文 | 陶輝東 柴佳音
調研 | 陶輝東 柴佳音 馬慕傑 馮穎星 張鵬會
來源 | 東四十條資本
這場突如其來的“疫情”對一些中小企業的衝擊正日益顯現。
“關注被投企業的現實問題，這是投資機構現在急需考慮的事兒。”關於應對疫情，昆仲資本創始合夥人吳子爍向投中網如此表示。
新型冠狀病毒疫情持續，航空、餐飲、教育等相關行業上市公司已經付出股價下挫的代價，經濟學家們則開始估算GDP等宏觀數據可能會受多大影響。
對創業公司而言形勢要更加嚴峻。創業公司體量小、抗風險能力弱，面臨就不僅僅是一個季度或半年時間的業績問題，還有公司的生死存亡。2020年春節後，多家VC/PE機構給被投企業發出公開信，在給出的建議中，第一條無不是注意現金流，保證公司持續生存的能力。
在這場舉國防疫之戰中，創業者們不得不檢視公司的現金儲備，研究讓公司活下去的Plan B。2020年的春節假期還未結束，一些VC/PE們已經開始加班梳理被投企業情況，希望能幫上忙。
多重壓力疊加
在投中網的調研中，很多創業者、投資人都提到了一件事：因為2019年眾所周知，一級市場遭遇募資難，很多創業公司資金面本就捉襟見肘，此時出現疫情“黑天鵝”，恐怕會有大批創業公司就此倒下。
吳子爍提醒大家注意，2019年企業剛剛遭遇了融資難，很多創業公司還是在靠滾動現金流生存，沒有幾個企業能有兩三個月以上的現金儲備。
二次元周邊商品的垂直電商平臺次元倉CEO錢勇也指出了這一點，“這次疫情對中小企業的衝擊最大的問題，在於本身這兩年政府去槓桿造成的經濟壓力就已經非常大，並且2019年底就是很多公司難過的地方，都打算2020年開春現金迴流。”
錢勇直言，“多重壓力在一起，已經不是衝擊了，可以說對絕大部分現金流儲備不多的企業來說就是生死攸關。”
歲末年初是中國最重要的消費旺季，餐飲、旅遊等行業的很多老闆們都指望著春節期間“開張頂半年”。但如今面臨的局面是直接斷流，其影響不言而喻。
在受影響嚴重的教育賽道，各地的學而思、新東方已經宣佈取消寒假班，用戶可選擇轉到線上或退費。對上市公司而言，損失一個寒假的收入或許可以頂得住。對創業公司而言，那就是生死劫難，全國眾多的線下培訓機構在生死邊緣徘徊。
一位AI教育公司的創始人向投中網表示，門店不能開業，沒了新增收入，反而要退費，房租、專職人員工資照付。三重壓力之下，他坦誠地估計，如果疫情持續到7月，公司死亡的危險“真的很大”。要知道這家公司的估值已經超過10億美元，是細分賽道上的頭部公司。
線上公司就可以倖免於難嗎？答案是No。對線上公司而言，雖然業務不至於停頓，但在線下獲客、業務擴張上同樣會受影響。
考拉閱讀創始人兼CEO趙梓淳分析認為，“從看的見的方面，這次疫情對我們的直接經濟影響至少幾百萬量級，這還是看得見的損失，主要在公司的房租、員工工資等方面。但看不見的損失上，我們本身要進行的線下獲客的舉動與措施基本都要停止。春節後我們原規劃是大面積招人，目前來看也難以進行。現在多數公司都在全模塊獲客，線上線下同步發力，說疫情對線上教育公司沒有影響是假的。”
尋找Plan B
天災人禍，面對“黑天鵝”事件，創業公司能做的唯有自救，儘快準備Plan B。比較趨同的做法是，無論此前業務核心是在線下還是線上，都盡力往線上轉。
餐飲是重災區中的重災區，目前能正常營業的餐廳已經不多。被稱作“壽司界的小米”的村上一屋創始人何世元就向投中網坦言，房租和人員工資都是很大的負擔，再者疫情過後，市場的恢復需要一段時間，這期間餐飲經營都會比往常困難許多。
那麼餐飲企業該如何自救呢？村上一屋的做法很有代表性：不做堂食，只做外賣。何世元解釋道，這樣做的原因首先是為了保護員工和顧客，減少接觸，降低感染的風險。而且只做外賣可以減少門店用工，不過企業依然要負擔未返京員工的薪資。
何世元表示，“留京未回家過年的員工可以滿足現階段門店的經營，外地的員工這階段我們也沒有讓他們返京。這個時候減少流動，保護員工健康安全是最重要的。”
前面提到的教育賽道，轉線上也是普遍的選擇。雖然因為疫情，用戶理論上也會更願意向線上遷移，但貿然轉型肯定是困難重重。
趙梓淳就直言，“很多培訓機構要轉線上，多數都是死路一條。突然從線下轉線上的機構怎麼能打得過一直走線上的？”
但在另一方面，危機中亦有轉機。京東在2003年非典中一戰成名的例子近期屢被提及，被創業者們用來為自己打氣。投中網在調研中亦發現，現金儲備較為充足的創業公司，在這一波疫情中受衝擊則較小，乃至在行業洗牌中佔據有利位置。
錢勇表示，次元倉從2017年資本寒冬開始，就要求任何時候公司現金儲備不得低於兩年，因此3個月以內的營收受損還都能接受。
還有創業者表態仍將保持擴張勢頭。健身平臺樂刻運動創始人韓偉就表示，如果疫情在三個月左右得到控制，樂刻會兌現2019年的承諾——採取擴張戰略。只不過會隨著疫情的變化，在擴張時間點上會做節奏調整。
健身是受疫情影響最為嚴重的行業之一，再加上目前政府在整頓預付費模式，疫情等於是為行業洗牌火上澆油。但韓偉表示，樂刻受到的影響可能是最小的，因為樂刻沒有預付費機制，不存在消費者糾紛等問題；並且樂刻的財務模型很健康，現金流比較充足。而長遠來看，疫情結束後，民眾會更加重視健康，健身場館有可能將迎來一波澎湃的健身熱潮，這未嘗不是個機會。
VC/PE：當務之急是幫助企業找錢
面對疫情黑天鵝，投資機構也是如臨大敵。一方面疫情導致的差旅出行困難，毫無疑問會降低投資效率和速度；另一方面被投企業面臨的生存困境，更是讓VC/PE難以放心。
華映資本創始合夥人季薇向投中網透露，華映資本投前投後人員已經分別與所負責的每家被投企業創始人進行了一對一溝通，瞭解企業狀況，看華映資本能提供哪些力所能及的幫助。季薇舉了一個案例，對一個車金融方面的項目，華映幫助企業進行了人力資源籌劃，用外包和靈活用工優化人力結構，更好地面對人員波動的風險。
但VC/PE能做更多也只是給企業家提供建議和支持，在背後加油打氣。有投資人無奈地表示，“談到如何度過危機，我覺得我們自己能做的事情並不多。”原因是創業公司的很多開支是剛性的，比如房租、人員工資等，又不能因為一次疫情而裁員。
吳子爍表示，如果疫情將影響Q1、Q2兩個季度，當務之急只能是幫助企業去找錢，解決現金流的問題。
對於接下來的任務安排，在投資端，吳子爍表示項目還是會看，但一定會有一些實際困難。相比之下最重要的事在投後這一端，“我們要做好救自己被投企業的準備，救自己被投企業的命是急需考慮的事兒”。
積極面對“融資難”
一個現實，創業公司眼下“找錢”是前所未有的難。可以預期，從2019年以來的“融資難”，必然會進一步加重。
季薇提醒創業者，原計劃在節後開展融資活動的企業，需要特別關注現金流問題，當下投融資節奏因為業務放緩、差旅大量減少等原因，時間上會拖慢。
吳子爍也指出，“去到企業看項目的時候，企業的業務也在停滯，瞭解業務的核心需要花的精力也會更大。”
在這場危機中，此前踏錯賽道的投資機構也會像它們的被投企業一樣面臨生死劫難。朗然資本創始合夥人潘育新指出，對於曾經過於集中投資於細分行業的機構，如果行業投反了，那是滅頂之災。
總而言之，種種不利因素疊加之下，可以預期2020年上半年的融資節奏會很慢。經緯創投此前的研究給過一個預測，2020年投資機構觀望情緒將會持續加重，大部分標的會面臨Q1、Q2數據下滑的挑戰，融資窗口將從Q2後延到Q3-Q4。
疫情導致業務停滯，沒有現金進賬，導致融資需求格外強烈。但另一方面，從2019年開始，投資圈的風向在急劇轉向風險厭惡，關注現金流，兩相疊加對創業公司而言是雪上加霜。
經緯創投此前提出寒冬警告，指出眼下現金流已經成為VC考察項目時最重要的指標：“嚴重虧損（月度虧損在收入50%以上）或者低於6個月現金流都會成為投資交易的實質性障礙；如嚴重虧損，現金流低於6個月，無論增長是否達到預期都建議迅速調整經營模型，優先轉正現金流，最好轉正損益，經營調整動作務必要大於融資動作。”
潘育新也強調了現金流的重要性，“對所投資的影響很大的項目，必然更關心現金流，千萬不能斷。”
對受疫情影響的創業公司來說，這個年關是前所未有的難過。恰如戈壁創投管理合夥人朱璘給創業公司的建議，“我覺得要儘快面對現實，以最壞的打算來面對2020年上半年的局勢。盤點一下手上的資源，以最穩健的發展計劃來度過2020年。”
急盼外力支持
面臨困境，在投中網的採訪中也有眾多創業者、投資人呼籲各方能夠為中小創提供支持。
加華偉業創始合夥人宋向前此前撰文呼籲“結構性稅務改革”，對面臨經營危機的中小企業在近半年內降低甚至免徵增值稅及所得稅，延緩彙算清繳等稅政改革的推廣週期。
“稅收政策的本質是調整社會收入結構，在保證社會資源效率最優的基礎上平衡各階層的稅收負擔。”宋向前向投中網解釋稱，“因此，根據疫情嚴重衝擊國民經濟的現狀，適當調整稅政是合理且必要的。”
減稅對中小企業無疑將有直接的支持作用，為中小創“減稅”的呼聲相當高。北京大學國家發展研究院副院長黃益平此前也撰文建議，相關部門應該考慮採取一些措施緩解受影響企業的困境，比如大規模地減免它們的稅收，甚至為部分企業提供一次性的補貼。
當然，亦有很多人指出減稅還不是最直接的方法。
吳子爍認為，減稅是一個後滯反映。相比之下，資源佔有方如果能小微創業者一些利益讓度，效果或許會更為立竿見影。例如，物業持有方幫租戶減租，銀行將授信的門檻放寬，對企業的幫助會很大。
這些已經有部分地產公司、銀行在做了。目前，全國已經有近500家百貨購物中心主動為租戶減租。近日渤海銀行也宣佈對湖北地區存量信貸業務逐一進行排查，對於疫情影響正常經營、遇到暫時困難的企業，通過展期、無還本續貸、信貸重組、減免逾期利息等方式予以全力支持。另外還有一些銀行給出了降低利率的政策。
這一場席捲全國的黑天鵝，既是考驗創業公司的內功，也需要全社會抱團取暖、眾人拾柴。正如宋向前對投中網所說，“真正好企業依然可以傲雪寒梅般怒放，當然經濟的託底，政策作用必不可少。”
值得高興的是，政策“組合拳”已經在有條不紊推進。2020年2月1日，央行、財政部、銀保監會、證監會、外匯局發佈《關於進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，提出了五大措施，一、保持流動性合理充裕，加大貨幣信貸支持力度；二、合理調度金融資源，保障人民群眾日常金融服務；三、保障金融基礎設施安全，維護金融市場平穩有序運行；四、建立“綠色通道”，切實提高外匯及跨境人民幣業務辦理效率；五、加強金融系統黨的領導，為打贏疫情防控阻擊戰提供堅強政治保證。無疑，一系列政策的頒佈，將為現階段企業的發展給予有力支持。
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