或許只有蔚來不覺得，“中國特斯拉”這一稱號帶著那麼一絲“嘲諷”。
智通財經APP觀察到， 美東時間10月23日，著名做空機構香櫞研究一改此前五年做空特斯拉(TSLA.US)的策略，與另一家空頭Moxreports一起轉為做多。
“空軍變多頭”，這一操作再次讓投資者看到“資本”的不堅定以外，還讓許多人看到了特斯拉未來的一線希望。當日收盤，特斯拉大漲近13%。
原本以為受特斯拉大漲提振，著名的電動車製造商蔚來也可以突破中概股“普跌魔咒”實現逆市大漲，可是最終收跌3.13%也許只能說，美股投資者看來還是比較理性的。
用業績直面“空頭”
10月16日，北美市場熱門做空股票榜單出爐。兩大電動車製造商蔚來和特斯拉被列入其中，並且蔚來首次空降便“榮居榜首”，特斯拉位列第三。
實際上在榜單公佈之前，兩家公司均通過各自渠道對外公佈了公司今年三季度產銷情況。
其中，特斯拉第三季度總產能為83500輛電動汽車，比在2018年第二季度創下的歷史新高高出50%，其中包括了53239輛Model 3，相較二季度的18499輛，已是產量大增。並且，特斯拉僅第三季度的交付量就佔公司2017年全部交付量的80%。
並且據瞭解，特斯拉將繼續增長Model 3的產量，若照此產能擴張速度發展，公司在第四季度或將達到12萬輛/季度的產能，也就是說，馬斯克極有可能在2019年實現其每週生產1萬輛Model 3的產能業績承諾。
而Model 3作為目前特斯拉的主力銷售產品，其質量及市場反饋均得到相當好評。
近期美國環保署在電動汽車續航里程標記的對外公佈數據中，Model 3單次充電後的實測數據達到310英里。但實際上，據外媒報道，Model 3的實測數據原本為334英里，但特斯拉需要顧及其Model S的335英里數據，才請求官方將數據改為310英里。
而在市場反饋方面，儘管在2017年 美國權威的《Consumer Reports》多次將特斯拉產品評為“不合格”級別。但在年底經過蒐集全美超過50萬份車主評論者意見後，依然在最終的車主滿意度指標上，給予特斯拉以90分高分，使其力壓保時捷位居榜首。
並且，公司還表示，目前從核心經營中獲得的現金流已然能滿足公司的資本開支需求，所以公司將在未來12個月內不再需要再融資。
當產能與現金流狀況得以改善，許多空頭的做空理由不攻自破。此次爆出轉手做多的消息後，香櫞研究也表示，“因Model 3被證明是成功的，許多特斯拉的預警信號被證明是不重要的”。
被“忽視”的蔚來
有趣的是，香櫞研究在闡述做多特斯拉的理由時提到，“特斯拉是目前全球唯一一家可以真正生產和銷售電動車的公司。”這句話並不把我們的“中國特斯拉”放在眼裡。
實際上，蔚來似乎也的確還未展示出能讓投資者刮目相看的硬實力。而互聯網造車的噱頭並不能打動那些久經沙場的“華爾街之狼”。
以上述特斯拉的業績指標反觀蔚來。在產能方面，從今年6月-9月，公司目前唯一一款量產車型蔚來ES8累計交付3368輛，其中9月僅交付1766輛。不過智通財經APP瞭解到，在今年國慶期間，蔚來已為其第二條生產線安裝設備，如果生產線能及時投入使用，或許蔚來還能勉強完成下半年1萬輛交付的指標。
而在續航里程上，此前有用戶爆出蔚來ES8在高速公路120km/h的速度條件下，單次充電里程數僅為226km，而非官方宣傳的355km。不過隨後官方便在風阻以及高速條件下續航里程衰減等方面進行了專業的解釋。
不過值得注意的是，相比於這款車型的定位及售價，僅有市內通勤能力的蔚來ES8似乎並不能滿足消費者的出行需求。
此外，“賣不動車”也是很多機構看空蔚來的重要原因。著名投資機構伯恩斯坦(Bernstein)認為，蔚來汽車在中國市場的銷售範圍較小，因為目前中國電動車銷售主要集中在一些有限牌政策的一線城市。不過相比特斯拉，蔚來似乎情況更糟。
對此伯恩斯坦的解釋是，“蔚來缺乏分銷規模，其計劃在2018年年底全擁有12家門店，而這僅是特斯拉的三分之一規模，但特斯拉去年在中國的銷量為1.78萬輛”。因此，伯恩斯坦將蔚來的股票評級設定為“賣出”評級，目標價為4.2美元。按照現在的股價，蔚來還有2.5美元的做空區間。
實際上，蔚來若想翻身也不是沒有辦法，因為美國投資者對於特斯拉這類的電動車企業的可謂是相當“寬容”。
從特斯拉股價走勢可以看到，公司從股價平平到“瘋狂大漲”僅僅是因為2013年當年公司現金流轉正。
不過，就目前情況來看，蔚來走的依然是特斯拉當年“燒錢越多，虧損越多”的老路，智通財經APP觀察到，公司2016年及2017年的負向現金流淨額分別為22億元人民幣和45.7億元人民幣，想讓公司現金流出現改觀幾乎不可能。
不管從業績還是股價來看，蔚來當下的沽空邏輯無法在短時間內打破，並且按其最低的目標價計算，公司股價亦有充足的下降空間。在當下難以做空特斯拉的檔口，完全不排除有空頭轉戰做空蔚來的可能。也就是說，一旦這家公司整車交付不及預期，我們就可以跟著空頭進場賺一筆了。
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