2020年3月26日 國璽控股金融研究學院
週三(3月25日)紐約時段盤中，北京時間22:30，美國EIA公佈的數據顯示，截至3月20日當週美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增幅不及預期，精煉油庫存和汽油庫存都錄得下滑。EIA數據公佈後美國原油價格短線小幅回升0.3美元。雖然油價短線錄得上漲，但由於疫情影響持續擴大，全球經濟衰退的憂慮進一步升溫，且沙特和俄羅斯的價格戰沒有任何休戰跡象，油價後市仍然面臨壓力。
原油數據面：
1、EIA原油庫存增幅不及預期
具體數據顯示，美國截至3月20日當週EIA原油庫存變動實際公佈162.30萬桶，預期增加329.5萬桶，前值增加195.4萬桶。
EIA報告顯示，除卻戰略儲備的商業原油庫存增加160萬桶至4.554億桶，增幅0.4%。除卻戰略儲備的商業原油上週進口611.7萬桶/日，較前一週減少42.2萬桶/日。
EIA報告顯示，美國EIA汽油庫存連續8周錄得減少，美國EIA精煉油庫存連續10周錄減少。
2、API原油庫存意外減少
北京時間週三(3月25日)凌晨，美國石油協會(API)公佈的數據顯示，美國截至3月20日當週API原油庫存意外減少125萬桶，預期增加290萬桶；汽油庫存減少262萬桶；精煉油庫存減少190萬桶。
原油基本面：
1、全球經濟衰退嚴重打壓原油市場需求
國際貨幣基金組織預計，今年全球衰退將至少與十多年前金融危機期間一樣嚴重，然後在2021年復甦。
美媒分析稱，疫情暴發的後果預計將對美國經濟前景產生重大負面影響。根據預測，今年的就業崗位損失將多達500萬個，經濟產出下降幅度將多達1.5萬億美元。
據美國《華爾街日報》網站3月21日報道，該報對34位經濟學家進行的調查顯示，衰退現在幾乎是板上釘釘的事。這項調查預測衰退至少會持續幾個月，其嚴重程度在某些方面相當於2007年至2009年那場由房地產和次貸崩潰引發的衰退，甚至可能超過後者。
2、歐洲和北美汽車行業受到疫情重創，原油需求前景低迷
全球疫情持續蔓延，更是給歐洲和北美兩大汽車產業中心地區蒙上陰影，而汽車行業對原油的需求巨大，如果汽車行業受到嚴重影響，那麼原油需求也將會遭到沉重打擊。
法國政府表示將採取包括國有化在內的一切措施，以挽救受到疫情嚴重打擊的本國汽車巨頭。日前，法國財政部長表示，法國政府已經制定了可能需要國家支持的公司清單，從注資到徹底國有化。
美國方面，美國汽車行業尋求2萬億美元刺激計劃。與疫情爆發相關的挑戰正直接影響著汽車製造商和汽車行業領域。根據美國行業分析師的預計，本月的銷量相比2019年同期下滑40%。
當地時間3月23日，美國主要汽車製造商、零部件供應商和汽車經銷商這三方聯合致信美國國會，敦促議員和政府立即採取行動以應對疫情造成的經濟放緩，提供“強大的信貸工具”，以確保汽車行業在應對新型冠狀病毒疫情時能夠保持充足的流動性。
3、美國加強和OPEC接觸以緩和當前原油價格戰
美國石油行業監管機構近期與歐佩克展開對話，以幫助促進世界三大產油國之間“停戰”。
消息人士說，歐佩克秘書長巴爾金都與負責監督美國最大產油區的德州鐵路專員Ryan Sitton進行會談。雖然美國的反托拉斯法不支持達成正式協議，但德州監管機構正在考慮縮減這個美國最大產油州的石油產量，這將是幾十年來的第一次。
美國方面專員認為，德克薩斯州應該考慮限制石油公司的產量，以穩定暴跌中的油價。石油高管和監管機構正與特朗普政府接觸，他們提出德克薩斯州的石油產量可以削減10%，前提是美國政府說服沙特和俄羅斯採取一樣的行動。
最近幾天，美國加強了與歐佩克的接觸，雖然特朗普總統經常指責歐佩克從事反競爭行為。沙特官員說，美國頁岩公司向巴爾金都抱怨油價暴跌，巴爾金都還與美國國務院負責能源事務的高級官員談過話。
4、美國實施大規模財政刺激計劃，風險偏好回升利好油價
北京時間3月25日，據兩名知情人士透露，特朗普政府已就規模近2萬億美元的開支和減稅一攬子計劃與參議院民主黨人和共和黨人達成了一致。該計劃旨在提振步履蹣跚的美國經濟，併為舉國範圍的抗擊疫情努力提供資金支持。
另據CNN報道稱，在過去24小時內，經濟刺激計劃的內容將逐漸清晰：其中，直接支付給個人和家庭有2500億美元，3500億美元用於小企業貸款，2500億美元用於失業保險福利，5000億美元用於向陷入困境的公司提供貸款。
原油技術面：
對比歷次原油大跌年份的情況，這次表現出的下跌速度較快，如果從供需角度看，這次和2015—2016年那段時間較為接近。所以短期看，原油更多的是需要時間來消化，需求端需要等待疫情的好轉，真正地改善經濟情況，供應端則需要產油國有人先出現妥協。從上述分析看最可能的是美國的頁岩油出現減產，從而加大俄羅斯回到談判桌的可能， 甚至美國也加入產油聯盟。
國際原油在3月18日和3月23日兩次下探20.50關口後，目前維持在24關口，上方第一阻力是26關口。日線圖顯示，原油正在築底上攻26關口，一旦衝破並且站穩，相信在大量原油基金抄底的情況下，會快速回升到30上方，並且有機會去回補之前從40關口跳空的缺口。
原油價格戰不大可能持續下去，隨著需求萎縮與供應過剩，而且美國股市崩了，兩週時間美股崩了五次，所以美國原油監管機構於上週五與歐佩克進行了會談，料將能幫助沙特和俄羅斯之間的石油價格戰邁向停火，以便於與沙特就穩定全球原油市場展開工作，沙特大概在15-18美金的成本，俄羅斯大概在20-25美金的成本，美國的成本最高40-45成本，雖說對沙俄這種依賴原油經濟的影響會比較大，但至少不虧錢還能抗的住，但美國作為成本最高的國家，每桶油至少是20美金的虧損，對於美國的油企而言是致命的。
知名投行高盛指出，原油期貨市場供需趨於平衡。傳統油氣項目投資不足、頁岩油產量增速下滑，行業融資環境收緊等因素將驅動非OPEC國家原油產量下降，能源市場供需將趨於平衡。石油巨頭財務更加穩健。相比2014年，歐美油氣巨頭的資產負債表如今更加穩健，能抵禦更長時間以及更大幅度的油價低迷，尤其是歐洲油企。
高盛認為，石油巨頭迎來抄底機會。歐美油氣巨頭公司股息回報率和現金流回報率已接近歷史頂部，估值水平處在歷史底部，歐美能源行業龍頭股票投資價值凸顯。
原油20.50附近已經成為本次下跌的止跌區域，既是歷年來的歷史新低，也是重要的心理關口，原油破位再次新低的可能極小，而有大量原油基金多單抄底，原油將會依託20-26日周線區間支撐反彈！雖然3月18日和3月23日有二次探底，但是行情沒有破位下行就是最好的證明，從日線圖來看，價格下探回升之後短期走強向上，短線二次下探確認底部，綜合來看原油建議低多為主，先輕倉佈局，站穩26關口可以繼續加倉。
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