紐約聯儲將回購操作延期至2020年的6月份，這是因為美國金融機構的美元流動性短缺情況仍然惡化，沒有得到良好的解決，這很可能引發美聯儲在12月份決定推出便利回購工具。另一方面，回購操作和其他的釋放流動性操作，都可能帶來風險的進一步上升，意味著當風險爆發時的更大沖擊。
一、為什麼紐約聯儲要回購？和為什麼延期回購？
假設你手裡有10萬塊錢閒錢，我向你借1萬，明天就歸還，那麼可能你很容易就把錢借給我，要的利息也不會太多。但是如果市場上同時有100個人朝你伸手，那麼你借錢之前就可能會三思了，同時索要的利息也會比一般情況下更多。
這就是美國市場上出現的問題，所有的金融機構在同一時間都開始在市場上借錢，讓市場利率突然的上升了很多，這代表著大家都缺錢了。
如上圖所示，這種情況從9月中旬開始，美國的隔夜利率突然出現飆升，即使聯邦利率一再下調，但是隔夜利率卻始終超出正常的範圍。所以從9月開始，紐約聯儲宣佈了開展每日750億美元上線的回購計劃，這相當於美聯儲願意無條件接受市場上借款的需求，把錢暫時借給大家，緩解現金流的短缺。圖為美聯儲接納美國國債增長情況。。
同時美聯儲還採取了多種措施，第一是下調了超額準備金利率，讓銀行有更多的資金可用；第二是開展了資產負債表的重新擴張，購買市場上大量的短期國債，釋放出來現金。
然而到了10月下旬，這種情況不但沒有改觀，反而惡化了，使美聯儲只好將回購的上限翻倍，達到了每日1650億美元的鉅額上限；而到了11月這種情況依然沒有改觀，美聯儲就只好把回購延遲到明年6月份了。
二、回購能解決流動性短缺嗎？
即使美聯儲不斷的增加現金的釋放量，美國美元短缺的情況仍然沒有改變。
首先我們要知道美元為什麼突然就短缺了？
2008年金融危機之後，美國財政部出臺了大規模的刺激計劃，數，以千億計算的美元投放到市場上，對金融機構進行救濟，但是美國財政部也沒有那麼多的錢，所以只能大量的發放國債。
這些國債在市場上沒有得到很好的購買，但是美聯儲解決了這個問題，美聯儲進行了4輪量化寬鬆，大量的印刷鈔票購買財政部的債券，所以直到美國經濟復甦，美聯儲資產負債表裡塞滿了美國國債。圖為美聯儲資產負債表增加情況。
當經濟開始好轉，美聯儲選擇開始縮表，這樣大量國債被賣出到市場上，美國的金融機構所接納，這些金融機構接納債券速度太快，導致手裡塞了滿滿的債券而缺乏現金，這就是為什麼美元流動性突然出現了短缺。
那麼回購能夠解決流動性短缺的問題嗎？
不能。
回購更像是一次貸款，幫助金融機構度過短暫的難關。每個月600億的購債計劃雖然能夠緩解資金不足的問題，但是相比於現今流動性的巨大缺口，美聯儲需要的是如同量化寬鬆一樣巨量的流動性釋放，回購帶來的影響顯然不足。下圖為市場巨量債券的積累情況。
正如分析師發出的警告那樣，如果說9月是一次簡單的市場波動，那麼12月資金市場面臨的可能就是驚濤駭浪的衝擊。
三、這會帶來多大的影響？後續的發展又會如何？
紐約聯儲將回購操作延期到2020年6月份，就證明美聯儲對於短期內解決流動性的問題，信心明顯不足。所以分析師預言的情況很可能成為現實，在12月份流動性短缺，非常可能捲土重來，甚至有更惡化的可能。
接下來會發生什麼呢？
第1點，美聯儲很可能在12月份出臺常備回購工具，這在10月份的議息會議上有2/3的理事表示贊同，這就相當於建立一個臨時的資金池，無限量的對陷入困境金融機構進行貸款支持，可能暫時緩解問題。圖為美聯儲回購規模。
第2點，延期購債意味著每天釋放的1650億美元和每月釋放的600億美元的流動性，將停留在市場中，這在緩解資金短缺的同時，也會迅速的推高資產價格和泡沫，讓市場上的風險急速增加。下圖為美聯儲接納大量美國國債。
第3點，即使現有的措施能夠緩解流動性短缺的問題，但是流動性短缺不是每天都會出現，卻會在某幾天產生非常劇烈的波動，因此很可能在年底賬目結算的壓力下，再次產生非常劇烈的波動，甚至可能引發市場風險爆發。圖為回購帶來的貨幣供應量迅速增長。
綜上，紐約聯儲不斷的加碼回購操作以及延期，都是為了解決美元流動性短缺的問題。但是將回購操作延期並不能補上美元流動性的缺口，甚至有可能造成風險的更加惡化。隨著年底資金壓力的逐漸增大，流動性短缺很可能再次爆發，甚至更加嚴重，對市場造成一次危險的衝擊。
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