上交所上市公司監管部
新年伊始，還來不及有太多的感慨和停頓，有一群人已經洗去一年的疲憊，整裝待發。
他們或許默默無聞，你看不見也觸不著，但你每天最關心的上市公司信息披露的背後，卻少不了這群人的身影。
他們就如同這個市場的神經末梢，微不可見、籍籍無名，卻追蹤著市場的每一根神經和每一次顫動。
他們，就是上交所的上市公司一線監管者們。
從清晨到深夜，從過去到來年，他們每天都在注視著、守護著這個市場。事皆有往復，人常有更替，他們也曾常笑人間是非多，偶嘆此身長營營，但公平和秩序就像一盞燈召喚著、指引著他們，不能猶疑，不敢懈怠。
歲末年初，記者走近這群人，聽他們講監管中的起起落落，談內心裡的酸甜苦辣。上市公司監管的場景，就像進行時一幕幕地呈現。
一天
下午三點整，一天中最忙碌的時刻開始了。
上市公司公告在收盤後陸續向市場披露。公告的事項或大或小，或急或緩，都傳遞著上市公司的價值，牽動著投資者的神經。好消息，也許會帶動股價上漲？壞消息，或許會讓收益打了水漂？
一線監管要做的，就是與投資者站在一起，看所謂的好消息是不是真的好，壞消息到底壞在哪裡。公告就是衝鋒的號角，他們是全市場最先對公告做出反應的監管者，市場的脈搏在他們瑣碎而具體的工作中靜靜地傳遞。
上交所公司監管部監管員正在進行公告審核
一年下來，他們審核了近11萬份公告。其中，有5953份定期報告，超10萬份臨時公告。
看似枯燥的公告，在這群人的眼中要轉換成各種有指向的信息和監管判斷。
公告是不是蹭概念、靠不靠譜？併購重組是不是“忽悠”，估值合不合理？關聯交易有沒有大股東套現嫌疑？年報業績有沒有“大洗澡”？這些都要求他們在下一天開盤前準確識別，快速反應。要不要補充，要不要問詢，要不要停牌，有沒有業務操作？需要在短時間裡決策、行動。
尤其是那些一經披露市場就喧囂熱議的公告，更考驗著監管者的決心和耐心。行動的法律依據足不足，專業判斷準不準，需要在瞬息萬變中快速做出決定。如何在有限的時間取得公司的配合理解，更需要耐心的解釋，不少時候還有意志的較量。
股票交易和媒體輿情，全天都交織在他們的腦間、眼前、耳邊。股票的走勢，自媒體的信息，各大媒體的報道，乃至小道傳聞，可能只是大多數人過眼即逝的訊息或是飯後的談資，但對這些一線監管者們而言，卻是行動的號令。
股票交易出現異常，要問上市公司有無重大事項；媒體輿情出現風向，要關心上市公司是否需要澄清，應當如何給市場一個交代。這些每時每刻都是他們關注的焦點，在晨間，在睡前，在用餐的時候，甚至在夜半的時候，尤其在交易開始前。每日似乎有數不清的信息在眼前流轉，有時候焦急、懊惱，甚或想躲一躲找個樹洞喘口氣。
他們並不是一座座孤島，而是聯繫著無數的市場參與主體。
電話是與上市公司溝通和與市場聯結的重要工具。只要電話響起，無論多忙，也要立刻停下手中的工作，拿起話筒。電話那頭的或是政策諮詢，或是規則適用的疑問，或者是上市公司經營情況的交流，都需要耐心解答、體貼服務。
他們有時自嘲是“接線員的升級版”，不僅要接無數的電話；有問題需要核實時還要立刻撥過去，找不到這一個就找下一個；有時上市公司還會上門來訪，也要和和氣氣迎來送往。偶爾事急事忙，來不及細說，間或言語還有些不耐煩。靜下心來的時候，心頭也會掠過一絲絲愧疚，告訴自己下次要更加耐心些、溫和些。
他們的一天忙而有序。八個行業監管組各自對接著滬市每個行業的近200家上市公司，七個專項組承擔著法律、會計、併購重組、培訓、紀律處分、綜合運行、流程管理的專項事務。
在一線，要做好公告審核，也要創新制度。退市、停復牌、回購、質押，一項項影響著市場運行的基礎制度，就在他們的手上研究、起草、推出。
做好一線監管，還必須嚴守自己的規範。每日上午九點半，是晨會時間，每項重大個案都要在會上集體討論、決策、記錄。每項監管行動，都要有層層把關、監管留痕。每一份問詢函件，都要對外披露，接受公開檢驗。就像一幅矩陣圖，每一個點都互相連接，每一個點都發揮作用。
這就是他們的一天。每一天，平凡、踏實、忙碌卻也生機盎然，在一點一滴中守護著、淨化著我們的市場。
監管
監管是監管者的“名片”，是主責主業，這工作並不討巧。如何當好“看得見的手”，讓市場這隻“看不見的手”發揮應有作用，切實維護數以億計投資者的合法權益，是他們的初心和使命。
他們當然也希望得到市場各方的認同，但又常常不被理解。當賺快錢的路徑被切斷、動歪心思的公司被束縛手腳、想越雷池的“黑手”被暴露人前，難免要受些誤解、非議、責難。名為監管者，卻也常常是“看不見的被告”，自己不可說，常要被人說。要做的就是更加地規範，用程序和公開來約束自己，用規則和公義來堅定執法的信心。
天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。利益的擺佈是資本市場永恆不變的主題，考驗著他們如何分辨潛藏在紛繁表象下的利益格局，採取恰如其分的監管動作，不保守、不過度，猶如免疫系統，悄無聲息中保護著這個市場的各個機體有序運轉。
過去的一年，資本市場還是那麼地熱鬧。有工業大麻、5G、燃料電池、無線耳機等眼花繚亂的概念炒作；有突擊交易、高買低賣、變相承債、忽悠收購等花樣繁多的異常交易；更有財務造假、資金佔用、違規擔保、惡意失聯等觸碰紅線的嚴重違規。
要打好這個硬仗，除了敢拼能幹的氣魄，也離不開化繁為簡的智慧。補充披露、監管問詢、約見談話、督促整改、紀律處分……看似招式繁多，卻離不開三大核心理念——依法依規、客觀公正和市場約束。這是他們在複雜利益格局中，得以抽絲剝繭、直擊核心的原則和遵循。
站在市場的第一線，他們每天最先從公告裡挖掘公司可能存在的問題和風險隱患。如何將這些風險和問題化於無形，保證市場平穩運行不被幹擾，及時有效的事中監管和強而有力的事後問責就是答案。
該出手時就出手，時點如何把握、火候如何控制，他們在一單單個案中磨練著專業，而手中唯一能依靠的“武器”是公開透明的信息披露和監管問詢，構建市場化的軟約束，及時發現、提前制止不當行為，避免上市公司產生不可逆的損失，維護好投資者的利益。
你看不到他們是如何絞盡腦汁、專業分析；如何頂住壓力、費盡唇舌；如何爭分奪秒、廢寢忘食。
但是，你能看到：概念炒作成風時，一份份針對性極強的風險提示公告，反覆告誡提醒；“虛晃一槍”的突擊交易在問詢下更正會計處理。
能看到：*ST毅達董事會信披失聯後，監管通報促使獨立董事建立臨時信披渠道，推動第一大股東完善公司治理；東方金鈺賣身藍田股份的“鬧劇”在層層問詢下終結。
也能看到：20餘單涉嫌為大股東輸送利益的不當現金交易取消或調整，近50家上市公司大股東歸還佔用公司資金或解除違規擔保260餘億元。
還能看到：資本市場出口端更加通暢，*ST上普、*ST海潤、*ST大控、*ST華業等4家公司平穩退市，對違法違規行為的懲戒力度切實加大，108家上市公司、529名董監高、39名中介機構相關人員的各類違規行為得到相應的處理。
他們也有自己的無奈。凡人之所為，盡其職，守其分而已。一線監管者就像沒有武器的士兵，只能憑藉著單薄的“冷兵器”，直面紛繁複雜的利益格局和瞬息萬變的市場環境。
當風險提示公告被視而不見，當疑點重重的交易依然能通過股東大會，當中介機構對估值顯著偏高的資產依然發表波瀾不驚的肯定意見……他們也只能嘆息、甚至懊惱，更多的則是期待儘快建立更有效的市場約束機制，讓市場做加法、監管做減法，凝聚更多的力量到守護市場平穩運行和健康發展的事業中來，真正培育起促進上市公司專注經營、講究質量的市場機制和生態環境。
問詢
每當一年結束，農民總要盤點自己當年的收成，稻穀是否足斤足兩，糧食是否質地優良。同樣的，上市公司用年報告訴市場這一年經營的收成，而交易所則需要盤點公司年報的財務數據是否摻雜水分，經營狀況是否樂觀持續，盤點的重要手段就是問詢函。
問詢是監管的主要方式，是將監管約束變成公開約束的有效工具，問詢在精不在多、在準不在散。
一年以來，滬市公司監管條線共發出超過600份問詢函，其中臨時公告問詢函超過200份，定期報告問詢函超過300份，重大資產重組預案審核問詢函超過100份。
雖然都是問詢函，但不同類別的函件側重是不同的。定期報告問詢函最為全面，側重問詢會計信息真實性；臨時公告問詢針對特定重大事項展開，更強調針對性和時效性；重組問詢函則圍繞公司的重大資產重組事項，體現出更為綜合的專業性。
2019年問詢的關注度似乎比以往更高一些。這是個好跡象，說明投資者真的在意信息披露了，也推動著公司更加註意提高信披質量，幫助投資者理解認識公司的價值。
但這也意味著對問詢者有了更大的考驗和挑戰。問詢是否準確到位，是否透徹深入，是否遺漏或冗餘，是否對上市公司造成不適當的影響？這些都是監管者需要考慮的責任。
他們認真地對待著每份函件，檢驗著自己的專業能力和規範機制。專業能力上，會計、法律專業問題分別都有對應的專業組把關。還有行之有年的分行業監管經驗支撐，對同類公司經營模式、核心競爭力有了更深的把握。規範機制上，一份問詢函，至少要經過四道關才能對外發出，期間少不了要經過多番專項討論。他們還定期分析函件質量，也嘗試著邀請第三方機構來評估，精益求精，不斷改進。
問詢既是考驗，也會在取得成效時舒緩他們內心的壓力，帶來小小的成就感。
去年上半年，一家地產公司年報披露後，他們對公司的盈利是否真實準確、是否存在利用會計處理進行盈餘管理發出了問詢。披露之後，有人認為揭開了公司業績注水的事實，也有聲音批評問詢函並不專業。他們主動與市場溝通，說明邏輯，用事實和道理回應市場的關心，此後公司的業績表現也印證了他們前期關心的問題。
臨時公告問詢中，一家*ST公司高溢價收購虧損資產，疑似掏空公司、轉移資金。他們連發兩函，針對資產評估作價是否合理、是否存在關聯方非關聯化的安排、資金來源等問題展開深入詢問，最終該公司因為難以自圓其說而終止本次收購。在這樣一單單案例中，一線監管者不斷貢獻著自己的才智，也在不斷經受著考驗。
問詢函看似只是簡單地列舉問題，其實問詢方法很有講究。
比如，對關鍵信息披露不清、監管掌握尚不充分的事項，問詢函直指交易實質和商業合理性；
對公司問題初步顯現，但可能潛藏更大風險的事項，問詢函環環緊扣，遞進發問，逐步發掘更深層次的問題；
對於引起監管懷疑但又沒有確鑿證據的信息，問詢函旁敲側擊，問詢公司的其他關聯信息，並將回覆結果與前期披露事項或財務勾稽關係進行對比分析，找出公司的破綻；
對已有明確監管判斷的事項，如財務舞弊、違法違規事項，充分論證後，問詢函還要直接點出交易所的監管判斷，通過監管公開，將結論告知市場。
問詢的出發點儘可能客觀公正，但總有不盡完善的地方。即便如此，問詢始終是交易所站在一線、貼近市場最有效的工作方法，是服務、幫助、保護投資者知情權最有效的路徑。
他們一直在不斷反思總結，如何改進方法，使問詢節奏更準確一些、更中性一些，如何讓問詢函更具可讀性，並充分提示風險、制止不當行為……今後，他們將秉承這個信念，厲兵秣馬，做好上市公司信息披露的“守夜人”。
服務
讓樹木長成森林，除了要懂得拔草驅蟲，也離不開精心澆灌施肥。對他們而言，推動上市公司提升質量、營造更加健康的市場生態，僅僅做好監管當然不夠，“服務”也是他們基因的一部分。
他們其實並非永遠皺著眉頭、一臉嚴肅，反倒常常嘴角上翹、態度和煦。與之溝通，他們會認真傾聽、深入領會。這群人中，很多都還年輕，表情中會有些許青澀和稚嫩，但都充滿熱忱。憑藉一線監管的經驗積累，他們與大多數優質上市公司、中介機構一起，為市場和公司的一點點改變奉獻自己的專業和汗水。政策諮詢、外出培訓、質押紓困等，他們樸實低調、來去匆忙，在繁忙的監管工作之餘，做了很多資本市場迫切需要但“聚光燈”卻照射不到的事情。
大多數時候，他們會守候在辦公室，隨時準備拿起電話為公司和市場參與者們答疑解惑。怎樣才能更好貼合實際，支持更多公司邁上新的臺階，是他們一直在思考和努力的方向。這幾年，他們拓寬服務形式，發揮培訓服務傳統優勢，主動創新培訓方式和內容，為培訓對象提供更好的服務體驗。
在剛剛過去的2019年，這支隊伍派員支持對外培訓88場次，培訓對象18531人次。
為了讓培訓更貼近公司的需要，他們在課程上增加了再融資、併購重組等與企業發展密切相關的重點課程，並積極服務公司通過併購重組提質增效，針對性提供政策諮詢，引導滬市實體類、產業類併購重組成為主流。培訓對象上，以關鍵少數為抓手，將實控人納入培訓範圍；培訓方式上，增加部門負責人面向全體上市公司的季度視頻培訓。他們精心準備課件，以最新案例為切入點，傳遞最新的監管動態，將複雜難解的監管規則傾囊相授，毫不吝惜。
上交所舉辦滬市公司股票質押專項培訓座談
處於資本市場監管一線，他們也敏銳地感知公司困難，努力幫助化解市場的潛在風險。
去年，一些公司股東高比例質押、流動性緊張。為了推動化解質押風險，他們做了不少努力，深度摸排、精準施策，調研紓困基金和券商；開展多場專項培訓，為滬市八成以上的高比例質押公司提供座談機會，並邀請三十餘家實力雄厚的市場機構參與，搭平臺、引資金；還專門約談數十家重點公司，聽需求、解難題，一對一提供紓困的政策支持。一年下來，滬市已有近三成高比例質押公司成功化解了風險，半數以上的重點公司有效降低了質押比例。
做好服務，他們也在不斷尋找自己的獨門秘籍，那就是“開門搞監管”，既要“走出去”，也要“請進來”。
積極走出去，去深入瞭解資本市場這個“大江湖”。主動走訪地方政府國資委，與當地國資部門溝通交流，深刻體會各地國資改革中遭遇的重重困難並努力尋求解決方案，更積極對接國資上市公司，推動國有企業“做示範而勇爭先”，幫助國企實現新舊動能轉化，促進資本市場助力國企改革。
他們也努力把上市公司請進來，多渠道瞭解市場情況和公司服務需求。去年以來，分別邀請證券行業、信息技術和軟件行業、醫藥化工行業等數十家上市公司到交易所做客，談建議、聽意見，與之敞開心扉，暢所欲言。還充分運用政策和專業，建立溝通平臺與協作機制，有針對性地精準服務，幫助企業利用資本市場排憂解難。
服務的理念到底是什麼？不僅僅是一種姿態，一個微笑，而是通過服務凝聚大家共同參與建設市場的熱情和動力。
他們的想法很簡單、很樸素，希望要監管的事情越來越少，能為別人服務的事情越來越多；監管的對抗性越來越小，大家輕鬆坐下來聊天的時間越來越多。就像監管一樣，服務也沒有止境。他們也在總結自身的不足，靜下心來思考問題的時間不夠，專業能力還有欠缺；疲憊的時候，言語可能顯得有些冷淡；匆忙的時候，電話回覆可能有些遲緩。他們也在努力完善，將微笑服務作為自己的基本要求，把政策服務、方案服務作為提升服務質量的進階。
嚮往
新的一年，他們也有新的願望。可能是工作壓力少一些，專業成長多一些；可能是股民焦慮抱怨少一些，投資回報多一些；可能是市場虛假矇騙少一些，上市公司獲得感多一些；可能是監管約束能適當做減法，市場約束能逐步做加法。
而這些，其實並不僅僅是一線監管者的願望，大概也是每一個市場參與者的嚮往。這不僅僅需要監管層的努力，更需要每一個市場參與者的共同建設和細心呵護。他們，只是這個蓬勃發展的資本市場中一個小小的群體。眾人拾柴，薪火相傳。
二十多年來，中國的資本市場已成為全球第二大股票市場，金融監管也經歷從制度匱乏到規範有序的改變。與成熟市場相比，還有一段很長的路要走。如何讓市場生態變得更好？他們跟市場各方深入交流、統一共識，那就是要形成合理有效的市場價格信號與估值體系，推動股票價格迴歸到價值本源，市場各方真正歸位盡責，共同引導推動上市公司質量提升。這不僅需要公司內控和治理機制發揮應有作用，行政處罰和司法約束真正到位，也離不開上市公司、中介機構、市場媒體和投資者的共同努力。
夢想在前方，步伐要堅實。
2020年，新的證券法將要正式實施，科創板、註冊制將繼續深入推進，證監會各項部署已經全面鋪開。作為一線監管者，他們也在思考著、計劃著，“上市公司質量”將是最重要的關鍵詞。他們將繼續做好信息披露監管主責主業，更加突出控股股東、實控人、董監高等“關鍵少數”的作用，維護好市場秩序和投資者利益；更加突出中介機構尤其是券商的責任，促其履責盡責，強化擔責問責；更加突出制度建設，準確把握市場約束機制的原理，推動資本市場基礎制度改革。
2020年，他們將堅持監管與服務並舉，做好科技監管、分類監管等監管支撐，努力培育建立起促進上市公司專注經營、講究質量的市場機制和生態環境，減少市場對監管約束的依賴，支持專注主業的公司提升質量。用科技為監管賦能，用企業畫像系統畫出上市公司的“高清無碼圖”。開展信披示範公司創建工作，把“優等生”捧上“C位”。他們將不忘初心、牢記使命，把資本市場監管的人民性落到實處，推動市場各方行為實現激勵相容，集思廣益、眾智眾力，推動上市公司質量提升。
任重而道遠者，不擇地而息。日拱一卒，初心不負，這就是他們對自己的期待。
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