求。
五、總結與建議
綜上所述，技術上玉米短期再次走弱，反彈受阻；長期未能扭轉弱勢。從供需上考慮，因疫情影響下的道路恢復仍需要時間，玉米購銷渠道尚未完全打開。而隨著國內政策糧的投放和中儲糧拍賣，緩解了終端玉米的短缺問題。目前進口美農產品已提上日程，進口玉米、高粱、乙醇、DDGS等對國內玉米市場的衝擊不宜忽視。也就是說玉米供應並未實際減弱。而在疫情影響下，飼料端和深加工端都存在恢復上的困難，不是短期過程。因此玉米價格短期內或難擺脫弱勢，操作上還是建議以期現對沖防範風險為主，不建議單邊參與行情。
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