近日，玲瓏輪胎(601966·SH)發佈公告稱，公司擬以不超過10億元自有資金開展證券投資，投資範圍為股票、基金、債券、理財產品（含銀行理財產品、信託產品）等有價證券及其衍生品。然而這種在政策鼓勵的情況下，寧願用手中大額現金進行理財，卻不願股份回購的做法卻讓一些投資者不解。
對此，《中國經營報》記者致電玲瓏輪胎證券代表趙文磊，對方告訴記者，不進行股票回購是因為玲瓏輪胎尚不滿足股票回購標準。這10億元款項原本用於塞爾維亞項目一期，但因手續還在辦理，無法正常投入。目前銀行貸款及自有資金已經全部到位，在此情況下，銀行方面推薦了短期的保本證券投資，要比存放在銀行的利息收入高，玲瓏輪胎認為這樣可以提高資金利用率。
中信資本投資部人士告訴記者：“上市公司進行股權回購可能因為其自身股價被市場低估。而像玲瓏輪胎這樣有較充裕資金，不選擇回購而去做股權投資也很正常，只是此次投資金額比較高。”
資金用途遭“質疑”
玲瓏輪胎2018年12月19日發佈的投資公告顯示，公司計劃用於進行證券投資的不超過10億元資金，均為自有資金。在該額度內，這筆資金可由公司及控股子公司共同循環使用，投資取得的收益將不再進行投資。
資料顯示，玲瓏輪胎是國內輪胎行業的龍頭企業，憑藉全球化佈局、品牌打造等戰略，業務發展迅速。今年前3季度，公司實現營業收入110.45億元，歸母淨利潤8.84億元，同比增長22.79%。其中三季度單季實現歸母淨利潤3.60億元，同比增長25.84%。
公告顯示，截至今年三季度末，受益於業績上升，玲瓏輪胎賬面上的貨幣資金達到31.04億元。記者梳理發現，公司自2016年7月上市至今，並未發佈過理財投資方面的公告。這次的證券投資是公司首次以公告的形式表明在嘗試拓展盈利渠道。
然而，令部分投資者不解的是，現金流充裕的玲瓏輪胎，並沒有選擇“出手援助”公司不斷縮水的市值，而進行其他形式的投資。
“從500億元的市值，跌到現在的170億元，期間公司沒有回購，大股東、高管也沒有增持。而且現在的情況是，公司願意拿出真金白銀來購買其他上市公司股份，也不買（回購）自家公司股份。這對我繼續持股的信心打擊很大。”公告發布後，一名玲瓏輪胎的小股東在接受《輪胎報》記者採訪時表達了自己對此事的態度。
“2016年上市以來股價一路下行，今年10月更是跌破發行價，現在又有政策利好的情況，這不正是回購自家股份的好時機嗎？”該名股東表達了自己的不解。據悉，11月底，上交所就《上海證券交易所上市公司回購股份實施細則（徵求意見稿）》向市場公開徵求意見。對“鬆綁”股份回購作出了實施安排。
針對此事，一位不願意透露姓名的券商自營業務部經理認為“在監管層對回購鬆綁後，上市公司回購的可操作性和收益都明顯提升。之所以部分上市公司不願用現金回購、更願理財，一個可能是苦於資金鍊限制，對閒置資金只能短期操作，另一種可能就是對經營前景缺乏信心。”在他看來，與回購股份帶來的投資者信心提振和長期效益相比，上市公司使用大筆資金進行股票投資的做法，並不足取。
記者向趙文磊求證玲瓏輪胎為何沒有選擇回購股票，他表示：“我們不是不想回購股票，而是條件不符合股票回購的標準。”據悉，股票回購需滿足兩條標準：1、收盤價需低於近期每股的淨資產 。2、連續20個交易日內跌幅達30%。“儘管近期上交所放寬了股票回購的標準，但我們還是不滿足。”趙文磊進一步表示。
市值縮水近70%
玲瓏輪胎於2016年7月6日在上海證券交易所上市。發行價格12.98 元/股，本次公開發行的股票數量20000萬股，公開發行後的總股本120000萬股。上市僅10個交易日後，即7月19日，玲瓏輪胎總市值就突破了500億元，達到505.08億元。
記者注意到，玲瓏輪胎2016年7月上市後，股價一度達42元/股，但隨後就開始持續下滑，去年跌幅達到34.57%。2018年更是隨著市場下行進一步走低，年內跌幅超過18%，在10月份甚至一度跌破12.98元/股的發行價，截止到2019年1月2日，玲瓏輪胎的市值已從高峰期的505.08億元，跌至163.56億元，3年內總市值縮水近七成。
對此，長城證券股份有限公司研究院鄧健全認為玲瓏輪胎要警惕輪胎行業下滑風險,及天膠價格大幅上漲等不利因素的挑戰。
資料顯示，玲瓏輪胎上市之路也是一波三折。在2015年12月16日證監會召開的發審會上，發審委對山東玲瓏輪胎首發上市申請暫緩表決。2016年1月13日，證監會召開2016年第6次發審委工作會議，才審核通過了玲瓏輪胎的首發申請（IPO）。
據瞭解，玲瓏輪胎首發申請被暫緩表決的主要原因是，發審委請發行人代表結合自身產品和品牌分類多樣性情形，進一步說明存貨分類管理的內部控制制度建設情況及其運行的有效性。此舉被業內人士解讀為發審委對輪胎行業過剩產能的擔憂。接近玲瓏輪胎的內部人士表示，發審委的擔心很有必要。
而據玲瓏輪胎曾發佈的招股書顯示，玲瓏輪胎資產負債率相對較高，流動比率相對較低，可能面臨一定的資產負債率較高和短期償債風險。
彼時，玲瓏輪胎髮行新股募集資金主要用於年產1000萬套高性能轎車子午線輪胎技術改造項目和補充流動資金，分別為178508萬元、80000萬元。其中，用於補充流動性資金佔比達到30.9%。
根據玲瓏輪胎2018年三季報,報告期內公司實現營業收入110.45億元,同比增長 7.06%,實現歸屬於上市公司股東淨利潤8.84億元,同比增長22.79%;其中,第三季度實現營業收入38.03億元,同比增長 6.10%,實現歸屬於上市公司股東淨利潤3.60億元,同比增長25.86%。
鄧健全分析認為，2018年玲瓏輪胎成本稍有提升,業績穩步增長。
“山東省鼓勵輪胎企業走出國門建廠，優化資源配置，規避貿易壁壘。山東玲瓏輪胎已在泰國投資建廠。”對於玲瓏輪胎未來的發展和轉型，山東省橡膠行業協會會長張洪民給指出了一個方向。
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