經典併購分析

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併購重組方案設計考慮的主要因素

1、粘膠短纖行業處於低位運行狀態，週期性反轉時點尚不明

澳洋科技主營業務為粘膠短纖、棉漿粕的生產銷售，以及蒸汽電力的供應。經過多年的發展，公司已經形成了江蘇張家港管理總部（母公司）、新疆生產基 地和江蘇阜寧生產基地並重的戰略佈局，已成為大型的粘膠短纖生產企業之一， 產能位居全國粘膠短纖行業前列，規模和專業化優勢明顯。近年來，粘膠短纖的 市場環境較為低迷。一方面，作為紡織行業的上游行業，受到紡織行業需求不振 的影響，粘膠短纖產品訂單大幅度減少。另一方面，行業景氣度較高時，粘膠短 纖生產企業曾投入大量資金擴張產能，導致近年來國內粘膠短纖產能相對於市場 需求增長過快，增加產能處於市場消化期，行業內企業紛紛通過價格戰的形式推 動銷售，進一步加劇了市場競爭。行業內企業受市場環境影響，一直處於低位運 行，盈利狀況普遍不理想。雖然公司在行業內擁有較強的經營能力，但還是無法 避免行業的週期性低迷帶來的不利影響，公司粘膠短纖業務持續低迷，行業週期 性反轉時點尚不明朗。

2、拓展醫療健康業務，打造盈利增長點

在居民收入不斷增長、城鎮化改革逐步深入、人口結構老齡化等社會因素的 影響下，加之國家較大的政策扶持力度，醫療健康行業將進入持續增長階段，市 場前景良好。通過本次交易，公司將進入一個政策環境良好、需求旺盛、前景廣 闊的產業，實現向健康服務產業的戰略轉型，推動公司業務的可持續發展，降低 公司的經營風險。標的公司澳洋健投擁有較為全面的醫療健康產業鏈佈局，具有 較強的區位競爭優勢，在其覆蓋區域範圍內吸引了大量的人才和患者。本次交易 完成後，為澳洋科技轉型大健康產業奠定基礎，澳洋健投將納入公司合併報表範 圍，為上市公司帶來新的盈利增長點，打開業務增長和盈利能力提升空間，進一 步增強公司發展的可持續性，有效提高公司價值。

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成效與影響

澳洋健投是一家集醫療服務、醫藥流通於一體的醫療健康服務優秀公司，目前已經形成了以醫療服務為基礎、醫藥流通為延伸，致力於提供多元化優質醫療健康服務的產業佈局。在醫療服務領域，澳洋健投構建了以澳洋醫院為總院，楊 舍、三興、順康等醫院為分支，核心優勢突出、輻射功能較強，立足基本醫療、 兼具專科特色的醫療服務體系；在醫藥流通領域，澳洋健投形成了一個覆蓋華東、 面向全國的大型現代化醫藥配送網絡。目前，澳洋醫藥已成為華東地區規模最大 的單體民營醫藥物流企業之一。經過長期的經營發展，澳洋健投已經形成了較強 的市場競爭力，經營情況較為良好。綜上所述，澳洋健投業務已初具規模，盈利 能力較強，成長性較好。通過收購澳洋健投，進入前景廣闊的醫療健康行業，符 合公司長期發展戰略規劃，同時為公司帶來跨越式的發展機遇。

本次交易完成後，公司的收入結構和盈利水平將得到優化，經營風險進一步 降低，業績對宏觀經濟的敏感度將顯著下降。同時，公司進入了一個前景廣闊、潛力較大的行業，進入了公司發展新階段。一方面，公司可以分享醫療健康行業 的持續增長所帶來的收益；另一方面，公司可利用自身上市公司的平臺優勢協助 澳洋健投突破原有的資本限制，獲得更加廣闊的發展空間，提高經營效率。因此， 在實現產業轉型之後，公司可以發揮出更大優勢，為股東創造出更大價值。

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思考與專業建議

公司實現了向醫療健康產業的戰略轉型。收購後兩大業務整合是公司重組成 功與否的關鍵。醫療健康產業屬於週期性較弱、增長空間較大的行業，與公司原 有粘膠短纖業務無相關性。公司從全局考慮搭建大財務、大行政、大審計等上層 監督管理部門，下屬以業務部的形勢整合醫療健康業務，與粘膠短纖業務部平行 搭建，在公司的監管下保持了收購公司原有的經營運作風格，給與其一定的獨立性，保持其原有發展活力

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