美東時間週二收盤，Uber收漲2.50%，報38.520，成交額達12.49億美元。這家打車巨頭計劃將於週四美股收盤後發佈新季度財報。截至發稿，Uber盤後漲0.65%。
近期，Uber宣佈，將其在印度的送餐業務出售給當地競爭對手Zomato，以換取該創企9.99％的股份，Uber在印度的食品配送業務Uber Eats一直處於虧損狀態，此舉是Uber止損的一種舉措。此外，Uber首席執行官達拉-科斯羅薩西在接受採訪時表示：“到目前為止，我們在打車服務領域處於全球領先地位。我們在組織結構上比任何其他公司都更有效率，以及更有可能實現盈利。”
現在的Uber還值不值得繼續持有，不妨來看看主流的機構和媒體對Uber當前的看法。
一、機構是怎麼看的？
Wedbush：將Uber列入“最佳投資對象”名單，已為增長打下了良好基礎
Wedbush維持Uber評級為跑贏大盤，最新目標價為50.00美元。Wedbush將Uber列入“最佳投資對象”名單，並表示稱這家公司已為將來增長打下了良好的基礎，尤其是其Uber Eats部門運營。Wedbush此前表示，Uber將需縮減或關閉Uber Eats服務，因為這項業務缺乏盈利能力，並且面臨著競爭“逆風”。值得一提的是，Uber已將其在印度的送餐業務出售給當地競爭對手Zomato。
瑞銀：首次覆蓋給予“買入”評級，三大因素支持看漲立場
瑞銀首予Uber 56美元目標價，評級為買入。瑞銀分析師Eric Sheridan從三個支持看漲立場的關鍵問題。第一個問題是，到2024年，Uber的拼車總預訂量和營收能否以15%左右的複合年增長率增長。考慮到Uber在北美市場的領導者地位，以及在其他市場的第一或第二名的地位，該公司應該能夠以15%的年複合增長率(CAGR)和17%的年複合增長率(CAGR)來增加拼車預訂。
第二個問題是，到2024年，UberEats能否實現總預訂量和營收30%的複合年增長率。Sheridan說，Uber可以繼續受益於快速增長的食品配送趨勢，並利用配送業務的分散供應。到2024年，該公司的送餐總預訂量應該能夠以33%的複合年增長率增長。
第三個問題是，Uber能否在2021年實現EBITDA盈利，並擴大利潤率。該分析師稱，管理層的"市場合理化"舉措，以及削減激勵和折扣，並取消了部分營運支出，這些支出將在2021年轉化為4,300萬美元的息稅折舊攤銷前利潤，在2024年轉化為14%的息稅折舊攤銷前利潤利潤率。
摩根士丹利：叫車服務和UberEats都出現增長，將Uber列為最看好的2020年互聯網股
摩根士丹利維持優步評級為增持，最新目標價為57.00美元。摩根士丹利分析師諾瓦克將Uber列為他最看好的2020年互聯網股，他寫道，Uber的叫車服務和UberEats業務的利潤都出現了增長。在食品配送方面，諾瓦克預計Uber將對美國市場將進行整合，並採取更理性的方式拓展海外業務。不久前，Uber宣佈，它已經剝離了在印度的外賣業務。此外，該分析師表示：“拼車市場繼續以利潤為主，我們預計現金消耗大的競爭對手可獲得的私人資金將減少，這將使非美國市場更加理性。”
巴克萊：Uber距離股價翻倍只差“一份重要報告”
巴克萊對優步股票的評級為增持，最新目標股價為44美元。巴克萊銀行在一份樂觀的報告中稱，打車巨頭Uber及其股票正處於突破的邊緣。巴克萊表示，Uber距離實現這些收益只差“一份重要報告”，一旦實現可能會使其股價在目前每股約26美元的水平上翻一番。巴克萊銀行分析師羅斯·桑德勒在報告中寫道：“在2020年之前，Uber股價距離正面轉變只差‘一份重要報告’。我們認為，趕在Uber Eats虧損合理化之前介入是有意義的。”
巴克萊銀行估計，送餐服務Uber Eats12億美元的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）虧損約有一半來自印度，另外4.5億美元來自美國。桑德勒寫道，將印度業務分離，並有可能將Uber Eats在美國的業務與另一家地區合併，將顯著改善該部門的利潤狀況。
花旗：Uber三季報積極面大於消極面，給予“買入”評級
花旗給予Uber“買入”評級，最新目標價46美元。花旗認為，Uber三季報展現出的積極因素多於消極因素，因為打車業務明顯改善。公司還更新了2021年全年調整後EBITDA利潤指引，意味著至少比普遍預期高出13億美元，比該行模型高出8億美元。該行認為這些積極因素抵消了三季度餐飲業務疲軟的影響。
花旗表示，Uber三季度積極因素包括：打車預訂量(比花旗預測高出2%)及EBITDA利潤率(升至22%，Q1僅為8%)均上升；三季度調整後的EBITDA虧損總額為5.85億美元，好於花旗預計的7.76億美元虧損，Uber目前預計，2021年全年公司調整後EBITDA為正值；新的細分市場信息披露有助於投資者更好地對Uber的業務進行建模和估值；第四季度ANR增長仍將加速。
消極因素包括：Uber餐飲業務總預訂量及ANR均未達到公司模型；Uber僅根據第三季度的跳動幅度上調了2019年調整後的EBITDA指引，這意味著第4季度調整後的EBITDA虧損較第三季度有所惡化，公司將其歸因於投資和季節性因素；總計1.03億的MAPCs(同比增長26%)還未達到普遍預期。
匯豐：存在上行潛力，監管方面的擔憂已顯示在股價中
由於Uber股價下跌，匯豐採取了一項不同尋常的舉措，即在下調價格目標的同時，上調了股票的評級。匯豐將Uber的目標股價從每股49美元下調至每股44美元，將Uber評級從“持有”上調至“買入”。匯豐分析師瑪莎·卡恩(Masha Kahn)在給投資者的一份報告中寫道：“我們認為，監管方面的擔憂已經反映在股價中，同時我們繼續看到Uber和Lyft在產品改進方面有很多選擇。”匯豐認為，拼車業務和外賣服務都可以為Uber和Lyft帶來盈利。該公司以兩家外國公司為例，指出俄羅斯拼車公司Yandex Taxi和中國外賣服務公司美團點評都是盈利企業。“我們認為Uber和Lyft的叫車業務可以實現盈利，如果雙方都減少市場營銷並利用固定成本基礎，”卡恩說道。“在全球叫車和送餐服務領域，我們只看到了這兩家大型企業的發展空間，預計這兩個領域將出現更多整合，”卡恩說道。
卡恩表示，儘管存在上行潛力，但匯豐仍認為Uber和Lyft面臨著風險，包括監管風險上升，以及其打車業務在較長期增長前景上的下降。
美股研究社：止損道阻且長，外賣業務成閃光點
Uber三季度財報顯示，其Q3營收為38.13億美元，同比增長30%。淨虧損11.62億美元，同比擴大18%。我們看到Uber的營收雖然增長，但虧損也在持續擴大。從盈利的角度看，Uber2019年第三季度的淨虧損為11.62億美元，同比擴大18%。虧損的主要原因依然是成本的上漲，尤其是司機端的補貼依然是成本的主要支出。未來隨著司機成本的上漲，其虧損可能還將擴大。但值得一提的是，Uber CEO Khosrowshahi表示，公司的目標是在2021年實現調整後的EBITDA盈利。近日，Uber將其印度送餐業務出售給當地競爭對手Zomato，以換取該創企9.99％的股份。此舉將其一直處於虧損狀態的大包袱甩掉，然而這只是Uber止損道路上的一小步。以目前的情況看，Uber的虧損問題還將繼續。多元化將是Uber的追逐目標之一，但成本問題仍然值得關注。
“減負”後的外賣業務或許將成為他未來發展的重點項目。財報顯示第三季度Uber Eats營收為6.45億美元，較去年同期的3.94億美元增長64%。想要盈利並不容易，目前Uber正在積極發展外賣，自動駕駛等業務，同時拓展國際市場。他在金融服務上的投入和研發也值得關注，這或許將成為盈利的關鍵。
奧本海默：34美元是一個關鍵水平，對Uber仍信心不足
奧本海默的技術分析師Ari Wald表示，Uber、Lyft股票數月來的上漲不足以改變他的謹慎態度。Wald說，“確實沒有多少歷史可以借鑑，所以我真的不能說我們的信心很高。”Wald指出，他認為34美元是一個關鍵水平。他表示，“34美元是該股去年10月的峰值。以前的阻力往往會變成支撐，因此只要突破34美元，股價就可能繼續上漲。”
Stifel Nicolaus：基本面正在“好轉”，2021年盈利目標可能是合理的
Stifel Nicolaus分析師斯科特-德維特(Scott Devitt)轉而看好這家共乘租車服務公司，理由是該公司估值“合理”，而且有跡象表明其基本面正在“好轉”。德維特將Uber評級從持有上調為買入。最新目標價為34.00美元，比當前股價高出15%，但比45美元的首次公開募股價格低24%。
“與6個月前相比，拼車服務行業的一些競爭性合理化措施，以及在控制成本方面取得的相關進展，大大提高了盈虧平衡的預期，”德維特在給客戶的報告中寫道。“管理層已經設定了2021年的盈利目標，在我們看來，雖然尚未計入股價，但這個目標可能是合理的。”
Joule Financial：不認為拼車股已觸底，Lyft比Uber更可能實現盈利
Joule Financial首席投資官Quint Tatro說，他不僅認為拼車股已經觸底，而且考慮到它們目前看起來“非常有吸引力”，投資者實際上應該繼續持有這兩種股票。Tatro表示，從基本面來看，他更看好Lyft，而不是Uber，因為前者可能實現盈利。他也同意Wedbush對優步的上調評級，並表示這兩隻股票對投資者來說都是可靠的押注。
Argus Research：基本面沒有改變，拋售是一個買入機會
Argus Research將Uber股票評級從“持有”上調至“買入”，目標價為35美元。據TheFly報道，Argus的分析師吉姆·凱萊赫認為，公司核心的打車業務和Uber Eats的競爭環境正在改善。凱萊赫還提到，Uber在叫車業務中佔有33%的市場份額，而且它擁有“網絡效率”。這位分析師還認為，Uber的拋售是一個買入機會，因為他相信Uber的“基本面沒有改變”。
二、媒體是怎麼看的？
蒼之濤：共享出行並不是一個好的商業模式，Uber難盈利
2019年第三季度，Uber（優步）營收38.1億美元，虧損11.6億美元（包括4.01億美元股權激勵）；Lyft（福來車）營收9.55億美元，虧損4.64億美元（包括2.46億美元股權激勵）。國內的滴滴出行僅僅是2018年就虧損了109億元，上市以來累積虧損了390億元。或許一個殘酷的現實正在前面等著Uber、Lyft和滴滴們：他們改變了人類出行方式，卻掙不到錢。
從目前的情況來看，Uber和Lyft織的這個網，並不牢固，換句話說，共享出行並不是一個好的商業模式。在美國，Uber和Lyft仍然要為司機支付大量費用，不管是獲取還是維繫，跟傳統出租車公司無異。在國內，滴滴也面臨著地圖服務商的流量之爭。就算能賺錢，利潤率也不會高。這也是近幾年IPO公司的通病：他們都不賺錢。根據Jay Ritter，2018年在美所有IPO中，虧損的公司佔比達到了81%，在科技領域，虧損公司佔比達到84%。
鋅刻度：運營模式容易被複制，Uber內憂外患
Uber的運營模式容易被複制，它的對手名單包括Lyft、Grab、滴滴、Ola、Doordash等，效仿者屢屢掀起價格戰，譬如Lyft就為1/3的乘客發放了折扣券，被逼無奈的Uber只得下場補貼，結果在今年上半年，又燒了60億美元。
在內憂外患之際，Uber創始人卡蘭尼克、加勒特·坎普等高管卻選擇拋售股票套現，這讓Uber的投資者產生了泰坦尼克將要沉沒之感。為了給Uber續命，科斯羅薩西自己出資約670萬美元買入25萬股公司股票，試圖給投資人大氣，但收效甚微。
雖然科斯羅薩西嘴硬，但這話怎麼聽都像空頭支票，因為早在Uber第三季度財報會議上，他已經明確表示，Uber將繼續做出取捨，一旦無法在所處市場佔據優勢地位，就會考慮或出售業務，退出市場。或許，Uber的生死局劇本正在接近最終章。
懂懂筆記 ：頻遭公眾質疑，Uber遭受越來越大的挑戰
Uber11月份在倫敦被“封殺”後，近日又遭法蘭克福禁令。12月20日，德國法蘭克福一家地方法院禁止Uber在德國提供服務。消息一出，Uber再度受到打擊並引發了股價的不斷下跌。而在過去這一年多的時間裡，Uber在全球市場不斷遭遇城市禁令、罰單和安全方面的公眾質疑，這也讓這家共享出行巨頭遭遇到越來越大的挑戰。
2019年11月，Uber由於安全隱患問題被倫敦交通監管部門吊銷了在倫敦運營的許可證。儘管Uber計劃就倫敦的決定向交通部提出上訴，但是在消息發出後，Uber的股價依舊下跌了1%以上。另一方面，Uber長期以來一直因其安全措施而備受關注。但是一直到2019年12月初，Uber才發佈了其首份安全報告。報告統計了從2017年到2018年間美國市場叫車服務過程中發生數千起司機和乘客遭受性侵犯甚至致人死亡的事件：Uber在美國的網約車服務中收到3045起性侵報告，其中9人被殺；另外，共有58人死於交通事故。Uber安全報告中令人不安的問題仍在提醒人們，司機們在為共享出行平臺開車時也在面臨著真正的風險——被歸類為合同工而非全職員工，這可能會讓他們更容易受到傷害。
本文來源：華爾街那點事/美股研究社（meigushe）旨在幫助中國投資者理解世界，專注報道美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們http://www.meigushe.com/
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