三個重大要聞
1.3月份經濟數據低於預期，但降幅較1-2月顯著收窄。
4月17日，統計局公佈經濟數據顯示一季度GDP-6.8%，全國規同比上工業增加值-8.4%，固定資產投資-16.1%，房地產開發投資-7.7%，社零-15.8%。固定資產投資降幅全面收窄，房地產各項指標回暖，基建底部發力，製造業承壓。消費方面必選消費保持穩定，可選消費多數構成拖累。（數據來源：統計局）
二季度國內經濟在疫情得到控制後將逐步修復，海外疫情所導致的經濟衰退情況下，短期內外需承壓。近期政策利率陸續下調，未來可期待更多擴張性貨幣政策的推出，短端利率預計將維持低位。
2.高頻數據顯示：中小企業復工進度趨緩，工業品價格下行壓力大。
全國規模以上工業企業復工率提高到 90%以上，中小企業復工進度減緩，根據工信部的統計顯示，截至4月15日，全國中小企業復工率達到84%。六大電廠發電耗煤恢復至正常的91.3%，高爐開工率為68.7%，較上週繼續提升，為同期正常水平的98%。一線城市擁堵指數均接近100%，30大中城市住宅交易面積恢復至同期的65.1%，4月第二週乘用車日均零售同比增長14%。（數據來源：Wind統計）
從目前高頻數據來看，地產和汽車需求逐漸回暖，海外疫情影響下，製造業依然壓力較大，仍處於持續修復階段，後續將繼續關注海外疫情變化。
3.政治局、國務院召開重要會議：加大逆週期調節力度。
4月15日國務院金融穩定發展委員會會議指出：加大逆週期調節力度，供需兩端發力，支持實體經濟尤其是小微企業；加強資本市場投資者保護。4月16日央行提出將通過定向降準、再貸款等政策措施，繼續引導信貸資金支持實體經濟特別是小微企業的發展。4月17日中央政治局會議指出，要以更大的宏觀政策力度應對疫情影響，財政政策要更加積極有為。
疫情對經濟的衝擊已成事實且“前所未有”，逆週期調節政策將“更大力度”，來穩住經濟基本面。目前全國經濟工作重點從保增速轉移至穩民生，貨幣政策將持續寬鬆，LPR已順應下調；財政政策逐步發力，特別國債預計在二季度將有具體落實。
兩個方向的較大驅動因素
利多：貨幣政策持續寬鬆。
利空：財政政策發力。
一個清晰結論
短期內基本面有所好轉，依然受到海外經濟承壓；流動性方面，受降準和政策利率下調影響，資金面維持寬鬆態勢；而國內經濟復甦和財政政策發力將對長端利率造成擾動，曲線預計繼續陡峭化。
供稿：興銀基金固定收益部
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