中金公司發佈投資研究報告，評級: 中性(NEUTRAL)。
愛仕達(002403)
公司近況
由於疫情防控需要，全國各地開工普遍延期至2月10日；近期淘數據零售監測更新。
評論
炊具受疫情影響較小：1）炊具產品線上購物方便，我們預計線下受管控期間，炊具產品受到的影響相對較小。2）公司線下渠道主要在商場、超市，一季度上述渠道客流會受到影響。
線上零售份額下滑：1）淘數據監測，2019年愛仕達旗艦店零售額同比增長16%，明顯低於蘇泊爾炊具旗艦店的增速(36%)，表明公司線上炊具份額在下降。公司零售額的增速偏低，主要是零售均價下降較明顯，公司在中高端市場的份額降低。2019年旗艦店零售均價僅115元，被蘇泊爾（均價156元）明顯拉開差距。2）4Q19雙十一促銷，公司準備不足，11月當月愛仕達旗艦店零售額同比-27%，而同期的蘇泊爾同比增長89%。這導致公司4Q19線上零售表現較差。
2020年土地收儲一次性收益較多：根據公司公告，公司溫嶺市工廠將被徵收儲備，該地塊賬面淨值o．24億元，評估市場價值2.89億元，如果2020年能夠全部拿到補償款，我們預計會帶來稅後利潤2.2億元。
估值建議
我們維持2019年EPS預測人民幣o．41元；考慮疫情防控對2020年內銷的影響，下調2020年收入和經營性淨利潤，但由於土地收儲將在2020年帶來一次性收益，我們上調2020年EPS預測111%至0.99元；引入2021年EPS預測0.49元。維持中性評級，維持目標價9.00元，對應22x/9x2019/20eP/E，漲幅空間15%公司當前股價對應19x/8x2019/20eP/E。
風險
疫情發展超預期；國內市場需求下滑風險。
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