大白給小白講保險，本篇簡單講講中國平安內含價值。
中國平安合理的估值方法是按下圖，這個不是我給的估值體系，是平安常務副總經理兼總精算師姚波給出的，代表的是平安集團，是一個權威的估值體系。
壽險採用估值方法是PEV
什麼是PEV
PEV=每股股價/每股內含價值
而內含價值=有效業務價值+調整淨資產
內含價值：保險公司在賣保險產品時，有些產品很長時間，甚至30年時間才能到期，只有到期後才能確認這個收入。
而與此同時，又產生了很多運營，人工費用，因為一直沒有確認收入，保險公司30年一直沒有利潤，這種標準無法評判一家保險公司的價值。
於是在評估保險公司這些保單的價值時，需要引入一個比較合理指標，這個指標就是內含價值，內含價值就是以往的保單在到期之後將給保險公司帶來的回報以謹慎的貼現率折現到今天的價值。
說的簡單點就是如果保險公司破產，清算的價值，還沒有到期的保單+淨資產，這就是債權人可以得到的補償。
根據查詢可知，而平安壽險內含價值是多少呢？2019年中報是7131.91億。除以182.8億總股本，就能計算出平安壽險去年年底的每股內含價值39元。
在來計算一下平安銀行的淨資產，中國平安持股平安銀行58%，平安銀行是中國平安的全資子公司，平安銀行三季度報表每股淨資產13.78元X股本194.06億=2674億。
餘外還有平安財險，平安信託，平安證券，平安科技幾支公司。
已經上市的汽車之家，眾安在線，平安好醫生，剛剛美股上市的金融一賬通，還有未來的陸金所，平安醫保科技。
這部分按淨資產計算，在報表裡體現為3892.33億。
內含價值分析
內含價值也可以直接查詢平安的2019年半年報56頁可以看到，平安2019年三季報沒有披露，只在2019半年報對此專門有說明。
截止中報，平安每股內含價值60.9元。
從保險股投資角度來說，一般估值都是按PEV估值，就是平安每股內含價值60.9元，如果你覺得平安股價就值60.9元，這就是1倍PEV,如果你覺得平安股價應該比破產價值高，目前平安股價是86.77，對應是1,42倍PEV。
從歷史PEV來看，目前價格不高也不低，最低到過PEV1以下。不過從成熟市場對比的保險公司來看，友邦保險PEV在2左右。
歐美保險公司大體也是這樣。目前股價是高還是低，至於如何給平安估值，那就是仁者見仁智者見智，我給不出答案，只有市場才會給你答案。
以上就是平安的內含價值，簡單的總結一下，就是壽險佔大頭，按內含價值計算，其他財險資產管理按淨資產估值，銀行和科技部分按市場價給估值。
（作者：失落沙洲）
推薦閱讀：
閱讀更多 格菲二師兄 的文章
