公眾號：定投十年十倍（ dtsnsb ）中國投資成績出色的ETF實盤指導財富號. 利用市場估值與投資者情緒變化，對ETF指數長期持有，低買高賣，做多中國，這是最適合懶人小白的財富自由之路。
第三輪：定投ETF十年十倍計劃
中國經濟網北京4月10日訊 （記者 康博） 作為我國新經濟的代表，5G產業被國家賦予了非凡的意義，這從去年以來行業及相關公司備受投資者追捧就可見一斑，而在全球疫情的影響下，3月份科技成長行業個股遭遇了不小的回撤。對於目前的估值水平，銀華基金公司銀華中證5G通信主題ETF（159994）的基金經理馬君認為，從行業上看，目前5G通信指數的估值已經不足30倍，處在相對底部區域，隨著自主創新和國產替代，以及國外疫情的好轉，這一高景氣度行業一定會被市場給予較高的估值。
綜合產業鏈傳導和發展方向，馬君表示，投資應該依次是第一、5G基建領域，這是目前資本支出和建設確定性很強的領域；第二、5G終端領域，也就是5G手機及可穿戴設備領域；第三、5G應用領域。在各個細分領域，A股都有處於全球行業排名靠前的相關上市公司，這給了國內投資者豐富的選擇空間。
如果從各個發展階段看，馬君認為，5G最具成長空間的是在應用層面。根據其介紹，3G應用於基建投資的拉動關係大概是7：1，1元基建就會有7元應用和內容產出，按現在5G基建投資的發展看，如果有 1.2萬億的投資，接下來內容或應用的產出可能將在8萬億以上，流量的爆發式增長未來是非常確定的趨勢。從這一點講，服務於5G應用的公司如雲計算、數據中心等將是增長空間更大確定性更高的領域。
在操作上，馬君建議投資者此時可以採取逐步定投建倉的方式投資於該行業，如果之前已經買入相關標的，更應該堅定行業的未來發展。具體到銀華中證5G通信主題ETF這隻基金上，這位有著將近8年投資經歷的基金經理介紹到，除了標的指數的投資價值和ETF的產品特性、流動性優勢之外，另一個特點就是該ETF基金是在深交所上市，與所投指數成分股中75.78%的上市公司在同一個交易所，無論是跟蹤誤差、申贖成本還是資金到賬時間和使用效率，都具有非常好的優勢。
以下為採訪實錄：
問：去年以來，科技股隨大盤整體反彈明顯，而今年市場讓我們看到了科技股的巨大波動性，不過機構普遍認為以5G為首的科技行業仍然是未來幾年配置的主流板塊，今年1月份，銀華基金也發行了銀華中證5G通信主題ETF（159994）您覺得在目前波動情況下，投資者應該如何進行投資？目前的估值是否合理？
馬君：從2018年底開始，5G就被國家作為戰略發展的產業方向，如果說2019年工信部發布5G牌照，下半年開始商用5G，可以被認為是5G發展的元年的話，隨著運營商實際採購和建設的進行，5G的投資在2020年開始進入從政策驅動到業務需求驅動的階段。
今年年初的新冠疫情讓國家一方面會採取貨幣寬鬆的政策，另一方面也急需加大新基建的投資來拉動內需，於是在年初又密集出臺各種政策強化新基建的重要性，加大投入，並強調了5G的穩投資和拉動產業鏈的作用，督促運營商加大加快投資，5G相關的股票在宏觀環境下大幅上漲，投資者對於5G產業鏈相關公司在未來的成長性寄予了很高的預期，給與了很高的估值，5G通信指數也是在這種情況下大幅拉昇。但是隨著2月下旬境外尤其是美國疫情的惡化，伴隨著原油大跌及橋水流動性危機導致的美股流動性危機，A股也大幅下跌，接著境外實體經濟停工停產，導致投資者開始擔憂5G板塊尤其是手機相關產業鏈的外部需求下滑，進而導致5G板塊再次下跌。
目前5G通信指數的估值已經不足30倍，處在相對底部的區域。然而，決定一個板塊估值水平的最重要的因素還是行業景氣度，國內對於5G的投資已經有所加碼，5G對於國家來說不只是通信技術的革新，更是推動自主創新和國產替代的技術革命。目前國外對於消費電子的擔憂情緒也已釋放，後續隨著國外疫情好轉，會有進一步估值提升的空間，我們相信疫情總會過去，技術革新的步伐不會停止，資本市場向來對高景氣度的行業願意會給予較高的估值。中長期來看，投資者可以在這個區域做定投逐步建倉，如果之前已經有持倉被套的投資者，我們認為這個位置上賣出或者說割肉的意義也不大，總體來看，今年5G板塊會是一個很好的投資標的。
問：5G涉及領域眾多，您看好哪些領域？相關上市公司在國內或者在全球處於什麼位置上？具有多大的優勢？
馬君：對於一個技術變革來說，歷次變革中彈性最大，最超預期的領域是應用領域，5G板塊應用的機會接下來空間更大。尤其是疫情期間，類似於遠程辦公、在線教育、智慧醫療、雲遊戲以及高清視頻在線直播等，已經對用戶有一定的習慣養成，5G網絡加快發展會推動這些應用的進一步發展，然後這些應用的快速提升對大數據、雲計算和存儲領域又提出了更高的要求，從互聯網+到產業+，給交通、工業、教育及生活服務等的更大範圍的物物連接提供了進一步的技術基礎。最終會有一個非常重要的趨勢，就是流量的爆發式增長在5G之後的過程中是一個非常確定的趨勢。
但對於目前5G產業鏈來說應用領域還處於後期的階段，目前國內5G基建建設受益最大的是主設備及其零部件製造商，與設備相關的領域裡面小基站、PCB/CCL、連接器、光模塊等是彈性較大的細分子行業。在各個細分領域都有相關上市公司在全球處於領先領域，比如主設備提供商有全球份額第一和第四的主設備商，光傳輸設備、光纖光纜企業有全球排名前五的供應商，光模塊供應商也有全球前兩名的，在PCB板塊也有全球第一和第三第四大生產商。
問：對於5G，是否也存在著產業鏈炒作的傳遞效應，能否請您介紹一下，從產業鏈看，受益的趨勢是如何在細分領域傳導的？
馬君：資本市場從來都是基本面加情緒面的反應，並且通常會提前反映這些預期，一開始先把一些預期打滿，對行情的映射也會是一波三折。從5G的產業鏈來看，這個主題的投資領域分三個方向：第一是5G基建領域，這是目前資本支出和建設確定性很強的領域；第二是5G終端領域，也就是5G手機及可穿戴設備領域；第三是5G應用領域，按照5G低延時、大容量、大連接的特點，又分為車聯網、工業互聯網、超高清視頻、泛在物聯網、智慧城市等領域。這三個方向都有很大的投資機會，在未來5G基金的配置中，可以在不同板塊中做5G的配置。當然，這個過程中是有變化的，比如初期更多的是基礎設施建設的機械設備及電子原配件，中期是終端，後期看應用。同時技術的迭代會促使更多的國產廠商加入進來，不斷促進國產替代和自主創新。
目前國家不斷要求加快的5G的基礎設施建設領域，按照三大運營商的計劃，預計今年會建成70萬個基站，明年新建超過100萬基站，運營商的固定資產投資規模增加了通信網絡設備的需求，這樣就會帶動一系列包括通信，包括電子行業的一系列細分領域，比如小基站、PCB/CCL、連接器、光模塊、基站濾波器、5G基站、天線射頻、傳輸設備等，其中前四個領域是彈性較大的子版塊。手機也是一樣，5G手機發展很快，手機也會大量的更新換代，又會帶動很多手機芯片、鏡頭、面板、光模塊組以及新的生物識別功能的電子公司的發展和業績。
問：相比於5G設備，後期的雲計算、數據中心等是否有更大的成長空間？目前行業內的龍頭公司的優勢在哪裡？長期的成長邏輯是什麼？
馬君：確切地說，5G最具成長空間的是在應用層面的上市公司。3G的應用於基建投資的拉動關係大概是7：1的關係，1元基建的就會有7元應用和內容的產出，如果5G基建投資有 1.2萬億的投資，照3G的比例推演，接下來內容或應用的產出可能是8萬億或更高，流量的爆發式增長在5G之後的過程中是一個非常確定的趨勢。從這一點來講，可以投更多服務於這些5G應用的公司，如雲計算、數據中心。這是投資雲計算或者數據中心的長期成長邏輯。傳統IT數據的部署現在向雲的遷移是一個大勢所趨，並且不管未來走出來的可能是哪些應用，給他們做基礎設施服務的這些雲生態的公司是確定性受益的過程。
目前雲計算、數據中心是真正意義上走到了成熟期或真正意義上的成長，這時候每個細分賽道的龍頭公司也更加清晰，雲計算領域的龍頭公司基本靠技術取勝，疊加中國工程師紅利，技術突破後可以與海外供應商競爭，份額都比較高；而數據中心靠的是地理位置優勢，比如北京上海都有機房等。總結來看，雲計算和數據中心的彈性可能沒有前面講的5G包括應用那麼大，但本身它的確定性是更高的。
問：您還看好應用層面的哪些領域？從時間點看，您認為大概會是什麼時候開始對相關公司形成推動？
馬君：5G的應用領域，總的來看，toC三個方向：雲遊戲、VR/AR、高清直播；to B三個方向：雲辦公、在線教育和互聯網醫療。再往後延伸，像網聯無人機、車聯網和智能製造，在to B領域的機會和彈性，遠期看要大於toC領域，但短期看to C領域的應用主要依賴人口基數和消費習慣，會來得更快也更直接一些，to B領域的應用還要看工業的發展狀況。另外安全服務也是更多服務於未來5G項下的應用場景，未來十年，當越來越多的行為和數據在線上，尤其是to B的行為數據越來越多發生在線上之後安全就會從過去一個比較窄的市場變成一個更大或更剛性的需求，受益於線下安防的需求增長，整個安全板塊也將會是非常有價值的。
問：今年過完年後，很多科技主題ETF都發行火爆，能否介紹一下銀華中證5G通信主題ETF（159994）有何特點？與其他產品相比的優勢？
馬君：作為市場上稀有的5G指數基金，銀華5GETF 159994一上市就受到了投資者的追捧。上市不到一個月，截止到3月底，規模增長了五倍多，二級市場的流動性來看，對於普通投資者來說，幾千萬的成交量就足以支持交易需求，159994的日均成交量達到9億左右，最高日均成交量有16.5億，最低也有4.6億。從換手率的角度看，日均換手率達為27.48%，上市以來的日均換手率是同類主題ETF的兩倍還多，價格發現功能也更充分。
159994這個基金，除了標的指數的投資價值和ETF的產品特性、流動性好、交投活躍這三個最關鍵的要素之外，對於投資者來說還有一個很重要的優勢。我們是在深交所上市，這對專業投資者更為重要，為什麼深交所上市這件事重要，因為5G通信指數的成分股有75.78%是在深交所的。上市地點與大部分成分股的交易所地點一樣的ETF基金，一方面基金管理風險會更低，對於投資者來說，使用這個ETF的風險就會更小，跟蹤誤差會更小，另一方面對於做申贖的投資者來說，由於只需要針對佔比24.22%的跨市場股票做現金替代，基金公司只需要使用24.22%的現金去做代買代賣，由此使得ETF的申贖成本就更明確，同時，跨市場ETF申贖的時候涉及的在途保證金的到賬時間會更短，從而資金的使用效率也會更高。
基金經理介紹：
馬君，復旦大學理學碩士，曾就職於大成基金管理有限公司。2009年3月加入銀華基金，歷任研究部行業研究員、量化投資部金融工程分析師、量化研究員，現任銀華中證5G通信主題交易型開放式指數證券投資基金等基金的基金經理。
代表產品：
銀華醫療健康量化優選C（005238）、銀華食品飲料量化股票發起式A（005235）、銀華中證5G通信主題ETF（159994）
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部分往期定投計劃：
2020年03月13日：
買入1份： 中概互聯ETF（513050）；
買入1份： 恆生ETF（159920）；3月13日定投計劃
2020年02月19日
賣出1份：創業板ETF（159915），該1份份額收益47%；
賣出1份： 5G ETF （515050），該1份份額收益20%；
2月19日定投計劃
2020年02月04日 買入2份：500ETF（510500），買入1份證券ETF（512880），買入1份5G ETF（515050）2月3日定投計劃
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