過去2 年，由於政策監管、資本審查、貿易摩擦等原因，中國企業海外併購的熱情受到了抑制，但在“一帶一路”、海外TMT 與消費品投資相關利好政策的鼓勵下，中國企業依舊是全球併購市場上重要的參與者。
根據德勤和中投研究院近日聯合發佈的《中國上市公司海外併購實踐與挑戰》報告， 中國併購市場2018 年前8 個月已經完成海外併購2329 億美元，超過了2017 年前8 個月的2186 億美元，且平均交易金額同比增長了31%。
在新的國內外形勢下，中企海外併購的核心訴求發生哪些變化，面臨怎樣的挑戰，有哪些成功的案例與經驗值得分享？德勤中國主管併購諮詢的合夥人李偉傑在接受《陸家嘴》專訪時進行了詳細解讀。
海外併購進入“提質期”
2018 年併購市場的一大特點是，出於對國家利益與高科技資產的外流擔憂，越來越多的國家加大了大型跨地區交易的審查力度。德勤的報告建議，投資前瞭解當地政治環境和投資政策概況，通過高效方式收集和智能分析，時時追蹤動態成為迫切需求。
在李偉傑看來，政策監管對中國企業在美國地區的併購交易增加了更多的不確定性，另外隨著歐美政策及監管的趨嚴，中國企業在相應區域的併購數量預計將有所下降，然而在“一帶一路”等利好政策的鼓勵下，沿路地區標的公司將進一步受到中國企業的青睞。
回顧中國海外併購市場過去十年的變化，2008 年至2012 年“探索期”企業主要以原始積累和擴張為導向，併購參與主體以油氣、採礦、鋼鐵金屬等大型企業居多；2013 年至2016 年“跑量期”正值中國在全球資產配置的需求提升、政府提出“一帶一路”等政策，海外併購數量和金額都持續升溫。
而2017 年至今則是海外併購注重質量、投資更加理性的“提質期”。李偉傑告訴《陸家嘴》記者，隨著國家進一步規範海外投資併購的發展，加強合規性審查，企業在海外併購標的選擇上更加理性，審視雙方的協同效應，同時，對交易的風險控制等能力更加成熟。
值得關注的是，民營企業的海外投資活動量級已經連續三年超過國有企業。
“2017 年民營企業海外併購交易數量超過 360 起，數量約為國有企業的5 倍，佔交易總數量的比重約為 63%。民營企業在積極實施海外佈局，尤其是具備資金規模及技術優勢的企業正快速推進全球業務佈局。”李偉傑分享道。
海外併購成功的關鍵因素
成功併購均有相似之處，失敗併購原因各不同。李偉傑認為，成功的海外併購案，無論行業及金額，通常都有清晰的戰略定位、風險管理意識以及對併購後整合的重視。
以歐洲某家半導體芯片公司將 51%的中國公司股權出售給國內基金為例，德勤在併購初期明確併購為雙方帶來的戰略優勢，即中國的半導體市場擁有無可厚非的巨大潛力，進軍中國對該半導體芯片公司具有戰略意義的重要一步。最終，德勤幫助其合資公司成功設計了未來的運營模式並幫助建立科學的追蹤考核機制以確保所設計的藍圖成功落地。
在併購過程中，保持業務、人員、運營的穩定亦是成功的關鍵因素之一。“管理層在合併之初就關鍵信息進行溝通，與供應商、客戶以及其他外部利益相關者保持聯繫，傳達清晰、一致、連貫的信息，成立獨立的變革團隊與雙方員工在角色與責任變化問題方面進行溝通。”李偉傑表示。
在海外併購中，目前不少互聯網巨頭依舊出手頻繁，德勤不久前曾幫助中國龍頭出行平臺通過收購海外巴西出行平臺，在全球出行市場進行擴張。“TMT 行業屬於強管制行業，在跨境併購過程中，對於監管政策、行業規範的解讀尤為重要；在併購後，TMT 行業併購很多標的涉及IP、無形資產、專業團隊、文化等更為‘軟性’的整合，這也為併購後整合提出了新的要求。”此外，不少企業選擇通過海外併購來抓住數字化轉型機遇，德勤管理諮詢團隊擁有一支從數字化戰略制定、規劃、落地的專業團隊，曾幫助企業在併購後製定符合其自身發展的數字化轉型戰略規劃及路線圖，也擁有專業的交易財務、稅務、法律團隊，為客戶的跨境併購提供一站式的服務。
識別投資風險至關重要
隨著中國在國際局勢中的重要性日益凸顯，歐美國家對中國企業海外併購紛紛加強監管以及進行一定程度的干預，中國企業在商業模式、文化、組織、管理方式上也往往與歐美國家企業存在差異。另外，漫長的併購執行過程也存在諸多風險點可能導致交易失敗。
李偉傑表示，對於併購過程中存在的諸多挑戰，不僅需要了解美國CFIUS 及FIRRMA 的審查、歐盟國家向非歐盟國家數據轉移的規定，充分了解政策執行的趨勢及動態，還需要在併購後將併購企業有效融合到被併購企業中。
他指出，海外併購中應儘早制定整合戰略與計劃，為整合行動提供清晰的目標；儘早任命負責整合的負責人，成立整合管理辦公室；從管控模式、職能支撐及基礎支持幾個方面入手，構建多維度的海外資產管理體系，瞭解目標公司管理流程與系統的現狀及差異，選擇合適的整合策略最大限度挖掘在研發、業務、運營、管理的協同效應。
專訪最後，李偉傑告訴《陸家嘴》，以往企業海外併購只需要關注盈利與規模，而現在企業需要更多考慮共同價值觀，以前海外對中國企業的併購往往存在誤解，現在大家對中國企業漸漸瞭解，相信併購的道路會越走越順，越走越好。
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