渾水這個名字早已讓中概股們膽戰心驚。昨日晚間，渾水發佈報告稱，中國好未來教育集團（以下簡稱“好未來”） 其財報中存在造假現象，渾水認為其財報至少從2016財年起就欺詐性地誇大了利潤。
受此消息影響，當地時間美股開盤後，好未來股價一度跌逾15%，截至收盤跌9.95%，市值蒸發22.4億美元。按最新匯率計算，相當於一天市值蒸發143億元人民幣。
此次渾水做空中概股龍頭好未來，引發的連鎖反應使得其它教育中概股普遍下挫。
渾水的突襲
說起好未來可能大家有點陌生，但是它在國內還有個名字就是學而思。2010年，學而思在美國紐交所正式上市，是國內首家在美上市的中小學教育機構。2013年，集團更名為好未來，目前公司市值共計205.9億美元（約合人民幣1317.7億元）。
渾水沿用一貫的調查方法，即查閱了近1000頁好未來與關聯實體的政府文件，出具了一份長達70頁的做空報告，簡單歸納為以下 5個方面：
1、儘管好未來“業務靠譜”，但是至少從2016財年起該公司就在欺騙性地誇大該公司利潤；
2、預計在2016-2018財年期間，好未來的淨利至少被誇大了43.6%；
3、預計在2016-2018財年期間，好未來的累計淨利潤率只有8.8%，（而好未來披露數據為12.4%）；預計2018財年好未來實際淨利潤率僅10.4%，（而好未來披露的數據為11.6%）；
4、相信好未來的核心業務-培優業務財務作假已經完全存在，並且正蔓延至好未來的線上業務。
5、預計好未來2016-2018財年稅前利潤被抬高1.53億美元，約28.4%。
腳踢德勤審計
據媒體報道，好未來所聘請的德勤會計師事務所也成為渾水指責對象。根據渾水蒐集的證據，好未來2015年併購北京順順必達信息諮詢有限公司的過程中出現了審計漏洞，而發現漏洞所需做的基本工作，“德勤會計師只需3個計費小時就能做到。”
這句話暗指德勤在工作上存在明顯的失誤。同時渾水根據數據顯示，好未來在審計上的投入與其自身增長明顯不符。渾水整理財報數據發現，2011年財年以來，好未來收入和資產年複合增長率超過40%，但給德勤的審計費年複合增長率僅為2.8%。
如此大的數據差距，到底是哪個環節出了差池呢？看來渾水這次是卯足了勁要一竿子打倒，財務作假定當逃不過渾水的法眼。
好未來回應
不知道效仿此前新東方的做法，能否避免股價的繼續動盪，讓我們拭目以待吧。
到底“渾不渾”？
渾水公司創始人卡森•布洛克（Carson Block）擁有在上海工作的經歷，是個中國通。公司名稱取自中國成語“渾水摸魚”之意，他們依靠揭露上市公司的虛假財報和欺詐行為而做空獲利。
從2010年開始，渾水公司就針對中概股就財務造假、虛構收入、虛構客戶、高層變動等問題進行做空。至此，資本市場掀起一場談“渾”色變的緊張氣氛，凡是被渾水盯上的都瑟瑟發抖。
截至目前，渾水已狙擊了東方紙業、綠諾國際、中國高速頻道、多元環球水務、分眾傳媒等多家中概股公司，受到狙擊的公司大部分股價應聲下挫，綠諾國際、中國高速頻道和多元環球水務已經退市。
Carson Block曾表示，自己一直以來都喜歡沽空徹頭徹尾的“老千股”，而國內市場正好有多家上市公司存在欺詐行為，並涉及股票操縱，因此會繼續發掘沽空目標。
不過渾水做空中國企業也有失手的時候。早在2011年渾水對展訊通信公司做空時就因後者狙擊而失敗。當時渾水發表對展訊通信的質疑後，當晚展訊股價從13.68美元最低跌到8.59美元。但此後展訊進行有力回應，第二天股價即大幅反彈並持續上漲了幾個月，數月後曾上漲到28美元。為此渾水不得不承認“對展訊財報有誤解，質疑旨在尋求對話”。
閱讀更多 鬥牛財經 的文章
