市場人士普遍認為，從一季度經濟數據和金融數據超過預期的表現來看，未來一段時間貨幣寬鬆的必要性與緊迫性較去年下半年已有所減弱
繼央行貨幣政策委員會一季度例會重提“貨幣政策總閘門”後，今日央行公開市場操作減量續作MLF，貨幣市場利率隨即出現上揚。分析人士認為，市場對於短期內降準的預期已然落空，貨幣政策轉向邊際收緊。
4月17日央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，開展逆回購操作1600億元，同時開展MLF操作2000億元。今日有3665億元MLF到期。這意味著央行並未全額續作MLF。
MLF即中期借貸便利，也被業內俗稱為“麻辣粉”，是2014年9月央行為彌補流動性缺口創設的貨幣政策工具。銀行可通過質押國債等優質債券從央行獲得流動性。市場通常也通過MLF和逆回購等公開市場操作來觀測央行貨幣政策的風向。
央行減量續作MLF後，貨幣市場利率多數上揚。截至記者發稿時，隔夜SHIBOR漲11.5個基點報2.9980%，為2013年7月以來新高；銀行間隔夜回購加權平均利率突破3%，為2015年4月以來首次。
聯訊證券首席宏觀研究員李奇霖認為，4月中旬有繳稅、補繳準備金和地方債國債發行帶來的流動性回籠壓力，採取逆回購+MLF組合進行對沖有利於緩解資金面的壓力。
有交易員對《財經》記者表示：“經過前兩天的‘吹風’，市場已經對降準對沖不抱希望了，但是MLF沒有全額續作還是比較意外。”
在上週五發布的3月金融數據遠超預期後，市場對4月內降準的預期已經大幅下降。3月新增社會融資規模和新增人民幣貸款均創同期新高。新增社融規模2.86萬億元，同比多增1.28萬億元；新增人民幣貸款1.69萬億元，同比多增5777億元。
隨後在4月15日央行發佈的一季度貨幣政策委員會會議紀要中，央行將經濟形勢的表述從“平穩發展”調整為“健康發展”，並重提“保持戰略定力”、“把好貨幣政策的總閘門，不搞大水漫灌”。分析人士普遍認為，這表明貨幣當局對經濟形勢判斷更加樂觀，貨幣政策將邊際收緊。
因為4月是繳稅高峰並有3665億元MLF到期，此前市場對本月降準的預期頗高，並一度傳言“4月1日起將降準0.5個百分點”。央行在3月29日深夜闢謠後，又罕見地向公安機關報案，如此高調的舉動被市場認為有意為降準預期快速降溫。4月14日，央行調查統計司原司長盛松成再次公開表示，政策刺激時滯已近尾聲，降準也並非解決外匯佔款下降的必然選擇。至此，市場對於降準的預期逐漸偃旗息鼓。
市場人士普遍認為，從一季度經濟數據和金融數據超過預期的表現來看，未來一段時間貨幣寬鬆的必要性與緊迫性較去年下半年已有所減弱。李奇霖表示，目前政策效果已有所顯現，政策的觀察期可能已經過去，未來政策的重心將繼續在穩增長的基礎上注重防風險。
自2018年年中貨幣政策與財政政策雙雙開始放鬆後，雖然央行多次下調存款準備金率，但因寬貨幣到寬信用的傳導渠道不暢，金融數據回升緩慢（可參見《財經》報道：寬信用維艱）。盛松成分析稱，從過去的經驗來看，逆週期宏觀調控政策特別是寬鬆的貨幣政策對金融數據的影響速度較快，大約3個月時間，但這次政策時滯已有半年多時間，直到3月份金融指標才出現明顯好轉。他判斷，隨著各項政策落實和市場信心恢復，經濟二季度有望企穩。
中信證券固收首席分析師明明預計，今年貨幣政策在穩健的基調下，偏緊和偏松的階段將時有替換，最終還將取決於政策對經濟和市場的判斷。
閱讀更多 財經雜誌 的文章
