中概股彷彿在遭遇一場前所未有的水逆。
瑞幸咖啡20億財務造假風波未平，4月7日晚，美國有做空機構對知名中概股愛奇藝下手了！稱其涉嫌通過會計手段虛增營收和誇大用戶數量等，消息發佈後，愛奇藝股價一度閃崩，跌超12%。
然而，一波未平一波又起，幾乎同一時間，著名的培訓機構好未來自爆"家醜"，稱在審計過程中發現內部員工數據造假，隨後好未來股價暴跌。
短期內，多家國內在美上市企業遭遇做空的事件引起市場不少猜想......
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愛奇藝遭做空
好未來自爆“家醜”股價暴跌
4月7日晚間，一份名為“中國版Netflix？祝好運（The Netflix of China？Good Luckin）”的做空報告掀起軒然大波。這份報告來自市場研究機構Wolfpack Research，由渾水協助，做空公司直指在納斯達克上市的愛奇藝。
“我們認為它是一個騙局。”渾水在推特上認為，愛奇藝欺騙性地、實質性誇大了用戶、收入、收購考量和“易貨”內容的價值。
與此同時，Wolfpack爆料也十分驚人，報告指出，愛奇藝在2018年IPO之前就存在造假行為，且上市後持續造假。通過盡職調查，預計愛奇藝虛增了2019年營收達80-130億人民幣，佔財報營收的27%-44%，其並稱愛奇藝早在2018年IPO之前就犯了欺詐行為，此後一直如此。
受此影響，愛奇藝股價一度下滑12%。隨後，愛奇藝做出了強硬的回覆，稱報告引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符。
愛奇藝創始人龔宇在朋友圈表示：邪不壓正，看最後誰贏。
值得注意的是，愛奇藝遭做空這一幕，與4月前幾天瑞幸的情形頗為似曾相識。
然而，詭異的是，瑞幸的前半段經歷，在愛奇藝身上重演。而後半段經歷，則在同一天直接在另一家中概股公司好未來身上爆發。
也許是目睹了瑞幸的“慘狀”，好未來成為近期以來第二家自曝造假的中概股公司。4月7日晚，知名教育企業好未來宣佈，在公司例行的內部審計程序中，發現了部分員工存在不當行為。
隨即，好未來盤後一度跌逾28％。截至收盤，好未來盤後股價為45.9美元，下跌17.77%，盤後跌去了近60億美金，超400億人民幣。
相比瑞幸好未來，愛奇藝的股價顯得堅挺了許多。
在渾水推文和Wolfpack Research的報告發出後，愛奇藝股價盤中一度下跌超14%，不過隨後持續反彈。截至收盤，愛奇藝股價上漲3.22%，報17.3美元，總市值127億美金，較前一交易日反倒漲了4億美金。
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做空機構引關注
獵殺中概股並非屢戰屢勝
事實上，近期中概股頻頻遭遇獵殺，也引起了市場對做空公司的關注。
首當其中的要數被稱為中概股殺手的渾水。 渾水的威力有多驚人？從歷史數據上看，確實有點嚇人。
據統計，渾水公司成立已10年，共做空了18家中概股，目前已有6家退市，包括輝山乳業、嘉漢林業等。
然而，渾水的獵殺從未停止，被密集做空的名單裡，除了瑞幸、愛奇藝、跟誰學，還有聯想、嘉楠科技、趣頭條等等。
此外，渾水此前對中概股的戰績中，18家中概股中並沒有國內一線的互聯網企業，反而大多都是真正走概念路線的公司，自然也包括了以講故事來完成光速上市的瑞幸。
換句話說，此次被渾水做空的愛奇藝，某種意義上算是渾水第一次向接近一線的中國互聯網公司的進擊。
而且對教育機構好未來，渾水並非第一次做空。在2018年6月，渾水也曾突擊過一次，但只是引起了暫時波動，不算成功做空。
不過，渾水在攻擊中概股的時候，也並非總能打出點甜頭，有時候圍獵的結果是“事與願違”。
《金融投資報》評論員劉柯表示，事實上，早在2012年，國內另一教育機構新東方也曾遭遇渾水做空，導致股價跌至10美元以下，後來調查證明渾水的報告完全是“莫須有”，此後股價上漲數倍，現在新東方股價為每股115美元。
此外，此次的Wolfpack Research又是誰？根據公司官網顯示，這家成立於2019年5月6日的“全球金融研究和盡職調查公司”，一直宣言要“通過確保金融生態系統的平衡來保護投資者”。
儘管一直呼籲要通過Wolfpack來保護金融生態系統。但金妹兒發現，該公司過往的做空並不成功，甚至可以說是屢戰屢敗，屢敗屢戰。
例如，中國投資者熟悉的是Wolfpack Research做空中概股趣頭條。此前在2019年12月，Wolfpack Research研究發佈了長達56頁的做空報告稱，中國資訊閱讀平臺趣頭條存在欺詐行為。但很快，趣頭條就指出該做空報告嚴重失實。趣頭條股價隨後還出現了持續上漲。
然而，還有更多的空頭公司在瞄準中概股。
今年2月25日晚間，做空機構GrizzlyResearch發佈一份做空報告，稱近期廣受資本市場關注的中概股跟誰學有誇大財務數據、刷單等嫌疑。
值得注意的是，據金融分析公司S3 Partner數據，瑞幸咖啡是上週美國股市空頭最賺錢的股票，上週五日瑞幸咖啡平均空頭倉位市值為5.59億元，淨盈利為7.05億元，空頭淨盈利率高達126%。空頭淨盈利率第二和第三分別是
嘉年華油輪（CARNIVAL）和美國航空（AIMERICAN AIRLINES）,分別為47.1%和41.7%。業內人士認為，隨著瑞幸造假事件的不斷髮酵，不少中概股迎來了至暗時刻。“這次由瑞幸引發的造假，因為規模更大、影響力更強，勢必造成美國執法部門對中概股的嚴格審查，也會影響投資者對中概股的整體信心。”
某股份行投行人士認為，美國資本市場很看重信用，“造假”被視為“詐騙”行為。因此，即使最終沒有像安然事件一樣罰到破產，相關的投行和中介機構都會遭受信任危機。
3
打鐵還需自身硬
作為國內知名的中概股公司，愛奇藝等中概股遭做空也引發了熱烈的討論，甚至有投資者稱，這次對愛奇藝的做空報告完全是瞎扯。
此外，行業內多位投資人及律師表示，此次報告不如瑞幸夯實，存在調研樣本不足、數據多樣性不夠等問題，而且多為會計層面的問題，難以對愛奇藝造成實質性的傷害。
還有業界評論稱，好未來自曝，某種意義上是兩者相害取其輕，畢竟一旦被做空後再自曝，其傷勢可能難以治癒。
業內分析人士認為，其實並無須過於悲觀，自曝的好未來，其本身有問題的銷售額佔比並不多，不像瑞幸那般全線告急，而愛奇藝真正用來支撐其市場的，也一直並非營收，而是它能否持續創造出IP，形成用戶黏性。
“清者自清、濁者自濁，渾水想趁（瑞幸自曝）勢進一步在中概股中渾水摸魚，本就司馬昭之心。”上述分析人士表示。
雪湖資本掌門人馬自銘隨後表示，雖然保留做空的權利，但雪湖仍將做多中概股視為更珍貴的策略。
“雪湖基金的策略，做多永遠多於做空的量。昨晚我們大幅加倉了愛奇藝。同時，好未來也是一家非常優秀的公司！作為長期投資者，我們會繼續相信和支持好未來，昨天盤後我們已經買入近一億美金。”在馬自銘看來，多數中概股的基本面都沒有問題。
不過，儘管大部分人士對於愛奇藝的態度是積極樂觀的，但人們也承認，做空是成熟資本市場的重要組成部分，是合理價值發現的制度性工具。
2012年，在新東方被SEC展開調查後，俞敏洪曾說：
“中國其實應該有渾水這樣的公司，它們就像蒼蠅一樣，會找到臭了的雞蛋，這樣很多在A股上市的公司就不會亂來了。”“可以肯定的是，一個正常的市場中，多空分歧是普遍存在的。做空機構能在一定程度上抑制泡沫風險。”香頌資本執行董事沈萌表示，“看空是健康資本市場的鯰魚，可以有效抑制上市公司的違法違規，特別是財務造假或操縱股價。”
自然，渾水和瑞幸也用自身的實際，也給中概股們上了一課：打鐵還需自身硬。
被獵殺中的中概股們，也應該給力一點了！
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