《巴菲特的第一桶金》讀後感

這是一本非常非常值得深度閱讀的書。

作者是格倫.阿諾德，是一位相當資深的投資者，大學金融教授，他開玩笑的說，他促成了巴菲特捐贈400億美金的事情。因為，當時他對比爾蓋茨捐贈大為欣喜，緊握著比爾蓋茨的手，放肆的感謝。讓在一旁的巴菲特有些驚訝與落寞。

於是，幾周後，巴菲特宣佈把絕大部分財富捐給比爾蓋茨&梅琳達基金。哈哈哈，太有趣了！~搞價值投資的這幫人，就是有這種很細膩的幽默感。是不是投資生涯實在太沒有故事了呢？

翻譯者是楊天南先生。

天南老師的著作與譯作，我都深度閱讀過，反覆閱讀過。

我經常說，我自己的學習過程就是先從模仿開始的。

我先看到巴菲特成長曆程是師從格雷厄姆，然後，轉型費雪和芒格式的思維。這是有一條脈絡的。

所以，我自己從2014年開始職業投資的時候，頭兩三年一點巴菲特的東西都沒有看，我刻意的不去看。網上彈出來的巴菲特的信息，我就關掉。這樣持續了兩三年。

這兩三年我就徹底的沉浸在格雷厄姆的投資體系中間。很多長壽投資者的研究，都是那個時候做出來的。我驚訝的發現，這些長壽投資者，大部分和格雷厄姆有著或深或淺的關係。奇了怪了，格雷厄姆跟開了光似的。

直到第四第五年，我才開始系統的研究巴菲特，大部分的時間都切換到這一塊了。

那麼，我在A股的投資世界裡面。也是這樣來選擇路徑的。

首先還是從模仿開始。

楊天南老師是擁有目前國內最長公開記錄之一的投資者，他從2007年4月開始，在《中國金融家》雜誌開了個專欄，每月有一個投資組合。然後，到2017年4月底。正好是十年，100萬做到726萬。年複利為22%左右。

天南老師的書籍，我每本必看。《戴維斯王朝》《巴菲特致股東的信》《巴菲特之道》《一個投資家的20年》《巴菲特的第一桶金》等等。

終於等到這本《巴菲特的第一桶金》。

其實，我一直非常好奇，巴菲特的早年投資生涯到底是怎麼個情況。為啥這麼好奇呢？

是因為，很多很多人都說，巴菲特年化收益不過20%左右。

這個收益算很棒，但是，不算頂級的。

然後，會舉出很多很多這些年的例子。確實啊，一看近十幾年，的的確確巴菲特的收益率不高的。

我從幾年前開始研究巴菲特的時候，就遇到了這個疑惑。到底這是怎麼回事，為啥看上去，巴菲特越老投資越不行了呢？

尤其是，最近20年，從1999年開始，似乎就用光了好運氣，只有一年達到21%的投資收益（2003年），其他時間都是低於此的，且，還有兩年虧損。（2001年與2008年）

而巴菲特早年的投資收益在20%-50%左右。

這到底是怎麼回事呢？

其實，在我研究看來。

很有趣！

這個世界上，或者說，投資界，華爾街。大概有兩種價值觀取向。

一種是“俠客”類型的。

低調，報道也不多，江湖上擁有他的傳說，人狠話不多。

十步殺一人，千里不留行，事了拂衣去，深藏功與名。

這類型的，以哥譚資本的喬爾.格林布拉特，大獎章基金的詹姆斯.西蒙斯，華爾街狼王伊坎，量子基金索羅斯等等為代表。他們就是典型的人狠話不多。收益率拉出來嚇死人！

比如，哥譚資本的喬爾.格林布拉特，這位我非常佩服，喜歡的投資者，其歷史記錄達到多少呢？1985年-2005年，這20年，號稱年化收益40%左右，其中前十年，號稱年化收益50%左右。嚇銀不？

狼王卡爾.伊坎，號稱1968年到2016年，年化收益31%左右。各種統計口徑，大概在20%-30%之間，總之，是高於巴菲特的。

大獎章的西蒙斯，號稱21年，年化收益35%左右。

但是，我通過研究，發現，這類型的投資大師，其目標，是留下曠古難及的收益率，讓江湖上永遠流傳著他們的傳說。

所以，請注意，對於他們來說，收益率才是最重視的。

為了收益率，他們可以，甚至，主動降低資本金的規模。

比如，喬爾.格林布拉特，開業5年之後，返還了一半的外部資金，十年後，返還了所有的外部資金。從2005年開始，直到最近幾年，規模維持在9億美金左右。這些年，收益率只有8%左右了。

但是，試問，年化40%-50%的收益記錄，長達幾十年的時間，世上有幾個人能夠破這個記錄呢？

卡爾.伊坎也是一位大神！今年80多歲了，還活得像一名鬥士！~有本書，是號稱“石油之神”皮爾肯寫的，叫做《我的人生——狠字當頭》，我覺得，用來形容這位老當益壯的伊坎，再合適不過了。

你聽聽這書名！霸氣不？比路虎還霸氣！~

他是用野蠻人收購的方式來做投資的，以後我可得好好寫寫這位投資大師。

號稱30%以上的年化收益，持續四五十年！

那麼，問題來了，現在他的身價170億美金左右。按照這個收益率。他在45年之前，應該是10萬美金左右開始投資的，而45年前（1973年前後），他應該是40歲不到一點。而事實上，伊坎在1961年就很有錢了，不過，1962年幾乎虧光了，再後來幾年，能每年賺150-200萬美金。

很顯然，這裡面數據對不上，而原因我們也可以推得出來，就是他把錢返還了，或者說，統計口徑並不是所有資產，僅是其控股公司（伊坎資本）的那部分資產。不然，按照這個收益率，他要比巴菲特有錢太多太多了。

但是，這又有什麼關係呢？他依舊能以這個前無古人後不一定有來者的，號稱30%以上收益率，持續45年的記錄，在歷史的長河中，笑傲江湖。

大獎章的西蒙斯，身價更高一點，200億美金左右。1988年到2015年，號稱年化收益40%左右。同期巴菲特為16%左右。

但是，很遺憾的是，他公司（文藝復興Rentec）接近700億美金的體量，覆蓋3只基金，最厲害的就是僅僅對內部員工開放的大獎章基金，這個賺錢最猛了。還有就是對外開放的RIEF，以及，RIDA。

這個大獎章基金厲害到什麼程度呢？1994年到2014年，20年下來，年化回報接近72%！嚇死人了，還是扣費後的收益啊！我都懷疑是不是算錯了。

只不過！重點來了，他全部是黑箱操作，就是，你完全不知道這個錢是怎麼賺到的！

我對此持中性態度，我倒不認為他是用其旗下其他資金抬轎子，因為，你也沒有證據，我是覺得，我要是有這麼賺錢的方式，我也肯定不說，嘿嘿嘿……

可是，請注意，這麼嚇人的收益率，為什麼還是在身價上，差巴菲特一大截一大截呢？（巴菲特2018年身價是840億美金左右，我懷疑可能今年會破千億美金……）

來看計算！20年，扣費年化回報72%，我都懷疑這是算錯了還是咋地？那麼，100萬美金1994年投進去，2014年，會變成多少呢？扣費之後，513億左右。遠遠高於西蒙斯的身價。顯然，數字對不上。差太多了，原因也可以推得出來，那就是控制了資金的總規模。保持一個小而美的體量。

但是，這會妨礙這個逆天的收益率像星辰一樣永遠閃爍麼？不會！~

而還有一種投資者，像巴菲特這樣的。他們不走“俠客”路線啊，他們走“宗師”路線。

在規模與收益率相沖突的時候，放棄收益率這件事，把體量做大。

巴菲特就是登峰造極者！

很明顯的可以看到，巴菲特放棄了收益率，他寧肯手持大量現金，達千億美金級別。等於，這些錢沒有幾個點的收益。

也不願意隨波逐流。同樣的事情，巴菲特2000年前後也做過一次！那時候《巴倫雜誌》主封面就是——沃倫，你怎麼了？

怎麼了？怎麼了？怎麼了？

我在等著抄底，怎麼了！

他就一門心思多賺錢，而不是衝擊高的收益率。

巴菲特好實在的。。。

而為什麼會這樣，我認為，這本書詳細的剖析了各種原因！

因為，1970年前後，巴菲特關閉合夥公司。（可以想象成私募，需要應對投資者的贖回等事宜。）他就徹底想清楚了，走上了另一條路。

老子不在乎輸贏！老子就要實在點！

這個在當下，其實沒有太大影響的。公司運作，決策等，都不會有太大變化。但是，種子卻已然種下。

為什麼這麼說呢？

是因為，合夥公司，或者私募，或者叫對沖基金吧。他們非常重要的一點就是收益率之爭。這個幾乎決定私募的存亡。

私募不怕小，只要你收益高，不要多久，錢就會追著你來，攔都攔不住。而在這些錢中間，很多都不會在乎細節，比如，風險敞口啦，贖回機制啦，分紅機制啦等等的。因為，投資者並沒有那麼專業，他們多會選擇最耀眼的那個私募，然後，買他！

而這樣的KPI，就會選出那些爆發力特別好的私募。

可是，令人遺憾的是，有件事一定會發生！且已經發生過無數回。

那就是，沒有一個私募可以永遠名列前茅。

總是各領風騷好幾年。

到了不是你唱主角的時候，那麼，這些錢，就會贖回，去追尋那些鎂光燈下的明星。從而，你的規模會縮減。

然後，這個過程，週而復始。

巴菲特在1970年的時候，跳出了這個循環。

我沒有辦法知道他的具體思考是什麼，但是，無疑，這一步，奠定了今天的伯克希爾哈撒韋。

沒有這一步，巴菲特一定一定一定沒有辦法達到這麼富有！

一定的！

這就是資產結構的成功，這就是選擇信仰的成功。

你說他實在不？

我一直很不解，如果巴菲特始終保持較小的資金體量，到底能把收益率做到什麼水準。

歷史資料顯示，巴菲特從1957年開始，到1969年結束合夥公司，總的收益是，把1塊錢做到了28.88元，年化收益是29%左右。尤其是對比道指，經常跑贏20%，30%甚至更多。1957年，道瓊斯指數是500點左右，1969年底，大概是800點左右。各位可以算算看差距。道指分紅再投入，這個結果會變成2.857元。

這是一個時間節點。

另一個時間節點是，巴菲特賺到人生第一個億美金的時候。是1978年，他48歲那年。一個億美金擱現在都是大錢了，何況41年之前呢？

那麼，從1957年開始，到1978年，巴菲特又是什麼樣的投資收益呢？

把1塊錢做到了160塊錢。年化收益是26%左右。同期，道指還是800點左右。這個時候，各位再算算跑贏多少。

我們可以簡單的認為，1957年開始投資的巴菲特，做到解散合夥人公司，也就是1969年底，13年下來，沒有槓桿的前提下，市場指數年複合收益8.4%左右，巴菲特大概做到了30%左右的年化收益率。（且，沒有一年虧損。）

我們一般認為彼得林奇那種拼命三郎的逆天收益率是非常厲害的。彼得林奇是1977年5月正式管理麥哲倫基金的，直到1990年5月退休。正好也是差不多13年左右。彼得林奇的收益率是29%左右，大概那時候麥哲倫的盤子不到2000萬美金。不是很大。

你看，巴菲特在小盤子的時候，收益率是驚人的，30%的年化收益，持續十多年，而且，看上去比彼得林奇要輕鬆多了。

如果這個時候，巴菲特也選擇退休的話，他將留下一個30%左右的十多年的年化收益。足以在江湖留下他的傳說。

我們再來看到有趣的事情。

1977年，彼得林奇開始接盤不到2000萬美金的麥哲倫基金，開始展示其過人的投資本領的時候，巴菲特那一年自己都接近一個億美金的身價了。

13年之後，從1977年到1990年，巴菲特這段時間的收益率更好，因為美國遇到了牛市。

巴菲特超過彼得林奇，達到36%的年複合收益（按照伯克希爾哈撒韋的股價計算）。另一種統計口徑，收益也在30%以上。

實際上，我自己的推算，按照巴菲特的方式，在資金量較小的前提下，是能夠獲取年化30%以上的投資收益的。

只不過，巴菲特志不在此！

巴菲特嚮往的是另一種生活，另一種更有趣更有挑戰性的生活罷了。燕雀安知鴻鵠之志啊！~

除了長壽投資者研究，我還做過長壽企業的研究，以後有機會慢慢分享，長壽企業其中有一個很重要的特點就是，他們會為了長壽而犧牲規模。

大多數長壽企業都是小而美的。尤其在日本最多了。

動輒就是幾百年，上千年的企業，但是，都是很小的規模。

收益可想而知，也是很小的，道理很簡單，按照幾百年的複利來算，收益很高還得了啊！全世界的錢都被他賺掉了，對不？

巴菲特算是，既保持了高增長，高收益，還在長壽這件事上取得了很棒的成績，當然，五六十年還是不夠長壽的。可以想象的未來，收益會下降的。

但是，這重要麼？對於一個時常在首富，二富的人來說，重要麼？

其實，我也是通過這兩年系統學習巴菲特之後，才慢慢解決了一個我的疑惑。

我一直認為，職業投資年化收益超過15%就是大師水平了。

但是，後來越來越覺得，這是自己給自己套的一個枷鎖。

原因有幾個。

第一就是，年化收益15%左右，說的是美股。這是可以理解的，長期低利率，長期低桶脹，這個收益就嚇人了，尤其是配合美股本來年化收益在10%左右的話，又是高度有效市場。

但是，在中國，這個年化收益15%的水平，應該是正常水平，作為職業投資者，我個人認為，個人啊，要挑戰高於這個數字的投資收益，才不枉費花這麼多時間與精力的。

一來，中國利率比較高，等於你年化15%的收益，只比銀行理財多10%左右，只比信託多5%左右，顯然還是有些低了。

二來，中國市場是一個低效率市場，錯殺亂捧的機會太多了，比美股多很多很多。

三來，中國桶脹是顯而易見的，15%的收益率對比這個，顯得乏善可陳。

後來就是，研究過巴菲特早期資金較少的情況下，其投資收益是遠超15%的，大概是30%左右。

我認為，這是值得我們學習與效仿的，巴菲特這套投資體系，是可以達到很高的收益率的。請注意，在資金量較少的前提下。

那麼，有人要問了，資金量多，不就不靈了麼？

你可拉倒吧！~嘿嘿嘿，到10位數之前，規模都不會限制住你的收益率，能限制住你收益率的，只有自己的投資水平哩！~你看看人家！~

再來就是，我認識很多A股的優秀投資者，其多年，一般都是十多年的收益率，都是遠超15%的年化收益的。我認為，要好好思考，好好請教。

具體，巴菲特是怎麼從零開始，一步一步做到1個億的呢？書中有非常詳細的記錄。花了幾十萬字，手把手的讓你看到巴菲特是怎麼做的。

或許，經濟環境不同，國家處境不同，各種各樣的不同。

但是，其內核與邏輯是相同的。

我們應該好好思考與好好閱讀。

我們大概捋一捋巴菲特的這些早期的較為重要的投資。

1，蓋可保險（GEICO）。

這是巴菲特第一次出手蓋可保險。是在1951年，巴菲特21歲的時候。他用當時60%的身家買了350股，花去10282元。1952年賣掉，賣出時賣了15259元。

……如果你瞭解以後發生的事，可能會另有想法：在接下來的19年中，如果他繼續持有這些股票，天天出去釣魚的話，到20世紀60年代後期，這些股票將價值130萬美金。這是一堂令人痛心的課，課程的名字應該叫作——論賣出一家好公司股票的損失。

這一段我挺贊同的，確實，說明了一家賺錢的公司，到底能多麼賺錢哈。但是，我個人認為，如果巴菲特21歲持有了，一直拿到40歲左右。也就沒有今天的巴菲特了。

因為，人是需要透過實踐來成長和學習的。

如果在年輕的時候，注意，是年輕的時候，年紀大了當然就另有選擇了。是不適合買了就不管了，天天去釣魚的。

哪怕前面幾年，十來年都在擴展自己的能力圈，而導致不如死拿幾隻股，也要這樣去成長。

因為，前者會有智慧與技能的複利，後者只有資金的複利。

2，洛克伍德公司（Rockwood&Co）。

1954-1955，大概巴菲特23-24歲左右。這筆就是經典的低風險套利，做了可可豆的套利。大概賺了13000美金。

3，桑伯恩地圖公司（Sanborn Maps）

這個時候，來到1958-1960年左右，巴菲特28-30歲左右。在這筆收購之前，巴菲特失業了，因為，1956年，格雷厄姆退休了……我覺得格雷厄姆可能覺得自己退早了點：）

失業之後，巴菲特立即看了一下自己的積蓄，大概有14-17.4萬美金，足夠了，然後，這一年開始成立合夥公司，都是親朋好友，總共有6個合夥人。這個合夥公司巴菲特僅僅投了100美金，在自己臥室辦公。

接著，就做得挺好，後來吸引了很多投資人來了，巴菲特就成立了更多的合夥公司，一直到1962年，將所有的合夥公司整合成為一家合夥公司——巴菲特合夥公司（BPL）。

這個合夥公司在當時咋收費呢？

低於4%不收費，高於4%收益的部分，巴菲特提成，按比例提成，最初的時候，能提成到50%，我就說巴菲特最實在了吧！~

後來改進了，從1961年開始，低於6%就不收費，然後，超過部分提成為25%了。

在巴菲特做私募這12年（1957年-1968年）裡。沒有一年是虧損的，大盤道瓊斯是4年虧損的。這人啊，一管別人的錢，就有壓力了，一有壓力，就會開始玩命了……

這個階段的年化收益率，高達31%左右，巴菲特也就是在這十來年完成了初步的資金積累。

等於說，他自己那十多萬基本都是自己在做，按照年複利31%，你算算，好嚇人，就算16萬美金開始吧，12年，31%的年化收益，最終能到多少呢？409萬美金啊！~

然後，巴菲特把所私募賺的錢，全部又滾動投入到了這裡面。所以，二者疊加，就是很嚇人的複利了。

投資桑伯恩地圖，就是這個時期發生的事情。

這應該是巴菲特第一次買進董事會，直接改變公司政策的方式，來釋放股東權益的。這個時候，巴菲特29歲左右。你看看，你看看人家，不到三十歲，就搞野蠻人敲門的方式，直接買進董事會，然後改變政策，釋放利潤。

你再看看有些地方，有人45歲了，去搞野蠻人這一套，被弄得嘎嘎慘！~

不同的土地，是會結出不同的果實的，需要區別對待啊！~

從這個案例，我們可以非常清晰的看到，巴菲特其實在早期的時候，特別那什麼，我也不大好形容啊，生猛，虎，霸蠻還是其他的。他早期就是非常凌厲的直接用較大資金買成較小公司的大股東，然後，進入董事會，改變政策，釋放利潤。

我跟你說，這就是華爾街狼王卡爾.伊坎的重要賺錢手法之一。他比巴菲特小六歲，巴菲特後來轉型了，這位老爺子持續終身。

這種方式是典型的，顯而易見的容易結仇的方式。

請注意啊，這是價值觀的選擇啊。

這一筆投資，賺了大約50萬美金。上世紀五十年代的50萬美金！

4，鄧普斯特農機制造公司（Dempster Mill）

這筆投資是在1956-1963年的時間段，獲利230萬美金，28美金一股買進的，80美金一股賣出的。

1962年，巴菲特把好多家合夥公司整合成一個大的巴菲特合夥公司（BPL），這個時候，巴菲特資產已經來到45萬美金左右了。然後，後來每一年賺的管理費與提成又全部投入這家合夥公司了。

注意看這筆巴菲特30來歲的投資。又是直接買進小公司的董事會，買成董事長。這資本主義社會啊，花錢就能買個董事長。嘖嘖嘖~~

我這裡稍微延伸一下。我的一些個人看法，個人的啊。

其實，我是對中國目前的中國特色的制度，是持肯定態度的。

我們經常狂罵物價局，說這部門違反市場規律，干擾了價格，從而導致看不見的手真的看不見了……

有一些經濟學家和一些投資者是非常崇拜自由市場經濟的。

我個人是持保留意見。我認為，不同的土地，不同的時節，需要不同的對待方式。

物價局的管控有很多不好。但是我絕對不認為，純粹交給市場，會有多麼好。我是認為，各有各的不好。各有各的好。最好的方式，就是在博弈，變化中不斷修正的。

認為自由主義經濟模式好的，請看看接下來的情況。

巴菲特請了一名CEO，這名CEO上來之後，馬上賣掉多餘設備，大幅消減庫存，關閉五家分公司，提高餘下業務的售價。

請注意，在那些他們是獨家供應商的地區，售價提高了500%，嚇人不？我就問你嚇人不？

再裁員100人。

作為投資者，我們當然對此樂見其成。但是，如果不是投資者，而是員工或者消費者呢？你將面臨你的變成他的，這個結局。

階級不同，價值取向就不同啊！

中國高鐵，火車是出了名的，全世界性價比最高的了。

有些人呼籲要漲價，這些人還不是鐵路局的。你說有趣不有趣？

經歷這一筆投資與紡織業的投資之後，巴菲特徹底轉型了，他想明白了一件非常重要的事情。

——不去追求可能在“人的問題”上有巨大隱患的投資項目，即便盈利潛力可觀。

鄧普斯特農機公司裁員風波，巴菲特讓上百人失業，整個阿特麗斯的人，都恨死了巴菲特。伯克希爾哈撒韋關閉紡織業務的艱難，讓巴菲特在這件事情上徹底開悟。

我很難評價這種野蠻人式的投資方式，到底對社會是有利還是有害。

你說有害吧，似乎又在某種程度上，為社會解決了低效問題，讓看不見的手更加有效率了。

你說沒有害處吧，很明顯這些野蠻人式的投資者，進來就是改變政策，釋放利潤的，絕對沒有哪個野蠻人是進來就像做個十年八年的，巴菲特當年投資伯克希爾哈撒韋就是準備賺錢走人的，是當時董事長忽悠了他一下，少給一毛多錢一股，最後，生猛的巴菲特就直接買成董事長了。結果，後來很慘重，很麻煩的。

這種野蠻人進入之後，可以想象，就是三板斧，裁員，賣家底，提價格。所以，我個人是很難說好或者不好。

我只能說，我是不喜歡用這種方式賺錢的。

5，美國運通（American Express）

這時巴菲特是33-37歲。賺了2000萬美金。翻了一倍多。

這筆投資是典型的王子落難，或者說白馬股遇到困難的逆勢買入。很精彩的投資，這種白衣騎士式的投資，我最佩服了。以後我專門寫一篇帖子來闡述這個話題。很有趣的。

6，迪士尼（Disney）

這筆投資只賺了220萬美金，在35歲左右的巴菲特看來，不算很多了。令人扼腕嘆息的是，巴菲特賣掉迪士尼的1967年之後，一直到1995年，股價繼續上漲138倍！28年，上漲138倍！（其實，巴菲特謙虛了，這個年複利不過是20%左右，他做得更好。）

7，伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）

1962年買入到今天。

巴菲特就是在這筆投資上，徹底從一名生猛的年輕投資人，變成了溫暖和煦的年輕投資人。

因為，教訓太大了。

首先，等於是1962年底，1963年初的樣子，買入的這家公司，然後，1964年春，公司準備回購，等於持股一年半左右。

那麼，回購價是多少呢？是11.5美金，買入價是7.5美金左右。等於賺了50%多了。

你看，多好的一筆投資啊！年化收益超高的！~

好了，雞賊的公司管理層，把和巴菲特說好的價格——11.5美金降到了11.375美金，等於每股少0.125元。22.5萬股，就是少了28125美金。

一筆總價258萬美金的生意，少了2萬多塊錢。這麼一個情況。

要不我怎麼會有點覺得年輕的巴菲特有點虎呢？（請原諒我的冒失，是這麼個意思，我特別尊重巴菲特，溫暖和煦的巴菲特。）

你和別人談個生意，250萬的生意，這筆生意一年多你賺了接近100萬。你說，你該不該請他吃個米其林，吃個2萬多那種的米其林？

是我，我肯定願意，我還要開兩瓶茅臺酒，是不？

年輕的巴菲特怎麼做呢？

勃然大怒！然後，以14.86美金一股的價格，拼了！

你體會一下，7.5美金買進來的，準備賣11.5美金，套現離場，結果差一毛多錢一股沒成交，後來花14.86美金大量買入。人爭一口氣，佛爭一炷香。

巴菲特買到了38.6%的股份（公司市值1800萬美金左右），控制了董事會。花了合夥公司的25%以上的資金量。

我對這種事情特別謹慎。

因為吃過虧啊，我太太十多年前，就是被激將法，激將到在一個小城市全款買了一套房子，然後，空了十多年，慘不慘？

不過後來倒也漲了3倍多。還好沒有虧損。但是，如果買在她生活的城市，至少漲10倍。

所以啊，這種不冷靜的時候，千萬不要做重大決策，吃大虧的！~

第二個對巴菲特重要的事情就是。

好了，搞成股東了，怎麼辦？一個巨大的爛攤子，怎麼辦？

由於之前在阿特麗斯裁員弄出來的風波，讓巴菲特結了好多仇，結果內心大受傷害。這一次，巴菲特第一件事就是宣佈不關閉工廠。

當然，這麼做，就是要付出代價的，那麼，代價就是花了二十來年，才把不賺錢的紡織業關掉。等於是，我不裁員，我把員工養到退休。讓公司自然結束不賺錢的業務。

這是非常昂貴的代價，我們算得出來的。

謙和屋之前有篇老文章，叫做——道德的溢價。說過我的一些淺見。

巴菲特在這件事上，付出了很大的代價，但是，很明顯，他堅持不關閉工廠，再不賺錢，也咬牙堅持，這件事，後來帶給他巨大的美譽，以及很多很多賺錢的收購。

他用自己的行動，吸引了一批擁有同樣價值觀的人。

這些人自己的企業或者朋友的企業要出售的話，巴菲特是首選。因為，他們知道，巴菲特不會清盤，不會裁員，不會亂來，會有一個好的歸宿，一個善終。

假設我有一家很棒的公司，我不想再每天這麼辛苦的幹活了，我想賣掉公司，或者賣掉大部分股權。然後，去享受我的人生。

你說，巴菲特和狼王伊坎同時報價，我會選擇誰？

我跟你說，打八折我都賣給巴菲特！

再來就是國民賠償公司，霍希爾德-科恩公司，聯合棉紡公司，伊利諾伊國民銀行信託公司，奧馬哈太陽報，更多的保險公司，藍籌印花公司，喜詩糖果，華盛頓郵報，韋斯科金融公司等。

我就不一一說了，行文至此，我已經太囉嗦了。

其實，各位如果仔細閱讀的話，會發現，巴菲特驚人之處在於——不斷的進化。和巴菲特同時代的偉大投資者，沒有一個能夠用這樣的速度與力度進行進化的。

高手過招，差一點，就是判若雲泥了。

巴菲特從零開始，慢慢做到人生第一個億美金。

這裡面有故事，也有事故。

但是，可以看到，他在不斷的進化，不斷的改變。而這些進化與改變，又遵循了一定的內核。

現在的巴菲特，和五年前的巴菲特，彷彿不是一個人，然後，這種進化還能持續幾十年，這才是令人讚歎的地方啊！

總之，倘若你對巴菲特有興趣的話，這本書是你研究巴菲特必不可少的一本書！

祝各位好朋友們投資順利，身體健康。

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