自2020年1月8日以來，西得克薩斯原油價格已經累計下跌約46美元，布倫特原油也下跌達近50美元，跌幅分別高達240%、230%。在國際原油價格波動如此劇烈的環境中，對於其背後所蘊藏的投資機會想必也會有很多人眼紅。作為投資者，在進行相關的資產配置前，還是需要了解一些“黑色黃金”背後的邏輯。
1、商品屬性
首先，石油作為一種不可再生資源，其本身所附加的屬性非常多，但是其中最重要的還是其商品屬性。既然是商品屬性就逃不過一個非常重要的定律，就是供求關係。
從供給來講，原油的供給彈性非常小，在世界沒有發現新的大型油田或者出現新的重大技術創新時，供給端的對於油價的影響相對是比較有限的。大型油田的出現影響石油價格這個邏輯大多數人都能明白，技術創新方面，新能源技術和石油開採技術也會有一定的影響力，比如說美國的頁岩油開採技術。在新能源技術慢慢成熟的當下，其對原油價格的影響力開始逐漸增多。但是目前在世界能源消費中石油依舊在首位。
由於世界主要產油國的產量比較穩定，所以當下原油價格影響更多的還是需求端，供求關係的平衡與否成了重要的條件。石油的需求和全球的宏觀經濟又著極大的聯繫。查看國際原油走勢圖我們能發現，2008年以前油價總體還是在一個上升的通道中，2008年7月以後國際油價出現了大幅度的下跌，這其中非常重要的一個時點就是美國次貸危機所導致的全球經濟增幅放緩，石油的需求增長也開始出現明顯的不足，進而影響價格。
2、世界經濟發展
從規律來看，世界經濟的增長會改變原油市場的需求，從而影響原油價格，將美國的GDP波動和原油價格放在一起對比，其波動在大部分時間都具有相當的一致性。
2008年以後，世界各國都開始採取積極的財政政策和貨幣政策刺激經濟發展，比如增加政府支出和寬鬆的貨幣政策。從實體來看，製造業開始反彈，當時在全球經濟增速開始出現回穩的跡象，當時以亞洲新興市場為代表的的發展中國家當時引領了新一輪世界GDP的增長，這個時期的原油價格在總體上也是出於上漲的通道當中。
而當下，受到疫情的影響，世界各國大部分的生產部門都開始封閉，世界經濟也受到了影響。並且之前在沙特和俄羅斯兩個主要產油國談判破裂後，世界原油價格一路下行到公開資料的生產成本以下。到這裡不僅僅是世界經濟的影響，還有供需關係和世界政治格局的影響。
3、國際政治
原油畢竟是能源，而能源和國際政治是密不可分的，因為石油是各國國際政治活動的目標和工具。現在的石油生產和需求格局的形成，本身就是商業行為和國際政治相結合的的產物。首先要明白，目前全球原油國際貿易的80%以上是以美元結算的，基於這一點，美國有能力運用石油美元當做“剪羊毛”的工具，而美國目前全球第一的軍事實力也成為其維護石油美元的重要底氣。所以，石油價格受在很大程度上受國際政治的擾動。
當下，大國能源戰略是石油市場的主導力量，現有的原油體系中，美國、俄羅斯、沙特、中國是對原油價格影響力最大的四個國。其中，前三者目前都是世界主要的產油大國，所以主要是通過供給來影響原油價格，而中國則是世界上最大的原油消耗國，所以主要是通過需求來影響原油價格。在世界範圍內除了中國以外，日本、韓國、印度等都是石油消費大國但是尤其資源卻相對缺乏。
從國際政治的角度來講，供給端和需求端分別對應了兩個組織。需求端主要是OECD（經濟合作與發展組織），供給端主要是OPEC（石油輸出國組織），而在供給端的庫存端則有由OPEC發起成立的IEA（國際能源署）。而有意思的是，雖然中國和印度是全球最大的原油消耗國，美國和俄羅斯是全球主要的原油生產國，但是這些國家均沒有加入上述三個組織，這背後更多的是各國根據自身利益的政治博弈。但是以實際情況來講，這並不影響OECD國家和OPCE國家分別對原油供給和需求的所產生的巨大影響力。
4、其他因素
除此之外還有影響力相對較小因素，那就是原油的生產成本，作為一種不可再生能源，其生產成本會影響生產者的產量配置，進而影響市場供給，間接的引起原油價格的上漲。但是在這裡需要注意，如果用經濟學的思維去思考，隨著原油儲量的減少，使得原來不具備開採條件或開採成本較高的油田有了可被開採的價值，所以如果單單只是說原油的儲量，這不是現在原油價格主要的分析因素。
以上所闡述的主要是原油的中長期邏輯，通常情況下，對於原油的傳導影響持續性較強，往往在相當一段時間裡，原油的中長期的影響邏輯不太會發生太大的改變。還有一些而國際原油的短期影響因素就相對較多，所以在可操作性上就不如國際原油的中長期邏輯。當然，國際原油的端短期走勢並非無跡可尋，通常情況下，以下因素會對原油的短期走勢產生較大的影響。
首先就是匯率因素，在以上也闡述過，目前世界80%以上的石油結算都是以美元結算，因此世界各國對於美元的匯率也是影響原油價格漲跌的重要因素。
然後就是突發事件和氣候情況，原油除了一般的商品屬性之外，還具有戰略物資的屬性，所以其價格和供應很大程度上受戰爭，政治勢力，國際局勢和氣候狀況的影響。
同時，國際原油的投機因素也是不可忽略的因素，在國際原油市場上，投機因素會加劇油價的短期波動，而其背後主要的影響力來源於國際投機資本的操作。
最後，就是人們預期的心理因素，在市場中，原油價格表現其中也包含各界人士對於原油的預期，這也是助長原油價格波動的因素。
閱讀更多 TimeTraderClub 的文章
