荔枝：中國在線音頻第一股
一首“涼涼”，送給“中國在線音頻第一股”荔枝LIZI可能為時尚早，但近期種種跡象表明，荔枝的狀況並不樂觀。
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不久前，曾經由胡一天代言的音頻平臺荔枝，發佈赴美上市後第一份財報：2019年營收11.81億（人民幣，下同），同比增長47.8%，通用會計準則下，歸屬於普通股東的淨虧損10.73億，同比擴大虧損78.9%。截至2019年09月30日，荔枝經營活動現金淨流量為-5756.2萬元，這說明，儘管上市融到了資金，也不能解決荔枝經營現金流短缺的局面。截至2019年12月31日，荔枝財報總資產1.41億，總負債1.92億，資產負債率136%。荔枝在2020年剛剛在美股上市，就遭遇美股熔斷五次的暴擊，荔枝真是生不逢時，截至3月20日收盤，荔枝的市值只有2.96億美元，較上市以來暴跌近4成。
巨大虧損、負現金流、超高負債、市值暴跌，招招玩的都是心跳啊。荔枝會“涼涼”嗎？請看下面分析：
荔枝：中國在線音頻第一股
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荔枝上市路演給出的“七大投資看點”，分別是國內排名靠前的在線音頻娛樂平臺、數量龐大且忠誠的用戶規模、用戶導向的系統支撐、戰略佈局“AI+語音直播”、優質的UGC內容產出、技術和大數據支持、經驗豐富的管理團隊，以及“商業變現”的多元探索。
說得挺好，但從荔枝財報看，主營收入來源非常單一，光在線音頻娛樂版塊（即直播打賞）佔到總營收的98.66%，收入3.60億。而播客、廣告和其他收入僅為490萬元，幾乎可以忽略不計。
再來看下荔枝同行競爭對手們的商業模式：
喜馬拉雅主打KOL引導知識付費，在廣告、智能硬件、付費增值服務、粉絲經濟等方面都有所涉及，商業變現較為多元。
蜻蜓FM的商業模式是粉絲經濟以及運營商進行內容合作，從運營商的合作內容中抽成獲利，本質上屬於付費增值服務。
荔枝：中國在線音頻第一股
與喜馬拉雅和蜻蜓FM相比，荔枝的商業模式是以用戶為中心的粉絲經濟，比如，虛擬禮品、用戶打賞。但音頻領域相對直播、短視頻而言較為小眾，用戶規模並不是很大，一旦用戶規模遇到天花板，營收就會停止增長。
荔枝在變現模式單一、用戶付費率比較低的情況下，營收的增長只能長期與用戶規模的增長高度綁定。但這種依靠付費用戶數量拉動的商業模式，不僅加大了荔枝的成本、費用投入，導致虧損額年年擴大，並且讓負債高得離譜。這樣玩法，真的是很危險的。
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從上述分析荔枝的商業模式，及財報數據綜合分析來看，荔枝明顯在用“犧牲利潤換取收入增長”的互聯網商業模式。這種模式最早是百度的董事長李彥宏提出來的，但在當時卻被小米的雷軍發揮到極致。
2011年，小米手機剛問世時才賣1999元，而那個時候，與小米競爭的其他品牌手機都賣5000元左右。小米手機採用“打五折”的銷售策略，一下子就賣得很火。當時，小米手機基本上是不賺錢的，但剛開始“打五折”的那批手機只有30萬臺不賺錢，後面賣了很多臺就開始賺錢了。
荔枝：中國在線音頻第一股
小米的這個商業邏輯是：從最開始的沒有利潤、不賺錢，先擴大銷售規模，到後來的銷量達到盈虧平衡點後就開始賺錢。現在看來，荔枝的商業思維應該就是這樣的，但當時小米的現金流是把握得非常好的，而現在荔枝的現金流卻頻頻告負，這可不是一個好現象啊。
所以，在保持現有單一模式收入持續增長的同時，必須尋求多種模式的商業變現途徑，是荔枝當前最重要的核心戰略。千萬不能只顧著擴大規模、佔領市場份額，而忽略了現金流的重要性，萬一資金鍊斷掉，那可真的是“涼涼”了。
本文中圖片、數據等都是根據荔枝公司發佈的財報等公共性資料整理而來，所有圖文均不構成任何投資建議，對採用本文任意信息進行的任何行為，本人都不承擔任何責任。
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