A股每有大跌，媒體紛紛報道A股市值蒸發××萬億。網上有很多韭菜想不通虧的錢到哪去了，感覺熊市好像也沒人賺錢啊，甚至有人扯陰謀論那一套，全扯莊或什麼權貴身上。
傳統意義上的虧損，認為虧和賺是對等的，因為銀本位或金本位下，每一份資產都對應著一份真金白銀，有虧有賺很好理解。現在金融體系的發展早已經脫離了金銀錨定，而民眾對盈虧的概念還停留在金本位時期，自然不好理解現今市值的波動，疑惑錢都去哪了？
現代社會金本位消失，金融經濟的運行開始基於政府信用，政府依靠穩定的信用發行紙幣，規定紙幣的價值。每一個人都相信政府，相信這張紙的價值能得到國家保證，所以一張紙才變成了錢。這不同於金銀自帶信用，金銀價值在任何一個國家任何一個朝代都差不多，是實打實的東西。在今天的金融體系下，市值的波動表面上看是資產價格在變化，本質上卻是“錢”自己在變化。中老年常感嘆“現在的錢越來越小了”就是這麼個意思，變化了的是錢，而不是物品或資產，就像小時候看月亮總以為月亮在動，其實是雲在動。
貨幣、證券、市值這些本質上都是因為信用存在的，信用越高，價值越高。而信用和人的信心相關聯，當所有人對經濟都很有信心時，整個社會的物價都會被推高，資產越來越值錢。資產價格推高，並不全靠真金白銀買進拉昇，比如房價上漲並不用把所有房子都交易一遍，只要大家覺得它值錢，就是一筆交易沒有，房產中介處的標價也能從5萬一平變為10萬一平，整個市值就這樣“憑空”產生了 。
市值的“憑空”上漲並沒有與之一一對應的一筆筆交易。只要大家認為它值錢，房子就像金銀一樣形成了自帶信用，價格就那麼憑空漲上去了。上漲的時候大家都賺錢了，有人問“我們賺的錢到底是誰虧的”嗎。事實是上漲時也沒有對應的虧損，大家就是憑空多出好多錢來，所謂浮盈概是如此。
所以資產價格下跌，許多市值也是“憑空”消失了。靠信心推升的價格，當信心不在，當大家都認為它不值錢時，市值蒸發，價格下跌可以不經過一筆交易，幾乎所有人都虧錢。錢或價格本身是虛的，它就是一紙信用。虛的東西可以憑空消失，而不是一個人虧一個人賺的一筆筆交易。
看上圖表格，A股市值的變化和交易額是不對等的，交易額的值遠遠小於市值的變化值，而且不存在線性比例關係，交易額小（沒什麼交易發生）市值蒸發可能大也可能小，交易額大時（一筆筆交易很多）也一樣。
A股市值推升的情況，大家可以觀察連續一字板漲停的個股，市值在幾乎無成交的情況下節節高升，所有人都賺錢，這個錢就是憑空多出來的。賺錢的人和虧錢的人並不用一一對應，這就是現代金融的先進性，玩的是信用，耍的是信心。
再看上圖A股總投資者1億多戶，持倉的大概5千萬戶，但真正參與交易的也就1千多萬戶，只佔30%左右。僅僅這30%的人就影響了整個A股市值，這30%股民的虧虧賺賺直接決定了另外70%股民（鎖倉者）的盈虧，70%股民的盈虧就這樣憑空產生或憑空消失。交易量和市值變化是完全不對應的。
所以A股下跌時，新聞用“蒸發”這個詞，因為市值有很大一部分是靠大家的信心推升上去的，就那麼“憑空”產生或消失，而“虧損”這詞潛在總感覺有另一個人把錢賺了。
當然還有一部分是真實損失，並不是泡沫破裂，就是被其他人賺去了，但這隻佔損失的一小部分。信用其實還可以剝開為兩部分，一部分是有事實支撐的“真有信用”，另一部分是被誇大的信用。就像一個三歲孩童的父親能幫孩子解決好多問題，小孩總認為老爸是無所不能的，這就是父親對於孩子的信用被孩子誇大了。對應到經濟上，被誇大的那部分信用就是高估，並不需要虧損和盈利對應就能憑空產生，而沒被誇大的那部分就真真是一人虧來一人賺。信心信用這些東西也是有槓桿作用的。
寫此文本是為了回答“股市下跌，市值蒸發，我們虧的錢都到哪去了，被誰賺了”這樣的問題。
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