根據全球貿易預警機構Global Trade Alert(GTA)的報告，2018年和2019年，全球實施的貿易保護主義措施總數超過1000項，比前3年增長約40%。在2017年1月1日—2019年11月15日全球採取的所有保護主義措施中，只有23%是由美國和中國實施的。 因此，貿易保護主義並非世界兩大經濟體所獨有。
中美兩國的“第一階段”經貿協議不太可能結束與貿易緊張有關的不確定性。貿易關係緊張已導致2019年全球國內生產總值(GDP)增速下降約0.75個百分點。因此，科法斯預計，2020年全球經濟將繼續放緩，預計全球GDP增速將從上年的2.5%降至2.4%。
全球貿易增長速度繼2019年第三季度同比下降0.3%後，2020年將持續疲弱(按數量計算僅為0.8%)。這是2008—2009年經濟危機以來最慢的增速。
與此同時，德國(預計2020年國內生產總值增長率僅為0.5%)等出口導向型經濟體受到了國際貿易收縮的沉重打擊。預計國際貿易挑戰將繼續對汽車、金屬等已經充分融入全球經濟的行業產生負面影響。
金屬行業，尤其是鋼鐵行業，由於廣泛應用於建築業、汽車業和家用電器等多種工業活動中，常常被視為全球經濟活動的“晴雨表”。該行業在季度風險評估中降級次數創下新高(22次中降級5次)。預計全球經濟衰退也將繼續呈現兩極分化的趨勢：製造業遭遇重重困難，而服務業更具彈性，尤其是在美國等主要經濟體中。
據科法斯預測，美國經濟增長將大幅放緩，2020年其國內生產總值增速將從2019年的2.3%降至1.3%。原因是特朗普政府在2017年實施的大規模企業減稅(從35%降至21%)措施對企業投資的連鎖刺激效應正在減弱，同時，企業也擔心貿易不確定性。
科法斯預計中國經濟還將繼續放緩，預計2020年中國國內生產總值增速將從2019年的6.1%降至5.8%。這仍然受到貿易不確定性及中國經濟正在朝著以消費為主導，而非出口和投資為驅動的經濟再平衡所帶來挑戰的影響。
在這種情況下，預計到2020年，全球企業破產率將上升2%(與2019年相似)，在大多數國家(被調查的26個國家中有21個國家)和所有考慮的地區，企業破產率都將上升。在經濟面臨不利因素的複雜多變環境中，4個國家的評級被下調(哥倫比亞、智利、布基納法索和幾內亞)，6個國家的評級被上調(土耳其、塞內加爾、馬達加斯加、尼泊爾、馬爾代夫和巴拉圭)。
值得注意的是，小規模、人均收入較低的經濟體幾乎不與全球貿易相結合，因此受上述環境變化的影響相對較小。儘管存在脆弱性，但它們正受益於國內宏觀經濟政策的不斷改善。其中，馬達加斯加和馬爾代夫的國家風險評估從D升級到了C(風險下降)；塞內加爾從B升級到了A4(由於最近發現了石油和天然氣，該國經濟有望從光明的前景中受益)。
重現的地緣政治緊張局勢助長了大宗商品價格的持續波動
貿易保護主義環境造成的不確定性導致大宗商品價格波動，尤其涉及農產品、金屬和石油的價格。此外，2020年年初，美國和伊朗之間的緊張關係加劇，使得中東地區重新出現地緣政治緊張局勢，進而對油價造成了上漲壓力。雖然局勢升級已經停止，但科法斯預計，兩國關係仍將持續緊張。
科法斯預測，在全年高度波動性背景下，2020年油價平均將為每桶60美元，低於2019年平均每桶64美元的水平。這是因為，儘管“歐佩克+”產油國決定在2019年12月進一步減少石油供應量為170萬桶/天(力度大於之前每天減少120萬桶油)，但預計全球經濟放緩將導致原油需求增長維持乏力狀態，從而對原油價格構成下行壓力。
全球製造業活動的惡化和貨運量的下降，也已經對石油的使用造成了壓力。
因此，截至2019年11月，全球石油需求增量已降至平均每天僅65萬桶，為2012年年初以來的最低水平。根據科法斯的預測，全球經濟增長放緩，特別是中國和印度(需求增量的主要驅動力)經濟增長放緩，將在2020年繼續拖累全球消費。
在當前和預期的油價水平下，能源公司難以獲得可觀的利潤。它們在已經負債累累需要進行重大投資的情況下，還特別要遵守國際海事組織(IMO)實施的環境法規，比如，要遵守於2020年年初生效的IMO 2020限硫令。由於全球主要油氣公司均來自歐洲和美國，美國能源行業的評級從“中等風險”降至“高風險”，代表了該行業的困境。
全球各地區社會緊張局勢明顯
2019年年底，全球出現了幾次社會緊張局勢，緊張程度各不相同，印證了科法斯根據其最新的2019年政治風險指數做出的政治風險上升的判斷，其中，社會脆弱性是分析的一個組成部分。
黎巴嫩經歷了數週的抗議活動，該國國內出現了嚴重的政治危機。在拉丁美洲，智利和哥倫比亞經歷了社會緊張局勢。在智利，政府決定提高公共交通票價，引發了大規模罷工活動，顯示民眾對該國巨大的收入不平等的不滿，並對其經濟產生了負面影響。這兩個國家的風險評估等級均被下調，智利從A3下調至A4，哥倫比亞從A4下調至B。民眾對社會不滿的理由因國而異，包括購買力主張、機構競爭和/或環境問題等。法國經歷了1980年以來最長的公共交通罷工和抗議養老金改革的艱難時期，是形勢多樣性的反映。
建築業的發展說明了一個不尋常的經濟週期
為了支持全球經濟度過衰退週期，發達經濟體和大型新興經濟體的主要央行在2019年採取了一些行動，實施了寬鬆的貨幣政策，尤其是降息。這些措施的連鎖反應已經在土耳其的風險評估中顯現，科法斯將其國家風險評級從C級提升到B級。此外，在行業風險評估中，從這些措施中受益匪淺的行業是建築行業，它獲得了最多的升級次數(在8次評估中升級4次)。在美國，與歷史趨勢相比，抵押貸款成本較低，這得益於美國聯邦儲備委員會(Fed)在2019年的3次降息。而由於美國勞動力市場活躍，家庭也受益於工資上漲。
儘管全球家庭和公司的負債水平仍然很高及經濟週期低迷，建築業仍面臨著持續的困難，但預計各國實施的提高建築能效的大型公共計劃，也會給建築業帶來好處。這類計劃的一個例子是歐盟打算在2050年前實現“建築業碳中和”。由於建築業通常是一個順週期行業，上述發展情況說明了我們在2020年可能經歷的全球經濟週期的非典型特徵。
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