回購，增持……當市場行情低迷時，這些手段往往成為公司提振股價的有效手段。與去年相比，上市公司更偏向於股份回購，今年擬回購股份金額上限累計超過765億元，較去年增長了6.5倍。
9月6日上午消息，證監會會同有關部門提出完善上市公司股份回購制度修法建議，就《公司法修正案》草案公開徵求意見。
草案提出，充分發揮股份回購制度在優化資本結構、穩定公司控制權、提升公司投資價值、建立健全投資者回報機制等方面的重要作用，為公司回購股份提供比較充分的法律依據。
一、回購股份已成潮湧
回購股份成潮，從上市公司的公告中可見一斑。
9月6日晚間，陝西煤業公告，擬回購股份金額上限不超過50億元，而9月5日晚間，就有15家A股公司發佈股份回購公告。
其中，南洋股份發佈了關於回購公司股份的預案，恆大高新、塞力斯、海倫哲、華業資本、唐人神等多家公司發佈了關於回購公司股份的進展公告。
南洋股份指出，擬通過深交所集中競價交易方式回購股份。回購股份價格為不超過12元/股，回購金額在2億元-4億元之間，資金來源為自家資金。
二、監管層鼓勵回購
對於今年不斷升溫的股份回購，滬深交易所曾分別對這一問題有所表態。上交所表示，將繼續支持具備條件的滬市公司積極通過增持、回購等方式，提升投資者信心，穩定市場預期。
證監會會同財政部、人民銀行、國資委、銀保監會等有關部門，研究起草了《中華人民共和國公司法修正案》草案（下稱“修正案草案”），提出了修改《公司法》第一百四十二條股份回購有關規定的建議，目前已向社會公開徵求意見（下稱“徵求意見稿”）。
現行股份回購制度，存在多處短板。比如在股份回購情形方面，現行《公司法》僅規定了公司為減少註冊資本、與持有本公司股份的其他公司合併、將股份獎勵給本公司職工，以及股東因對股東大會作出的公司合併、分立決議持異議等四種情形。
徵求意見稿新增了三種情形。第一種是用於員工持股計劃的，第二種是上市公司為配合可轉換公司債券、認股權證的發行用於股權轉換的，第三種是上市公司為維護公司信用及股東權益所必需的，以及法律、行政法規規定的其他情形等。
除了規定的股份回購情形範圍較窄，現行制度還存在規定的決策程序不夠簡便的問題。
對此，徵求意見稿簡化了實施股份回購的決策程序。
具體而言，公司因減少公司註冊資本、與持有本公司股份的其他公司合併而回購本公司股份的，維持現行《公司法》的規定，即應當經股東大會決議。
而當公司因實施員工持股計劃或者股權激勵，上市公司配合可轉換公司債券、認股權證發行用於股權轉換，以及上市公司為維護公司信用及股東權益等情形實施股份回購的，徵求意見稿規定，可以依照公司章程的規定或者股東大會的授權，經董事會三分之二以上董事出席，並經全體董事過半數同意，收購不超過本公司已發行股份總額百分之十的股份。
除了上述兩處短板，修正案草案還建立了庫存股制度，明確公司因特定情形回購的本公司股份，可以以庫存方式持有。
三、回購資金規模巨大
數據顯示，截至9月5日，今年以來，有超過880家公司發佈了股份回購計劃公告，回購總金額上限為765.18億元，較去年全年的擬回購金額101.56億元增長6.5倍，也達到歷史最高水平。
880家公司中，擬回購金額上限達到1億元的有超過200家公司，接近發佈實施股份回購計劃的公司總數的1/4。擬回購金額上限超過10億元及以上的有16家公司。
陝西煤業9月6日晚間公告，鑑於公司當前股價未能體現出公司優秀的經營業績和出色的資產質量，公司擬以自有資金通過集中競價交易方式進行股份回購。本次回購金額上限不超過50億元，回購價格不超過10元/股。公司最新股價報7.32元。
美的集團回購金額上限40億元，原本為回購股份金額最高的A股公司。今年7月，美的集團發佈了公司回購股份的預案，提出回購價格為不超過50元/股，總回購資金金額不超過40億元。
截至2018年8月31日，美的集團已累計回購3933.27萬股股，佔公司截至2018年8月31日總股本的0.5921%，最高成交價為48.40元/股，最低成交價為42.12元/股，支付的總金額約18億元。
均勝電子也已耗資超過14億元回購股份。據均勝電子最新的公告披露，公司目前累計回購股份數量為5635.97萬股，佔公司總股本的比例為5.94%，成交的最高價為27.26元/股，成交的最低價為23.51元/股，支付的資金總金額為14.45億元。
有一些公司在完成前次回購的基礎上，追加新一輪迴購。長海股份7月10日公告，截至7月6日，公司完成了2月份發佈的股份回購計劃，累計回購股份數量930萬股，支付總金額為1億元。為增強投資者信心，進一步完善公司長效激勵機制，公司計劃以自有資金繼續進行股份回購，擬回購金額5000萬元-1.5億元。
從回購目的上看，股權激勵回購主要分為普通回購和股權激勵回購兩種。
絕大部分的普通回購都是為了維護廣大投資者利益，增強投資者對公司的投資信心，公司結合自身財務狀況和經營狀況，擬採用回購股份的方式，傳達公司成長信心。
今年A股市場持續低迷，跌破淨資產的公司已有上百家，很多上市公司不是不想回購，股份回購需要的條件比較多，一是對公司的資金要求比較高，且部分公司資金比較緊張，現金還需要維持擴大再生產；二是股份回購需要的流程和條件比增持等要高。
雖然A股公司股份回購金額和歷史相比有很大的增長，但股份回購金額和美股相比並不在一個量級。2018年上半年美國上市公司累計回購6700億美元，已超過去年全年的5300億美元。
證監會在9月6日發佈的《公司法修正案》草案公開徵求意見文稿中，對公司決策程序和回購股份處理作出了規定。
實踐中，一些上市公司依法開展了相應的股份回購活動，並積累了一定的經驗，發揮了積極作用，但總體而言，現行《公司法》規定的股份回購情形的範圍較窄，決策程序不夠簡便，缺乏庫存股制度，公司回購股份的積極性不高，股份回購制度的應有功能作用沒有得到充分發揮。
另有市場人士指出，對股份回購的認知不足，也是一個問題。這種認知不足包括企業以及投資者。企業在財務和理論認知上並沒有把回購作為分紅的重要部分看待，公司股息通常不把回購考慮進去。
而很多普通投資者也沒有意識到，較之於現金分紅，股份回購是上市公司回報投資者的一種更優的方式。
1、回購增加股東回報率
通過回購股份，可以讓投資者的持股更具含金量，比如每股對應的淨利潤增加，對應的權益增加，對應的投資價值增加，以此來推動股票價格的上漲。
2、回購促使股價持續上漲
股份回購帶來的股價上漲，也能使得投資者的投資收益增加，且不需要繳納紅利稅，也不需要進行除息處理等，投資者得到的是貨真價實的投資收益。
過往很多個人投資者並不看重公司的現金分紅，更不理解回購股份帶來的每股收益的增加，因此市場短期內對回購股份並不太感冒。
儘管從目前的市場反應來看，多家上市公司都是為了提振投資者信心而回購股份，進而起到穩股價的作用，但這種提振效果並不明顯。但是，隨著市場活躍度的逐步恢復及機構投資者的進場，我們認為那些真回購、好業績的A股公司中將再次湧現出一批走勢波瀾壯闊的牛股。——投資魔方
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