熱鬧的IPO
7月9日，小米上市，第一次敲響了港交所那面新換的銅鑼，價值30萬。
可惜，小米首日破發，第二天漲了13%站上4000億市值。
緊接著……7月12日，指尖悅動、映客等八家公司一起上市，鑼都不夠用了。
7月31日，中國鐵塔招股結束，募資最多680億港幣，預計8月8日上市。
據瞭解，7月內港交所成功上市企業數量達33家。在7月內地赴港上市的17家企業中，未能足額申購的企業有8家，佔比接近一半。申購一手中籤率100%的企業有13家，佔比76%。此外，下半年排隊的還將有幾個大規模的IPO，集資均超過100億港元。
如此熱鬧的港股，但時運並不好，趕上了美國瘋狂的加稅政策，很多外貿企業受到影響，股市也跟著下跌。在諸多板塊中，能夠獨善其身的少之又少，而在遞交的IPO申請中互聯網企業最多，尤其是遊戲、直播、智能硬件、互聯網服務等企業。
2018年堪稱“中國互聯網獨角獸的狂歡之年”。如此之多的申購數量，也折射出港交所不想再錯過“阿里”了。
壓低估值也要上！
近幾年融資、併購頻發，金額巨大的多是直播、短視頻等領域，表明好的標的太少，可投的資金越發集中。大面上，宏觀經濟不樂觀，資本的錢袋收緊了，但並不是說沒錢，而是需要有的放矢。另一方面，股市的這般低迷，“散戶”也不富裕。事實上，鬧錢荒，大多獨角獸需要錢來跨過2018年。你說這樣一個時節，去哪裡找錢？
大環境下，A股對盈利有巨大的要求，美股也隨時面臨不確定性，港股同樣不好過，但卻不失為一個選擇。
7月9日，小米估值降低50%上市，卻仍然難逃破發的命運。12日，折戟A股的映客，定價3.85港元以8倍PE流血上市。如今，上市也不是最好的退出渠道。
在針對市場上“錢荒”和“資本寒冬”的輿論，金沙江創投合夥人朱嘯虎表示，短期內的起伏很正常。目前三四線基金越來越缺錢了，但是一線基金的錢越來越多。整個市場正在洗牌，但是錢會一直越來越多。
普華永道評論稱，港交所目前正在處理約200個IPO申請，下半年將有幾個集資超過100億港元的大規模IPO。據不完全統計，預計全年將有220家企業在港上市，全年集資總額將達到2000億至2500億港元，這不僅會刷新香港新股上市數量的新紀錄，而且有望使香港重奪全球IPO市場第一位。
生來孤獨的港股？
因為種種原因，港股默許為IPO的首選地，但要注意的是港股生來孤獨。7月9日小米IPO，但在港股缺乏有效的對標企業，只能對標美股的蘋果，最為理想的是華為，可惜他不上市。四年前的同一天，天鴿互動在香港上市，苦等了四年才來了一個映客。
此前，天鴿互動一直缺乏有效的對標，雖然有美股的陌陌與歡聚時代（YY），但在港股中“直播”概念並不熱，且估值偏低。也許接下來港股會因此熱鬧一番，移動直播這個概念也會得到更多的認可，但離錢最近也就越缺錢。
據不完全統計，2018年上半年共發生了8起融資，涉及8家直播平臺，融資金額超百億元。其中，虎牙（B輪4.6億美元）、鬥魚（E輪6.3億美元）的融資額佔總融資額的近7成，頭部平臺優勢明顯，D輪及以上的融資佔了大半。對比2017年上半年，直播行業共發生的17起融資併購，減少了一半。
加之“抖音”等短視頻的崛起，或許再不上市就晚了。今年虎牙選擇了美股上市，首日PE超90倍；花椒直播也和六間房進行了重組；鬥魚也躍躍欲試，想要去美股；王思聰的熊貓直播也傳言將拋售。美股的不確定性或成主要阻礙，企業大概率的選擇還是港股，而且溝通、時間等成本也便利。望投資者多加註意港股市場，尤其是MSCI、深/滬港通等企業。
政策上，中國證監會與香港證券及期貨事務監察委員會同意將深/滬港通每日額度擴大4倍。滬股通及深股通新的每日額度將從130億元人民幣擴大到520億元，而港股通新的每日額度將從105億元人民幣擴大到420億元，今年5月1日已生效。
市場恐懼，要學會貪婪？
最壞的時候，也是最好的時候。獨角獸排著隊去上市，大批的錢等著進入，可處在這樣一個錯綜複雜的環境中，大眾對市場的恐懼，如何下得了手呢？
小鵬汽車董事長何小鵬說，“對好公司，市場恐懼的時候就是最好的時候。買完股票剩餘的事情，就是學會忍耐、捂住不放；長線看一個公司有時挺簡單，最棒的創始人和團隊、足夠大的市場和行業、領頭羊的地位、大量的科技投入、厚道的心 ”。他表示在2013年和2014年拿了阿里的股票，從14年開始買入騰訊，可惜買的還不足夠多，自己買了1億美元小米的股票，感覺未來會和阿里、騰訊一樣卓越，也許都是偉大。
以港股為例，小米由於缺乏對標，便以天鴿互動為例做簡析：
創始人和團隊 說這個不妨看看叱吒中國互聯網企業的幾位物，馬雲（64年）、雷軍（69年）、周鴻禕（70年）、曹國偉（65年），以及直播行業的傅政軍（78年）、李學凌（73年）、唐巖（79年）、奉佑生（75年），再有獨角獸企業的王興（79年）、張一鳴（83年）等。他們經歷過中國互聯網的變遷，能成事兒的年紀也大抵如此。細想想在互聯網圈，或多或少都有他們的身影。
年初的這幾筆直播的融資，虎牙、鬥魚的金額之大令人咋舌；阿里撤資陌陌，5年獲得了27倍的回報；新浪、360也持有天鴿互動的股份，傅政軍還投資了花椒、無他相機。你有沒有發現中國互聯網圈，其實很小。
市場和行業 據《中國互聯網發展報告2018》，截至2017年底，中國網民規模達7.72億人，普及率為55.8%，人均週上網時長為27個小時。其中，中國手機網民新增5734萬人，規模達7.53億人。並指出網絡直播用戶持續增多，預計2019年用戶規模將突破5億人。
截至2017年底，中國約有200多家公司開展或從事網絡直播業務，較2016年減少近百家，相對於2011年則減少400家。也就是說，監管趨嚴，依靠資本催動很難再有新平臺湧現。移動直播作為一種常見的娛樂方式已被大眾所接受，而且移動端時長的提升促進了ARPU的提高，隨著4G紅利和資費的下降，用戶數也有望進一步提高。可見，直播行業繼續保持增長，整合接近尾聲，行業格局初定，馬太效應加劇之下，頭部平臺脫穎而出。成本也有望得到優化，長尾平臺逐漸消失，行業營收高速增長。
領頭地位 傅政軍曾表示，直播行業只能算個“銀礦”，不像電商、遊戲市場那樣能夠做到壟斷，市場所能容納的上市企業不會超過10家。由此觀之，目前已有五家上市企業，美股的歡聚時代、陌陌、虎牙，港股的天鴿互動、映客，行業梯隊分明，所剩席位並不多。
科技投入 直播進入了一個新時期，在應對“用戶和收入保持增勢”、“單一收入”、“短視頻的威脅”、“拓寬基本面”等諸多問題時，還要為未來做打算。陌陌通過收購探探走“社交+直播”；天鴿收購無他相機探索“直播+相機”、佈局海外市場，尋找新的增長點；歡聚時代投資Bigo做海外探索。
也應注意到，未來在5G、圖像AI、AR/VR等領域，或許會給直播帶來新一輪提速、新一輪機會，誰又能抓住這次機會呢。
對未來抱有怎樣的情緒
市場變幻無常，但人性的貪婪與恐懼似乎從未改變，無論是成熟市場還是新興市場，對價值的判斷沒有定論。好公司未必是好股票，還要看價格，即通常理解的低市盈率（PE，市值除以公司淨利潤）、低市淨率（PB，市值除以公司淨資產）投資。而且價值投資是個長期的事情，不要著眼一兩年。
如果感性一點，考慮追漲殺跌（動量）和妖股（殘差波動率），就要管理好自己的情緒，拿得住股票。而Collaborative Fund合夥人Morgan Housel曾經非常貼切的講過樂觀情緒和悲觀情緒有什麼不同：
“它們的區別往往在於時間段的長短。如果你害怕下一個經濟衰退，你應該悲觀。如果那只是一個精彩大戲中插播的一個糟糕的廣告，你應當樂觀。”
“短期的各種衝擊，往往比長期的收穫感覺更加頻繁更加新近，所以悲觀主義通常讓人覺得比樂觀更加睿智，因為它更容易讓人回想起來。”
“樂觀者常常被譏諷為對世界的危險一無所知，他們接受風險，但是也知道風險才是可以培育出樂觀的土壤。”
那麼，你對當前的市場是樂觀，還是悲觀呢？
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