事件：公司發佈 2018 年年度業績預告：預計 2018 年實現歸母淨利潤 12.5億元-14.5 億元，同比增長約 216%-266%；實現扣非淨利潤 9.0-10.5億元，同比增長約 2100%-2433%。公司業績符合我們預期。
整合高田順利推進，業績回暖符合預期。公司 2018 年主營業務穩健增長，預計全年實現主營業務收入 538億元，其中：1）汽車安全業務在收購高田優質資產後體量進一步擴大，全球市佔率提升至近 30%，當前整合高田的績效逐步發揮，新訂單儲備充足，未來收入增長穩定性強。預計因收購高田和收購後的業務整合所致的非經常損益對公司本次業績增長的影響金額為 3.5-4.0 億元。2）公司汽車電子和汽車功能件業務隨著客戶訂單量產，保持穩定增長勢頭。我們認為，公司整合高田最艱難的時刻已經過去，未來隨著整合績效的持續釋放，公司業績有望繼續回升。
重塑行業格局，新晉汽車安全巨頭待起航。全球汽車安全氣囊市場集中度較高，CR4 超過 80%，在均勝收購高田前，全球市場份額前四名分別為奧托利夫（40%）、高田（20%）、採埃孚天合（17%），以及 KSS（7%）。併購高田後，均勝安全市佔率近 30%，躍居世界第二，且與世界第一差距進一步縮小。公司 2017年營收 266 億元人民幣，摺合美元超 40 億美元，高田 2016 年營收近 60 億美元，兩者加總已達 100 億美元。我們認為，隨著整合推進，高田業務重上正軌，公司有望提前實現 2021 年超 100 億美元的收入目標。屆時公司規模於國內僅次於華域，將進一步向世界零部件巨頭靠攏，成為國內可參與世界競爭為數不多的零部件企業。
盈利預測與投資建議：公司是國內汽車電子龍頭，併購高田後成為世界汽車安全龍頭。公司前期併購動作大，意在戰略佈局核心零部件領域，後期將轉為重點推進整合工作，整合績效有望逐步發揮，盈利能力有望持續提升，帶動業績穩健回升。預計公司 2018～2020 年 EPS 分別為 1.37 元、1.61 元、2.01 元，對應 PE 分別為 15.7 倍，13.4 倍，10.7 倍，維持公司“買入”評級。
風險提示:汽車市場景氣度不及預期；公司產品與客戶拓展不及預期;公司整合效果不及預期。
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