視頻領域最近突然迎來了各種“關鍵時刻”——繼抖音新增3000萬日活成就春節爆款、視頻直播網站虎牙鬥魚獲騰訊獨家投資、A站有望被今日頭條接盤後，本週大戲上演，“A站的備胎”B站、及長視頻領域第一軍團成員愛奇藝先後赴美敲鐘。
北京時間3月28日，以年輕群體為主要用戶的B站(Bilibili)正式在納斯達克上市，股票交易代碼為“BILI”，發行價為11.50美元。開盤交易後便跌破發行價，截至當日收盤時股價報11.24美元，跌幅為2.26%。
bilibili納斯達克上市的視頻截圖，徐睿與8位up主共同敲鐘
相隔一天，愛奇藝也在納斯達克掛牌交易，股票代碼為“IQ”，發行價18美元。兩家網站不僅是前後腳敲鐘，也巧合地實現了一起破發。愛奇藝開盤後股價一路下跌，截至當日收盤時股價報15.55美元，跌幅為13.61%。
與很多連續虧損的企業一樣，選擇赴美上市，或是這兩大視頻網站退而求其次的選擇。用B站董事長兼CEO陳睿的話說，如果規則許可，B站樂意迴歸A股。只是就目前的情況而言，並不樂觀的開盤價似乎在說明，這兩家國內視頻行業的翹楚，並沒有於第一時間得到華爾街更多的信任。兩家公司對此也看得比較開，陳睿告訴員工不要在意近期的股價浮動，而愛奇藝創始人兼CEO龔宇則直言，短期之內，愛奇藝將不會盈利。
B站與愛奇藝的創立時間相差不多，前者創立於2009年，後者上線於2010年初。
據愛奇藝在招股說明書中引用的第三方數據顯示：根據平均月度用戶量，該公司已經成為2017年中國最大的互聯網視頻流媒體服務公司。財富中文網則報道稱，愛奇藝、優酷、騰訊視頻已成為中國視頻網站無可爭議的第一軍團。
相比之下，B站的誕生就顯得有些“隨性”。因無法忍受視頻網站Acfun（A站）頻繁的卡頓和延遲，其中一名用戶仿照日本網站Niconico，搭建了一個集動畫、音樂、遊戲、娛樂與一身的彈幕視頻網站，隨即吸引了一群“二次元”文化的狂熱粉絲。B站招股書顯示，截至2017年12月31日，B站約81.7%的用戶是“Z世代”，即國內出生在1990年至2009年之間的一代人。
2017年B站總收入為24.68億元人民幣，同比上年增長372%，雖然這個數字在騰訊、愛奇藝等視頻巨頭面前顯得更像小打小鬧，但這些用戶卻是實打實的忠誠粉絲。他們通過彈幕互動形成了獨特的淺社交關係，B站對他們而言已是一種情懷。
作為中國最具代表性的視頻平臺，他們的赴美上市無疑被寄予厚望。但是，兩家只是比競爭對手虧損得更少的公司，提起盈利兩字都格外沉重。
愛奇藝招股書顯示，2015至2017年，愛奇藝營收持續高漲，分別達到53.186億元、112.374億元與173.784億元人民幣。與此同時，虧損額也不斷加劇，2015至2017三年，愛奇藝淨虧損分別為25.75、30.74和37.369億元。
遊戲能賺錢是好事，但是一旦代理到期，牆角被他人撬走，B站如果不能成功找到FGO的接班人，恐怕本就艱難的增長也將戛然而止。打破遊戲業務制霸的收入架構是B站難題。對於投資者來說，情懷沒意義，行之有效的盈利模式才是支撐股價的根本。
如何打破困境？主打用戶UGC的B站與主打視頻流媒體平臺的愛奇藝分別被視作中國版Niconico與Netflix的種子選手，因此，我們參考下兩位業界楷模的盈利模式。
Niconico是彈幕網站的始祖，首創了用戶可以在視頻上留言的功能，截至今日，已是日本最大的視頻網站。N站很早就開啟付費會員模式，並且付費會員的收入在其總收入中佔比超過70%，是最主要的收入來源，此外，還有超過10%的廣告收入。近兩年，N站在最大限度的將用戶的價值轉化為商業價值遭遇瓶頸，但付費會員的基礎依然龐大。
論盈利，Netflix堪稱典範。與愛奇藝保留大量免費觀眾不同，在Netflix上的人要麼是已經掏錢，要麼是準備掏錢的試用者。Netflix的底氣在於內容的吸引力。Netflix對自制內容投入巨大，產出了諸如《紙牌屋》等優秀自制劇，在電影、紀錄片等領域也逐步擁有了不遜色於好萊塢巨頭的內容生產能力。強大的內容生產能力與龐大的用戶基礎，讓Netflix在上游擁有絕對議價能力，在下游對於用戶有巨大粘性。
事實上，多年來，消費者一直告訴市場他們想要什麼以及什麼對他們而言是更重要的事情，並且一再表示願意為他們所重視的服務付費。能根據消費者的需求調整產品的公司一直都非常成功。
不管是抖音的15秒、B站的10分鐘，以及愛奇藝的1個小時，他們代表著每一個領域最有活力和前景的應用。他們一起加油，或將開啟互聯網視頻的下半場。
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